中小板10年造富記

朱禁弢　李勇　勞佳迪

2004年6月25日，新和成、江蘇瓊花（現稱“鴻達興業”）、偉星股份等8家民營公司組成中小板“新八股”在深交所上市嘗鮮；當年，共有38家公司登陸中小板，股票成交額為822.63億元。

時至今日，中小板啟動已屆10年。這期間，中小板是怎樣成為造富傳奇的？它為投資者、企業家、產業及市場等帶來了什么？

從“救火隊員”到重要生力軍

盡管當初是作為創業板的過渡被推出，但10年來，中小板這名“A股救火隊員”的表現，確實可圈可點。

據深交所提供的總結材料顯示，截至2014年4月30日，中小企業板共有719家上市公司，是2004年的19倍，市場規模逐步擴大；融資規模達到7305億元，是2004年全年融資額的80倍，其中IPO融資規模4864億元，再融資規模2441億元。截至2014年4月30日，中小板公司總股本2944億股，累計總成交金額44.28萬億元，股票總市值達3.76萬億元，約占深市市值的43%。

其中，比亞迪、?？低暤目偸兄狄殉^700億元，位列深市A股總市值的前十名，成為中小板中的領跑者。10年來，中小板綜合指數從最初的1000點，最高時到達8017.67點，截至2014年4月30日為5987.12點，見證了中小板市場的高成長性和高收益性。值得關注的是，中小板的機構投資者持股比例也逐年穩步上升。2004年6月25日，中小板機構投資者占市場比例為22.59%，到2014年4月30日，這一比例已上升到53.63%，機構家數達到2.23萬家。

隨著金融保險、房地產、互聯網、信息技術、物流服務等行業的公司相繼出現，中小板已經擴張到了15個行業。截至目前，制造業公司580家，占中小板公司家數的比重最高，為80.67%。深交所總經理宋麗萍認為，中小板仍存在提升空間：“中小板公司的行業結構、區域結構還不盡合理，制造業比重過大，創新商業模式的服務型企業、科技型企業數量有待大幅提高?！?/p>

A股十大富豪七位出身中小板

統計數據顯示，從2004年到2013年，我國國內生產總值增長2.4倍，同期中小板上市公司平均營業收入從6.5億元增長到24.83億元，增長2.82倍，平均凈利潤從0.4億元增長到1.47億元，增長2.68倍。

“總體上看，10年來中小板上市公司業績持續快速增長反映了中國經濟的增長軌跡，同時中小板業績增速領先于國內生產總值也反映了中小板市場的高成長性和高收益性。”國信證券副總裁胡華勇接受媒體采訪時說，“從2004年到現在，隨著經濟發展趨勢的變化，我們推薦上市的中小板企業行業變化較大，最早制造業比較多，現在高新技術企業、新興產業越來越多，消費類的企業也越來越多?！?/p>

經過10年的發展，中小板已經成為培育隱形冠軍的搖籃，并涌現出越來越多的行業巨頭。據統計，截至2014年1月底，滬深兩市157個細分行業中，29個行業的龍頭企業在中小板。不少中小板公司已經成長為行業的巨人，如市值排名前三的比亞迪、?？低?、蘇寧云商等市值都已經達數百億元。

中小板的造富能力更不容小覷。梳理2013年A股市場，比亞迪董事長王傳福成為持股市值最高的上市公司高管，其持有的公司股份在2013年末價值高達215.02億元。中小板市值第一、躋身全球技術領先的電動汽車制造商之列的比亞迪，十幾年前還只是一家從事手機配件電池生產的無名企業。放眼整個A股市場，前十位身家最高的企業高管中，有7位都來自中小板。

中小板的成長煩惱

今年5月22日，京東在納斯達克上市，市值超過300億美元，在中國概念股中排名第二。

近年來，與其他板塊相比，中小板上市公司凈利潤增速明顯落后，2013年的同比增速僅為5.18%，而2012年平均利潤增速甚至下跌10%。

公司利潤增速下降的同時，中小板IPO公司數量也遭遇創業板、新三板，甚至美股納斯達克的分流。截至2014年6月4日就有5家中國公司登陸納斯達克，其中不乏京東這樣的優質企業。

“中小板市盈率高，這意味著IPO發行價也就高，私募退出時獲利更豐厚，目前中小板的市盈率不如創業板，所以我們基本不怎么關心中小板?！币晃凰侥纪顿Y基金經理告訴記者。

再者，中小板上市門檻也很嚴苛，和主板的沒什么區別?！盎ヂ摼W企業比較特殊，最需要融資時經營業績往往虧損，這無法滿足上市前三年需要盈利的硬性條件。”平安證券非銀金融首席分析師繳文超介紹，等到互聯網企業滿足中小板上市要求了，他們往往已經過好幾輪融資，此時囿于國內同股同權的要求，不少企業創始人擔憂管理權旁落，又不愿意在國內上市，反而向往納斯達克等擁有AB股制度，允許同股不同權，能保障其管理權的融資市場。

另外，隨著創業板取消對擬上市企業的盈利要求，新三板的全國擴容，這些板塊對于上市企業的要求很低，比如新三板不要求擬掛牌企業盈利，不要求企業為高新技術企業。今年5月10日，證監會副主席姚剛就曾公開預測，新三板掛牌企業數量會很快超過1000家，掛牌企業數量也會以很快速度超過證券交易所市場。

（文據《中國經濟周刊》等）endprint