滬港通：醫藥股或能吸引450億港資

劉林

香港醫藥股數量不到80 家，總市值僅7000 多億港元，市值占比僅僅1.6%。而A 股醫藥股數量近190 家，市值接近2 萬億元，投資標的遠比港股豐富。香港醫藥股近半為小市值，預計市值不會是港資投資A 股醫藥股的關鍵考慮因素。

A 股有多家實力優異的特有醫藥企業，尤其是品牌中藥和創新化藥企業，相關企業的估值差異性和投資標的的稀有性預計會被香港投資者重點關注。滬港通開通初期，預計醫藥股最大或能吸引450 億的港資，達到滬股通醫藥標的總市值的7%左右。

香港特有醫藥股標的簡況。國藥控股是我國最大的藥品、醫療保健品分銷商及領先的供應鏈增值服務提供商，是香港市值最大的醫藥股。

石藥集團于2012 年通過反向收購被注入歐意、恩必普及新諾威等企業，獲得恩必普等創新藥物，是國內由原料藥向創新制劑藥轉型的典范。中國生物制藥研發及銷售實力在國內位居前列，與恒瑞醫藥具有一定的可比性，公司在肝病領域市場份額第一，近年正加大對腫瘤等領域的投入。威高股份是國內最大的醫療器械生產和銷售商，產品涵蓋一次性使用醫療器械，骨科產品及血液凈化產品等幾大領域。公司在血液凈化領域產品布局優勢明顯，值得密切關注。

神威藥業是我國最大的現代中藥企業之一，主要從事現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發、生產和銷售。

我們認為滬股通引入的資金或將會重點配置醫藥股，這將對低估的醫藥藍籌產生積極影響。建議重點關注中恒集團、馬應龍、昆明制藥、千金藥業、江中藥業、康緣藥業、國藥股份、益佰制藥等。另外，港股通醫藥標的公司質地都比較好，基本都是各個領域內的龍頭企業，具有長期投資價值，同樣也值得A 股投資者密切關注。

康哲藥業（0867.HK）：處方藥銷售網絡優勢明顯康哲藥業主要在國內從事營銷、推廣和銷售國內外專業制藥公司授權引進的處方醫藥產品，以及生產和銷售多個處方藥。公司的優勢在于擁有較強的自營銷售渠道（直接網絡）及經銷商代理渠道（代理商網絡）。至2013 年底，公司直接網絡已經擁有1700 余名專業營銷人員，覆蓋全國14000 多家醫院；代理商網絡簽約超過1100 個獨立第三方銷售代理商，并覆蓋全國超過7000 家醫院。公司近幾年營業收入及凈利潤保持快速增長狀態。公司近兩年營收復合增速接近30%，利潤復合增速超過25%。

四環醫藥：國內最大的心血管制藥企業。公司為國內最大制藥企業之一，產品主要聚焦心腦血管領域，為該領域內的龍頭企業。按照醫院采購金額統計公司銷售規模與齊魯制藥相當，為中國醫院市場第四大制藥企業，位于制藥行業第一梯隊。在心血管領域，市場份額超過9%，位列第一。近幾年公司營收增速保持快速增長，2008 年至2013 年營收復合增速56%。