“象驢”之爭

童第軼

二季度GDP同比增長7.5%，略高于市場預期，主要原因是微刺激下，基建投資加速對沖掉房地產投資下滑的拖累。目前只能說是經濟有所好轉，促使市場出現階段性反彈，但各種利空因素遠未完全消除，未來投資增速仍有下行壓力。

近期藍籌大象起舞的戲碼再次上演，創業板一改前期上沖態勢，向下調整。藍籌與題材的切換成為當下爭論的焦點——牛市來了嗎？

滬港通臨近，啟動大盤藍籌的估值修復行情成為最大催化劑。從目前來看，滬港通與QFII、RQFII相比，在靈活性、受眾面等方面具有明顯的政策優勢，對市場的影響將更大，在10月份滬港通正式出臺之前，對大盤藍籌的支撐作用將持續發酵。此外，受央企改革推進試點消息的影響，央企改革概念走勢強勁，也在一定程度上刺激了國企分布較為集中的周期藍籌股。對于周期股的反彈，市場典型看好的代表有航空、磷、有色等板塊。

航空板塊隨著戰略產業提前布局，低空開放及軍民融合雙輪驅動，迎來了較好的發展勢頭。軍民融合驅動航空制造軍品業務迎來跨越式增長，低空開放加速實施，航空維修及培訓業務加速增長等因素，給航空板塊打開了更多的想象空間。就磷肥板塊來說，今年上半年產量下降、出口量增加以及旺季來臨，會推動磷肥價格持續上漲，國內磷肥或許將迎來底部反轉。此外，最近一段時間，“煤飛色舞”的行情，讓我們看到資源類板塊表現得非常不錯，但是目前也有一定的分化。這波行情實際是來自于經濟回升的刺激，而多項微刺激疊加起來，至少是等于中等強度的刺激。

熱門題材股方面，去年以來以中小板、創業板為代表的漲幅不小，現在多數個股回調。從近期殺跌兇猛的成長股來看，有三種情況：一是市值已經做大，行業空間也達到了階段性的天花板，其成長的含金量有所弱化。在對其成長性的質疑沒得到解決前，其估值必然會有一個回調的需求。二是缺乏成長品質，卻頭戴成長概念，屬于利用新興產業發展大好前景，炒作自身股價的企業。這部分企業在2013年成長股市中已然泡沫化，隨著業績的明確，講了一年多的故事也難以持續，殺跌是必要的。三是有成長潛力，但礙于行業發展處于初期、成長空間還未啟動、業績表現難以支撐短期過大的漲幅，有回調的需求。

題材股回落，展開的似乎是中期調整，市場整體回暖時，題材股還會反彈，但整體上仍需警惕。中小板、創業板的這些“小家伙”一旦調整充分，市場上還會呈現一種炒作的基本現象——“強者恒強”。龍頭公司基本面會發生潛在的變化，跟風的股票回落的時候，受影響會大一些，而重點跟蹤的股票和重點龍頭股相對拋壓較小。

整體來看，“低估值+主題”是本輪藍籌股反彈的動力，但由于市場積弱已久，市場信心的重建將是長期的過程，故單邊大幅上行的可能性也不大，市場的結構性行情也許還將延續一段時間。

二季度GDP同比增長7.5%，略高于市場預期，主要原因是微刺激下，基建投資加速對沖掉房地產投資下滑的拖累。目前只能說是經濟有所好轉，促使市場出現階段性反彈，但各種利空因素遠未完全消除，未來投資增速仍有下行壓力。在市場尚不具備大規模反轉的條件下，當前兩市依然可能性更大的是存量資金博弈，成交量均量稍顯不足，無法推動市場走出一波波瀾壯闊的上升行情。所以，對短期的反彈還是要觀察成交量能否持續階段性放大，而不是畢其功于一役的陡然放量。endprint