淺談我國國有企業并購現狀、問題及對策

盧爽

在黨的十八屆三中全會確定的推動國有企業完善現代企業制度的大背景下，國有企業如何改革發展成為新的熱點。而企業并購，作為企業做大做強的一種快速有效的方式，已經被越來越多的國有企業在發展中所采用。正如諾貝爾獎得主斯蒂格斯勒所說：“沒有一個美國大公司不是通過某種方式，某種程度的兼并而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要靠內部擴張成長起來。”但現階段因國有企業并購普遍成功率偏低，所以在并購過程中也面臨著巨大的風險。

一、國有企業并購的基本現狀及分析

我國的國有資產規模大，國有企業數量多，根據我國社會經濟所有制要求，政府仍將繼續壟斷或控制關系到國家安全、涉及到國民經濟命脈的產業；逐步退出市場需求變化快、國有企業無法發揮優勢的產業。為適應國有企業改革進程，國企并購速度開始加快，而具有“中國特色”、“時代特色”的國有企業并購因其并購動機、并購特點不同于一般并購，對研究我國國有企業并購意義重大。

（一）我國國有企業并購的動機

一般的企業并購是以尋求企業的發展、擴大市場權利、實現企業的競爭戰略等為動機，而在社會主義市場經濟條件下，企業并購在我國國有企業中又被賦予了新的動機。

1.滿足國有經濟結構及總體布局

這是中國國有企業并購動機最重要的原因。從國有經濟布局和結構調整的全局出發，對于一些特殊行業（如公用事業行業和關系到國民經濟命脈的行業）應保證國有經濟的控制地位，對于其他行業，國有資產管理部門會按照經濟結構的整體布局，對國有企業并購重組加以組織、協調和管理。

傳統的計劃經濟體制采用行政方式配置資源，造成我國的產業結構過于趨同，也阻礙了國有企業的整體發展，使得行業內資源配置極度分散，嚴重浪費。要從根本上改變產業結構不合理的狀況，就必須對傳統的調整方式進行變革，對存量調整給予足夠的重視。國有企業并購是基于產業結構調整的需要，在資金總量一定的情況下，通過改善企業資金存量結構，達到產業結構優化調整目的的重要方式。

2.消除虧損的需要

國有企業的政府主管部門出于減少虧損的目的促成企業并購，是我國國有企業并購初始階段最常見的動因，也是較長的時間內進行國有企業并購的主要動機之一。改革開放以來，一方面我國經濟在高速增長，另一方面增長的經濟也受到涉及面廣、規模龐大且不斷擴張的國有企業虧損問題的困擾。大多數長期虧損的企業占用大量閑置資金，而經營效益好的企業卻因資金、設備、場地等限制得不到發展。因此，隨著國企改革的深入，企業并購成為消除國有企業虧損，實現企業經營“雙贏”的一大動因。

3.國際化戰略的需要

通過并購重組，我國國有經濟布局和結構得到優化，國有企業的競爭能力和抵御市場風險的能力大幅提高。國有大型企業在全球發展中，為爭取更具有戰略意義的資源，頻繁通過并購途徑實現戰略目標。這一并購動機已經在我國國有企業的全球戰略中占據重要位置。

從我國現狀來看，國有企業并購動機多為政策導向性。無論是為滿足經濟布局的需要，亦或是消除虧損的需要，還是戰略競爭的需要，都是與政府調控下的市場經濟密不可分的，這無疑會給市場經濟優勝劣汰法則帶來一些“例外”，而國有企業并購對象的選擇更為這種“例外”增加了變數。

（二）國有企業并購對象

當前，我國國有企業并購的對象主要有三類：國有企業、民營企業、外資企業。其中國有企業相互間的并購主要具有政策導向性兼有市場導向性，很大一部分是國有資產管理部門為了整合資源而進行的并購，這種并購屬于同一所有權的并購，并購阻力容易消除；而近兩年民營企業與國有企業通過多種方式相互并購則受到廣泛的關注，主要是由于一方面民營企業能從并購中獲得一定的資本資源和政治保證，另一方面，國有企業可獲得民營企業的市場優勢。此外，雖然并購外資企業不僅受到國外法律的限制，并且有并購金額高、時間長、失敗率大的特點，但卻仍然是我國國有企業實現國際化戰略的一條有效的路徑。

