產學研協同背景下的我國高校上市公司發展現狀與對策

□（廣東工業大學管理學院 廣東廣州510520）

一、高校上市公司概況

（一）參股高校多為名校

我國高校上市公司的參股高校多為名校，由于名校科研力量雄厚、人才儲備豐富，具有明顯的科研優勢和人才優勢，易實現科技與資本市場的結合。以清華大學和北京大學為例：這兩所高校旗下的上市公司共有7家，居全國首位。清華大學“清華系”下的紫光股份、紫光古漢、誠志股份、同方股份等,北京大學的方正科技和與多家高校聯合參股的中國高科都是名校上市公司的范例。

（二）行業分布

據統計，截至2012年12月31日，滬深股市共有27家高校上市公司，見下頁表1。27家上市公司中，電子信息技術業的8家，占30%；生物醫藥業6家，占22%；綜合類4家，占15%；儀器儀表業 3家，占11%；文化產業、商業百貨、金屬非金屬業、農林牧漁、化工和出版業各1家。可見，高校上市公司主要根據各自參股高校的重點研究領域、科技含量高的方向發展，如電子信息技術、生物醫藥業。

（三）所在地區

根據參股高校情況來看，所參股的高校均為國內知名的高校，如上海5家，北京、湖北和湖南各3家，浙江和四川各2家，天津、廣東、江西、黑龍江、遼寧、貴州、山東、重慶和安徽各1家。上海、北京、廣東、浙江、湖南這五個地區的高校上市公司占全部的52%。主要集中在經濟、科技發展水平發達的地區，西部、內陸地區較少。由于背靠著名大學、集中在經濟、科技發達地區，高校上市公司更可能分享著名高校的光環效應，促進產品的銷售和盈利。

（四）上市年份。有5家在1990-1995年上市，占19%；12家在1996-2000年上市，占43%；5家在2001-2005年上市，占19%；5家在2006-2011年上市，占19%。數據表明，1996-2000年是高校上市公司發行上市最集中的年代，5年間有12家，而從2001到2011年長達十年的時間里，只有10家公司上市。

二、高校上市公司經營狀況分析

（一）2008-2012年財務指標均值分析

在27家公司中，剔除了生物醫藥、化工、綜合類等行業，選取電子信息和儀器儀表類共13家公司，對它們2008-2012年的財務指標平均值進行比較分析，數據見第55頁表2。

1.資產負債率。5家企業（同方股份、浙大網新、紫光股份、鑫茂科技和復旦復華）5年資產負債率均值大于50%，同方股份達到60.16%，有一定的償債風險；而華中數控、東軟集團、成飛集成和川大智勝的資產負債率低于40%，特別是川大智勝，只有15.02%，償債風險很低。從5年平均值來看，高校上市公司整體的長期償債能力較強，具有償債的安全性與穩定性特點。

2.流動資產周轉天數。此指標是從企業全部資產中選擇流動性最強的流動資產，對企業流動資產的利用效率和管理質量進行分析。川大智勝、成飛集成和華中數控的流動資產周轉天數5年均值達到500天以上，其中川大智勝是967天，周轉速度慢，需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，影響企業盈利能力。而東軟集團、浙大網新、方正科技、紫光股份和工大高新低于230天。特別是紫光股份和工大高新，分別只有93天和85天。流動資產周轉天數低，說明企業運用流動資產流轉速度快，流動資產的利用效率高，賺取利潤的能力較強。

表1 高校上市公司概況

3.主營業務利潤率。主營業務利潤率是指企業的主營業務利潤占利潤總額的比重，可以反映企業盈利能力的持續性。川大智勝（34.88%）、天喻信息（33.60%）、復旦復華（32.81%）、東軟集團（31.58%）和成飛集成（26.49%）的主營業務利潤率較高，表現了良好的盈利能力。而浙大網新（12.23%）、方正科技（7.71%）和紫光股份（4.52%）相對較低。

4.主營業務收入增長率。除方正科技和浙大網新5年主營業務收入增長率負增長外，其他企業都有正增長。成 飛 集 成（38.08%）、 鑫 茂 科 技（21.44%）、東軟集團（19.29%）、天喻信息（18.71%）和工大高新（16.45%）增長率較高，反映了強勁的成長性。而同方股份（9.15%）、華中數控（5.92%）、浙大網新（-1.22%）和方正科技（-7.24%）增長率低于10%，增長較慢，主營業務有所萎縮，前景不明朗。

5.非主營比重。 浙大網新（505.81）、紫 光 股 份（106.19）、 華 中 數 控（100.27）、鑫茂科技（82.54）非主營比重相對較高，反映了盈利能力的不穩定性。而東軟集團（32.46）、成飛集成（24.26）、天喻信息（20.49）、復旦復華（11.86）和工大高新（7.11）的 5 年非主營比重較低，反映了企業堅持發展主營業務而且主營收入持續穩定，占總業務收入比重高。

