缺口一定要補嗎？

石侃

最近，上證指數自沖高2448點以來，呈震蕩下降趨勢，8月28日又跌破2200點，于是鮮有人提起的“補缺口論”又重新被人提起。大盤近期上不去，原因有多種，比如新股集中申購、經濟數據不及預期等，而補缺口論者認為，從技術分析的角度看是2250點上方阻力重重，距離最近的是去年3月28日留下的約28點的向下跳空缺口（2301.26-2273.55點）。往下看，最近的跳空上漲缺口是今年7月28日留下的，只有約9個點的空間，微不足道，但有一個大缺口，可能已經被很多人忘記了，那就是早在2008年11月10日留下的約35點的跳空上漲缺口（1747.71-1782.31點）。如果要補這個缺口，從2248點算起，上證指數要跌近500點才能辦到。聽起來讓人覺得毛骨悚然。

大盤的缺口一定要補嗎？理論上沒有一個準確的說法。所謂跳空缺口，是指當日的開盤價格高（低）于上一個交易日的收盤價格，又分為向上（下）跳空缺口。缺口通常指一般性缺口、突破性缺口、中繼性缺口和衰竭性缺口。突破性缺口和衰竭性缺口是值得高度重視的技術訊號。缺口并非一定要補，如果不補，則表明股價發展的趨勢十分強或非常弱。但是，從歷史的資料和數據看，上證指數逢缺口必補幾乎可以稱作是一個規律。那么，08年11月10日留下的跳空缺口是不是一定要補，還是會成為一個例外？確實值得探討。

08年11月的跳空缺口，是當時上證指數自1664點見底反彈以后的突破性缺口。當日上證指數跳空35點以1782點開盤，以1874.80點收盤，上漲127.09點，漲幅為7.27%，表現非常強勢。去年6月25日，由于“錢荒”的影響，銀行、地產等大盤權重股大跌，上證指數繼上一日的百點長陰之后盤中又一個百點長陰，最低跌至1849點，已切入08年11月10日漲幅約20%，只是當日主力機構借政策利好強力拉升，才沒有補這個缺口。后來，上證指數基本上在2000點上方運行，顯示大盤趨勢并沒有弱到要去補那個缺口的程度。現在要探討的是，在目前的點位上，有什么重大利空能使大盤下跌近500點。

今年上半年經濟企穩回升，新股IPO進展順利，由于改革推動和定向調控，主板和創業板都出現了一波強勢反彈行情。但最近兩個月銀行貸款增量減少，匯豐8月PMI初值同比下降至50.3，創近三個月新低，尤其是房地產出現下降趨勢。雖然銀行半年報業績增速尚可，但不良率也同步增長，已顯出隱憂。盡管目前經濟增長的壓力重重，境外環境比較復雜，但完成今年的主要經濟指標還是可以期待的。從對股指影響大的房地產和銀行來說，風險還是可控的。美國08年的次貸危機就是由房地產泡沫破裂引發金融危機的，道指最低跌至7400多點。經過幾年的調整，經濟好轉，如今道指已上了17000多點。A股當年受美國次貸危機影響，上證指數最低跌至1664點，如今也只是在2200點上下震蕩調整。我國的經濟狀況比美國好，預計近一兩年房地產的風險還不至于引發金融危機。即使出現令市場恐慌的情況，回補08年11月10日缺口的概率也非常小，更可能的是給境內外的資金提供了低吸的機會，真正的牛市也可能就此展開。