二、國有企業并購的特點

我國國有企業經營目標是追求國有資產的保值增值和實現國家經濟的調節。因此國有企業并購除了具有一般企業的并購特點外還具有自身的特點。

（一）國有企業并購動機具有多樣性

現階段我國國有企業并購一方面是為了滿足市場需要，另一方面是以優化產業結構和實現資源優化配置、消除虧損為目的，從而達到盤活國有資產的最終目標，而后者在并購動機中所占的比重較大。由此可見，我國國有企業并購動機是多樣化的。

（二）我國國有企業并購是政府與市場共同作用的結果

在社會主義市場經濟制度下，政府作為國有資產的最終所有者對國有企業并購過程的影響甚至超過了市場本身。客觀地講政府推動的國有企業并購也應以市場為取向，滿足市場需求，但實際執行過程卻并不盡如人意。盡管國資委已經建立了層級授權經營的國有資產委托代理體制，但這些出資者代表既不是實質意義上的投資者，也不是資本的真正所有者，極易產生“內部人控制”，而不可能完全主動去完善公司治理。

（三）并購成為我國國有企業改革發展的一種途徑

隨著經濟全球化進程的不斷加快和我國對外開放力度的增大，國有企業為實現國際化戰略目標，開始踴躍地參與國際市場的跨國并購。例如，2008年的中國鋁業公司聯合美國鋁業公司以總價140.5億美元收購世界三大礦業集團之一的力拓公司；2009年，中國五礦集團試圖收購澳大利亞礦業OZERALS的交易，因對方政府干預無疾而終。從國有企業跨國并購案例可以看出，盡管結果有成功也有失敗，但通過國有企業并購實現企業總體戰略，加快國有企業改革推進已經成為當前國有企業發展的重要途徑。

三、針對國有企業并購現狀的一些建議

我國的經濟制度和經濟結構決定了政府在國有企業并購中起著重要的作用，而國有企業并購的特點所暴露的問題及其解決的方法也必然不同于其他國家。

（一）合理地發揮政府在國有企業并購中的作用

根據潘紅波等對于國有上市公司收購非上市公司的實證研究表明，我國政府在盈利的國有企業并購中起著負面影響，而在虧損的國有企業并購中起了正面影響。從研究結果可以看出，政府在國有企業并購中應適度發揮干預功能，限制因政府官員個人意志或追求政績而引發的缺乏理論和實踐依據的國有企業并購。在國有企業并購前后做好調研工作，充分發揮市場的選擇功能，以市場需求為主、政府調節為輔，讓國有企業的發展順應經濟發展規律。

（二）國有企業與其他類型企業并購后應著重解決“融合”問題

國有企業，特別是老國有企業是計劃經濟時代的產物，其經營和管理理念中都或多或少地留有計劃經濟的特點，正因如此，黨的十八屆三中全會強調“推動國有企業建立現代企業管理制度”。因此，在國有企業與民營企業、外資企業實現并購時，首要解決的就是并購以后企業文化、企業管理制度等方面的相互融合問題。國有企業在選擇并購對象前，就應當深入了解并購對象與自身各方面的差異，并提出解決的方法。如果“融合”問題解決不好，即使并購本身是成功的，在并購后的企業經營當中各種問題凸顯，仍然會導致企業失敗。

（三）成立并購風險管理控制部門

由于企業并購事前、事中、事后面臨著各種風險，特別是國有企業并購，本身就有其特殊性，并購中就更需要特別關注如經營戰略、公司治理、企業文化、公司財務、人力資源等各方面的整合風險，成立風險監控管理部門是非常必要和重要的，它貫穿并購始終，可以達到一旦出現問題，馬上拿出應對策略，解決問題的目的。

國有企業并購作為一種經營活動，其運作過程中涉及眾多的風險問題，我國的國有企業因其獨有的一些特點，為國有企業并購帶來一些不同于其他并購的風險點，但是只要企業能夠準確地把握和控制這些風險點，相信企業并購一定會為國有企業進一步發展提供強勁的動力。

基金項目：本文為2014年度河南省社科聯、河南省經團聯調研課題《貫徹落實十八屆三中全會精神深化老工業基地國有企業改革路徑研究》，編號：SKL-2014-2974。

（作者單位：洛陽師范學院商學院）

責任編輯：代建明endprint