公司評級：東北制藥、漢鐘精機、理邦儀器

東北制藥：效率與轉型雙提速

東北制藥（000597）：公司作為一家老牌國有藥企，正在進行一場蛻變。近年來，公司從股權結構、管理層、產業布局等方面開展變革。2013年原沈陽市政府研究室主任魏海軍出任公司董事長，對東北制藥進行大刀闊斧改革，調整組織結構，精簡人員，實行扁平化管理。公司正處于行業和公司的雙拐點，2013年為改革元年。

制劑業務成長性好。其核心品種整腸生、磷霉素、麻精產品均為基藥品種，享受基層市場的快速增長，低價麻藥最高零售價上調，有利麻精系列產品利潤的回升。整腸生和氨丁三醇為新入選國家基藥品種，后續效應將逐步體現。核心品種或為獨家品種，或為國家管控，面臨競爭并不激烈，招標價格大幅下跌概率小。

VC價格一直是影響東北制藥業績的重要因素。 VC價格戰基本以五年為一個周期，價格低谷持續3年左右，目前正處于下跌周期的末尾。中小VC企業不堪價格低迷，部分產能已開始退出。今年年初VC價格初步實現復蘇的勢頭，VC粉價格從24元/千克上升至目前32元/千克，VC出口均價持續攀升。

操作策略：二級市場上，公司股價上行趨勢明顯，悄然脫離底部，后市可逢低中線關注。

漢鐘精機：MACD指標白線上穿黃線

漢鐘精機（002158）：公司中期業績快報略超市場預期，收入4.73億元，增長21.75%；凈利潤8585萬元，增長41.26%，EPS 為0.325元。

本期業績提升主要原因為：冷鏈產業景氣持續向好，上半年公司擁有較高毛利率的冷凍冷藏壓縮機銷量大幅增長；而傳統業務方面，中央空調用壓縮機產品市場占有率持續提升，銷量增速遠超行業增速；空壓機體規模保持穩定，空壓機組翻倍增長；另外，子公司柯茂、漢聲去年中期虧損600萬，今年扭虧為盈。

冷凍、冷藏是公司近年成長的主要動力。生鮮電商開始投資冷庫，農產品流通體系正在發生深刻變化，冷鏈產業長期趨勢相好。在此領域中，螺桿對活塞的替代才剛剛開始，空間還很大。公司冷凍冷藏產品系列完善，覆蓋-60度以下到20度的溫度范圍，進口替代空間也將打開。

公司面臨的風險主要是商業地產行業的不確定性較大，收入占比近70%的中央空調系產品可能受到影響。但目前來看，公司具備很強的產品創新和競爭能力，在中央空調和空壓機行業進口替代能力強，市場份額不斷提升，以至于傳統產品仍然保持穩定增長。

操作策略：二級市場上，公司股價經過近半年的調整后逐漸站穩，脫離階段性底部后震蕩上行，目前在18元附近休整，均線多頭排列，后市可逢低中線關注。但同時，需要留意傳統產品面臨的行業風險。

理邦儀器：新產品儲備豐厚

理邦儀器（300206）：公司原有產科、常規監護儀、心電圖機和黑白超四大類產品，其中心電圖機和產科監護系列實力出眾；受制于本身的產品空間及競爭格局，老產品進入成熟期，公司不斷挖掘營銷潛力，有望維持老產品的平穩增長。

2013年-2014年上半年，公司業績均有較大幅度下滑，主要是研發費用較高且利息收入減少所致。13年研發費用為1.16億，同比增長38%，占公司營業收入25%，且全部費用化。利息收入從12年的3000萬減少到13年的2200萬，主要是坪山基地建設（花費現金1個多億）導致現金減少等原因。

在我國人口老年化日益嚴重的大背景下，醫療設備將長期受益。公司未來發展的主要看點在于新產品的豐厚儲備以及充足的研發投入。而且，相對于傳統產品，公司的新產品具有更廣闊的空間、更快的增速及更溫和的競爭環境。目前這些新產品正經歷導入期，3-5 年內有望帶領公司快速發展。

在新產品中，插件式監護儀定位高端、競爭溫和，14年有望上量；中低端彩超面對發達國家基層市場及新興國家市場的巨大需求，理邦掌握彩超核心技術并不斷升級，未來3-5年彩超將是公司最為重要的增長引擎；POCT為全球新興領域，公司第一款產品即將上市，填補國內空白的同時將挑戰全球巨頭，產品盈利能力超強，發展前景樂觀；國內五分類血球儀面臨產品升級與進口替代的雙重增長，理邦產品推出恰逢其時。

操作策略：二級市場上，公司股價處于箱體震蕩階段，若回調至箱體下沿，可逢低中長期關注。

中利科技：成交量總體攀升

中利科技（002309）：2013年政府主管部門陸續出臺了一系列支持光伏行業發展的政策，帶動國內終端需求爆發式增長：2013年全國新增并網光伏裝機11.3GW，同比增長100%以上；2014年能源局提出光伏裝機14GW的目標，光伏行業仍將維持高景氣。公司作為國內領先的光伏電站開發商，成本、項目資源及客戶群優勢構筑競爭壁壘，有望分享國內超過600億元的電站開發市場空間。

在傳統產品方面，阻燃耐火電纜已占據國內三大運營商較高的市場份額，預計未來保持穩定，軌道交通用電纜及礦用電纜產能逐步投放，有望帶動電纜業務整體迎來產品結構升級。公司持股33.5%的中利電子于 2013年11月獲得總金額為5.8億元的“智能自組網數據通信臺站”訂單，未來有望成為公司新的業務亮點。

操作策略：二級市場上，股價平臺整理階段即將結束，可積極關注。