6.凈資產收益率。即企業一定時期內的凈利潤同平均凈資產的比率，充分體現了投資者投入企業的自有資本獲得收益的能力，是評價企業資本經營效益的核心指標。13家企業5年的凈資產收益率平均為7.26%，整體獲利能力較高。其中，天喻信息（12.64%）、華中數控（12.49%）、東軟集團（11.91%）、鑫茂科技（9.88%）較高，而紫光股份（5.07%）、 復旦復華（4.00%）、方正科技（3.84%）、浙大網新（3.18%）和工大高新（1.52%）接近或低于5%，投入產出水平較差。

（二）經營特點分析

1.高校上市公司成為高校高科技成果轉化的“孵化器”。目前上市公司的參股高校主要是研究型大學，這是我國智力資源最密集的地方，為企業提供豐富的科技成果和技術資源。要實現知識向生產力的轉化，最好的途徑就是推進產學研一體化。高校上市公司在這個過程中充當著技術 “孵化器”的作用。如清華大學“清華系”下的紫光股份、紫光古漢、誠志股份、同方股份，主業為微電子、通訊、生物制藥、計算機軟件或新材料等具有一定壟斷技術行業，都與其所依托高校的優勢學科專業有很高的關聯度。高科技產業發展的核心是研發，急切需要高科技成果的注入，同時高校上市公司還能為高校科研提供新的思路和后續資金。因此雙方不斷進行科研項目和人才的交流合作，實現產學研一體化，形成高校和上市公司共同發展的良性循環。

2.高校上市公司主營高科技業務越突出，財務業績的排名就越靠前。首先，總體上看，高校上市公司償債能力較強，說明高校上市公司具有財務信譽好，財務風險較小的特點。其次，高校上市公司基本上是根據各自參股高校的重點研究領域、科技含量高的方向發展，如電子信息技術、生物醫藥業。數據表明，一方面，企業在主營高科技業務越突出，財務業績的排名就越靠前。另一方面，有的高校在技術創新方面的優勢并沒有很好地在企業中轉化為生產力，因此不一定為高校上市公司的財務業績目標做出預期的貢獻，“名校效應”不一定顯著。這兩方面說明，實現高校科研成果產業化和產學研一體化的重要性。如在資產負債率、流動資產周轉天數、主營業務利潤率、主營業務收入增長率、非主營比重和凈資產收益率這6項財務指標中，13家企業中的東軟集團、成飛集成和天喻信息的表現最搶眼，分別有6項、4項和4項指標表現優異。而浙大網新、紫光股份、方正科技，分別有5項、4項和3項指標表現較差。這6家企業，除成飛集成是儀器儀表類，其他5家都是電子信息類。表現優異的企業，無一例外，都是在主營業務利潤率、主營業務收入增長率和非主營比重這三項指標表現突出，如東軟集團分別是31.58%、19.29%和32.46%。而表現較差的企業，則相反。如浙大網新分別是12.23%、-1.22%和505.81%。

表2 13家高校上市公司(電子信息和儀器儀表類)財務指標(2008-2012年5年均值)

（三）不足之處分析

1.高校上市公司定位不明確，產權結構不合理。目前高校上市公司治理結構大致可以分為兩種模式。一是由學校代表國家直接持股，在運行中接受學校產業管理辦公室（處）的管理。高校優點是善于研發，但企業投資、經營管理經驗嚴重不足，不利于社會資源的最優配置和上市公司的規范發展，易造成高校上市公司經營低效和高校直接承擔企業營運風險的局面。二是學校不直接參與上市公司的管理，而是通過其全資控股公司（集團）間接持股。學校和上市公司是出資者和被投資者的關系，兩者間只存在資本收益和技術轉讓的關系，上市公司交由富有市場經驗的人進行管理，經營機制相對靈活。從目前情況來看，少數早期上市的如復旦復華、中國高科由所屬大學持股，而大多數成立較晚的高校上市公司，已由最初的高校直接控股逐漸轉變為高校企業或混合控股的形式。

2.高校科研體制導向和企業管理制度不相適應。目前絕大多數高校考核教師科研業績的主要指標是論文數和課題數。教師將大量時間、精力投向許多實際意義并不大的研究，其技術成果的開發面向市場需求導向不足，對科研成果轉化缺乏積極態度。而企業管理經營人才評價體系則重視成本、利潤、產品銷量等，此外，企業無形資產管理、創新型人才引進、技術創新平臺搭建等措施還不到位，高校技術人員與企業家的價值理念時有沖突。

