千金難買牛回頭 趁回調布局銀華鑫利

啟明

7月，上證指數上演驚天大逆轉，當月漲幅7.48%，一舉扭轉了上證指數長期下跌趨勢。種種跡象表明，A股市場長達七年的熊市已經接近尾聲，久違的牛市正朝我們走來。

千金難買牛回頭

對于7月份下旬突如其來的上漲行情，《股市動態分析》研究部撰文指出，“從過往歷史經驗來看，大盤短期快速暴漲后都會出現調整和修復，投資者不必過于擔心踏空而盲目追高。但另一方面，對于本輪行情的性質，投資者應予以充分重視。今年2月至6月的走勢表明，短期尋底的過程已經結束，目前市場處于中期反轉的進程中。展望未來2-3年，市場走出牛市行情可期。”

事實上，在短期暴漲之后，股指出現了調整。本周四，上證指數跌至2200點下方。

分析人士表示，目前市場處于估值重估階段，風格偏向低估值大盤藍籌股，向上空間已打開，預期本輪行情能有一定持續性，后續市場表現需以滬港通實質推進進行觀察。

由于當前市場正處于牛市初期，所謂“千金難買牛回頭”，投資者應當格外珍惜牛市初期回調帶來的調倉機會。

銀華鑫利值得關注

在7月下旬、8月初的逼空式上漲中，杠桿基金表現突出。以銀華銳進、資源B為代表的杠桿基金都出現了大幅上漲。踏空前期上漲行情的投資者可利用此次調整布局杠桿基金份額。無論從指數、杠桿、品牌、規模、整體折溢價以及A端價格影響幾個角度來說，銀華鑫利都將是藍籌行情中的上佳選擇。

（1）杠桿——價格杠桿2.4倍，排名市場前列

分級基金的最大魅力在杠桿，杠桿的大小決定了價格彈性。目前銀華鑫利的價格杠桿約2.4倍左右，在所有主流分級里僅次于銀華銳進和商品B。而市場炒作比較火熱的行業分級的杠桿都已經掉到1.5倍左右了。銀華鑫利杠桿優勢明顯。

（2）跟蹤指數——等權90指數，標準藍籌風格，優于滬深300

母基金的表現是決定分級基金走勢的根本，銀華鑫利母基金跟蹤的是等權90指數，由上證50和深證成指組成。標準的大盤藍籌概念，符合本輪行情風格。等權90指數本輪行情表現優于滬深300。

（3）品牌——老牌分級，知名度高，群眾基礎好

資歷稍老一些的分級基金愛好者都應該知道銀華金利和銀華鑫利這一對組合。作為我國首只觸發不定期份額折算的分級基金，這兩只基金一度日均成交幾十億。雖然，因為折算的原因，現在不如往日風光，但還是具有很高的知名度的，認同度高，群眾基礎良好。

（4）規模——規模5.5億，日均成交千萬級，盤子大小適度

當前銀華鑫利規模5.5億份，日均成交數千萬元，盤子大小適度。即不會出現流動性不足，也保障了足夠大的彈性。

（5）整體折溢價——目前整體微折價，對鑫利價格提供保護

當前銀華鑫利和銀華金利整體微折價，對鑫利價格構成保護。分級基金的整體折溢價可以引發正反向套利，整體折價時可促進場內購買，提升交易價格；反之，整體溢價時會誘發套利砸盤，壓低場內價格。目前大部分行業分級基金整體溢價極高，場內價格下跌是大概率事件。而銀華鑫利反而會受益折價而上漲。

因為配對轉換機制的存在，分級基金的A、B兩端份額存在著一定的蹺蹺板效應。不考慮母基金的情況下，A端價格的上漲會引發B端價格的下跌，同時，A端價格的下跌會促使B端價格上漲。當前銀華鑫利對應的A端，即銀華金利處于溢價狀態，實際利率為6.3%左右，低于A類份額的平均收益，價格存在下跌空間，同時銀華鑫利是目前為數不多的折價B類分級基金，這些都為鑫利帶來了上漲支撐。

綜合來看，銀華鑫利是一只高杠桿藍籌分級基金，規模適當、流動性好，整體折價及銀華金利的下跌預期都為銀華鑫利提供了價格支撐，老牌分級基金——銀華鑫利只待藍籌春風。