3.高校上市公司主營業務集中度差別較大。首先，從高校上市公司的經營內容來看，雖有像東軟集團、成飛集成、天喻信息、復旦復華和工大高新等主營業務非常集中的高新科技公司，但也有的公司主業飄忽不定，高新技術及產品收入的比例相對較低。如新南洋多年來形成了多元化經營的格局，經營范圍涉及傳播、文化、高新技術產品、房地產、金屬材料、化工產品等諸多領域；工大首創為商業百貨；中國高科由多所高校參股，業務范圍為綜合類，涉及商業經紀與代理。經營內容的繁雜，一定程度上降低了公司的核心競爭力，尤其是高校對其上市公司的主營業務支持有限時，上市公司基本上沒有競爭優勢。其次，從公司產品結構看，大部分高校上市公司經營的高新技術范圍繁雜，如電子產品、生物醫藥、計算機系統及應用軟件、技術的開發和咨詢服務，只要是和高新技術相關的，基本上是應有盡有；從所生產的產品來看，也是品種繁多。但是，從產品的技術含量來看，有的并沒有體現出名牌高校的應有水平；從其高科技產品的市場占有率來看，規模化經營還較缺乏。

4.市場影響力有待提高。市場影響力是企業開拓市場、占領市場并獲得盈利的能力。企業的市場影響力需要產品來傳播。產品在市場上知名度高、盈利能力強，企業價值最大化目標就能夠實現。中國企業聯合會、中國企業家協會發布了2013年中國企業500強，按營業收入排名，高校上市公司中只有同方股份有限公司（排204名）上榜，而同屬于通信、電子、IT行業的聯想、中興通訊分列第21和第58名。同時，還發布了2013中國制造業企業500強，北大方正集團有限公司排第85，同方股份有限公司排第242，而聯想、華為分列第12和第13名。此外，2013年6月26日，世界品牌實驗室（World Brand Lab）發布了2013年（第十屆）《中國500最具價值品牌》排行榜。這份基于財務分析、消費者行為分析和品牌強度分析而得出的中國最具價值品牌中，只有方正（排148名，品牌價值 125.94億元）入圍，而華為、聯想則排第9和第10名，品牌價值分別為 1 086.35億元和1 017.29億元。 2013年 7月 31日，由工信部發布的2013年（第27屆）電子信息百強榜單中，有5家企業入圍，分別是北大方正集團有限公司（排第9）、同方股份有限公司（排第 15）、東軟集團股份有限公司（排第48）、紫光股份有限公司（排第58）和浙大網新科技股份有限公司（排第89），而華為、聯想分別是第1和第2名，遠遠超過高校上市公司中表現最好的北大方正和清華同方。因此，高校上市公司的產品品牌價值還有待提高，產品美譽度也只是在一個比較狹窄的范圍內得到認可，放到整個市場經濟上進行比較就弱勢頓顯。

三、促進高校上市公司良性發展的建議

（一）加快高校上市公司治理結構的改革

一方面，高校學術研究不計成本的理念與上市公司利潤至上的市場化理念常常存在沖突，公司高層人事更迭頻繁，缺乏具有資深實戰經驗的企業經營管理人才，如在成本控制、公共關系、營銷技巧、財務管理乃至資本運營等方面，要遠遠落后于社會化企業。這些問題直接影響了高校上市公司業績的提升。因此，從社會專業化分工和發揮各自比較優勢的角度來看，高校上市公司的未來發展戰略應定位于風險投資控股公司。另一方面，高校上市公司應該充分發揮自身科研上的優勢，立足高科技路線，把實驗室的科研成果轉化到企業的生產線上，切實為企業創造財富，不應過分依靠高科技的品牌效應和高超的資本運作方式，而是需要科學的公司治理結構和戰略管理方式去做好企業。

（二）高校和高校上市公司產業化結合，必須堅持產學研一體化的運作方式

高校優勢主要包括人才優勢和技術積淀，而企業家的優勢在于對市場的把握和敏感度好。通過互補，以市場需求為導向、以利益機制為紐帶、以項目開發帶動合作，進行產品生產與商業化運營，實現學科與公司、基礎研究與技術創新、科學研究與產業化互為支撐、同步發展及良性循環。

（三）吸引高端創新創業人才，推動產學研協同創新

首先，政府出臺措施支持高等院校、科研院所、國有企業對科技成果處置和收益有更大自主權，運用貸款貼息、股權投資、無償資助等多種方式支持重大技術成果產業化。其次，政府推動產學研協同創新，支持知識產權和技術標準創造。通過協同創新，使得大學、科研機構和企業實現知識與資本、技術與產業、成果與市場的深度合作。再次，高校應該將學科設置與高校上市公司的發展緊密結合，使產學研用結合充分面向企業需求；另一方面，高校上市公司應提供充裕資金、搭建一流研發平臺，利用股權激勵制度，吸引并留住優秀人才。

（四）確定主營業務，突出核心競爭力

主營業務過于分散，沒有核心競爭力是我國高校上市公司業績下滑的重要原因之一。因此，高校上市公司應盡早確定主營業務，突出核心競爭力。根據高校的自身優勢，高校上市公司應將主營業務集中在高科技和教育兩大產業上。一方面，充分利用高校的科研優勢，研發出科技含量高的主營產品；另一方面，利用高校的人才優勢，大力發展教育產業。這樣才能充分發揮高校上市公司的獨特優勢，形成自己的核心競爭力。