技術資本投入對企業成長性影響的實證研究

程利敏

【摘 要】 技術是一個企業的核心競爭力。技術資本的投入關系著企業的未來戰略布局。技術資本的投入如此重要，但究竟在多大程度上影響企業的成長呢？文章選取“蘋果概念股”為研究對象，針對營業收入、凈利潤、資產總額、負債總額、權益總額、固定資產和技術人員數量的數據，運用實證研究模型對企業成長性的影響進行研究。結論表明當年的技術投入對當年企業成長的影響是有限的，這正說明技術投入到產出是一個過程，需要時間的積淀，企業的成長需要提早進行戰略規劃和技術基本的投入。

【關鍵詞】 “蘋果概念股”； 技術資本投入； 企業成長性

中圖分類號：F275.5文獻標識碼：A文章編號：1004-5937（2014）19-0032-04

一、引言

蘋果公司推出iPhone手機引發市場和用戶的關注。蘋果公司帶動上下游產業鏈上的公司齊增長，相關“蘋果概念股”開始升溫。蘋果公布的供應商名單涵蓋了材料、生產，帶動97%的采購額領域，其中中國大陸廠商已經加入到蘋果的結構件、功能件供應體系，例如，安潔科技主要提供絕緣材料模切、亞克力（PMMA）面板印刷等產品；昆山長運從事鎂鋁合金壓鑄等業務；立訊精密子公司聯滔為蘋果供應iPad連接器等產品。

電子市場日新月異，更新速度很快，沒有創新就意味著可能被淘汰。昔日的電子巨頭松下和索尼當今也不得不靠賣樓來緩解經營狀況。生產經營離不開技術創新，技術創新又離不開資金的支持，同時也需要公司領導的重視。“蘋果概念股”公司之所以能成為蘋果的供應商也恰恰是憑借著公司的技術能力。在發達國家，技術優勢通常要占到70%~80%。“蘋果概念股”公司只有不斷提高技術資本投入和技術資本使用效率，才能在激烈的競爭中保住一席之地。

二、文獻回顧

我國早在21世紀初就有關于技術資本投入與企業成長的關系研究。文獻普遍認為技術資本的投入會提升產品的價值，創造更多的剩余價值，同時提高企業的形象和盈利水平。

技術資本是要素資本中最具有創造價值作用的，是促進企業發展的核心競爭力，近年來，國內外諸多學者對其進行了研究。Griliches（1980）提出了技術知識資本的概念，技術知識資本一定程度上是由過去的和現在的研發支出決定的。周江（2005）認為技術資本是企業創新的重要渠道，是企業核心創新能力的重要組成部分，同時具有“可延展性”，“自學性”和“難以模仿性”的特性，具備這些特性的技術資本對企業業績和成長具有推動作用。王偉光、李征（2007）對技術資本增值效應進行了進一步探討，他們認為技術資本增值使企業獲得多種效應，即通過創新產品獲得動態競爭優勢；通過技術價值低成本獲得規模效應；通過技術共享獲得范圍效應；通過提高生產率加快價值轉移速度獲得速度經濟效應。

對于企業成長的研究，側重點不同含義也不同。國內外學者對企業成長的研究主要有以下幾種：該領域最早的研究是亞當·斯密（1776）在古典經濟學中用分工的規模經濟利益來解釋企業成長的問題。馬歇爾（1890）對企業成長問題進行了研究，他認為企業的成長由外部經濟與內部經濟決定，并且企業家及其能力在企業成長中有著重要作用。彭羅斯（1959）的《企業成長論》是現代企業成長理論的基礎，她認為企業擁有的資源狀況決定了企業的能力，企業的成長依賴企業內部能力資源的積累。惠恩才（1998）認為政策傾向是企業成長的重要保證。吳世農等（1999）認為企業的成長表現為盈利能力，企業成長的標志表現在兩點：一是企業的凈資產收益率高于其加權評價資本成本；二是公司的營業收入和凈利潤與上期同比有增幅。羅卡明（2006）認為企業成長主要體現在未來價值增值，一個成長性良好的企業應該具備合理的資本結構，在同行業中具有優勢，規模逐步擴大，具有競爭力并保持盈利水平的提升。

國內外關于技術資本對企業成長性的實證研究還比較少，因此，本文采用規范分析與實證研究相結合的方法研究技術資本對企業成長性的影響，選取公司成長性為被解釋變量，技術資本投入和資產負債率為核心解釋變量，并選取多個其他控制變量，運用多元回歸模型，得出技術資本投入與企業成長時間的實證結果。

三、研究方法與設計

（一） 樣本的選取（表1）

本文的目的是研究技術資本投入對“蘋果概念股”上市公司成長性的影響。本文選取的研究樣本為蘋果公司在中國A股市場上的合作伙伴2009—2011年的面板數據，總共有16家“蘋果概念股”上市公司。研究樣本資料包括營業收入、凈利潤、資產總額、負債總額、權益總額、固定資產、技術人員數量。本文所用數據主要來源于上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司披露的企業年報。本文使用的軟件為SPSS V16.0。研究主要采用描述統計分析、相關性分析和回歸性分析。

（二）定義變量（表2）

1.因變量。本文以企業的成長性作為被解釋變量。根據前述關于成長性的解釋，本文認為企業的成長性主要表現為企業規模的擴大和業績的提高這兩個方面。研究選取總資產增長率（Totassgrrt）和營業利潤增長率（Revprogrrt）作為解釋變量的替代變量。

2.自變量。按照《企業會計準則》規定內部研究開發項目研究階段的支出，于發生時計入當期損益；內部研究開發項目開發階段的支出，在同時滿足下列條件時確認為無形資產，否則于發生時計入當期損益。研究人員數量體現企業的戰略方向。本文以研究開發費用比率（RDR）、無形資產增長率（IAR）和科研人數比率（KYR）作為解釋變量。

3.控制變量。良好的公司治理結構有利于企業的成長，本文選取資產負債率（ALR）作為技術資本投入對成長性影響的控制變量。另外公司的費用率會影響到被解釋變量總資產增長率和營業利潤增長率，本文選取期間費用率（DFR）作為技術資本投入對成長性影響的控制變量。

（三）研究假設

根據第二部分的文獻綜述可知，技術資本是企業的核心競爭力之一，技術領先能給企業產品帶來超額附加值，給企業帶來超額利潤，促進企業的持續發展。這也就說明技術資本投入和營業利潤可能存在正相關的關系。從現實上看，也是如此，具有一定規模業績良好的企業非常重視技術資金的投入，大多數企業具有專門的研究開發部門，有些企業還有資金的博士后流動站，吸引技術人才研究開發產品和市場。理論和實踐都表明，技術資本投入與企業規模和效益成正相關關系。根據上述分析，本文有如下假設：

假設1：技術資本投入越多，“蘋果概念股”營業利潤增長越快。

假設2：技術資本投入越多，“蘋果概念股”資產規模增長越快。

（四）模型設立

針對假設1：

Revprogrrt=β0+β1RDR+β2IAR+β3KYR+β4DFR

+ε

針對假設2：

Totassgrrt=α0+α1RDR+α2IAR+α3KYR+α4ALR

+ε

四、實證研究

（一）描述性分析

從表3中可以看出RDR的最大值為1 793.38%，最小值為-72.57%，均值為173.46%，標準差為4.443。在“蘋果概念股”的相關公司中，“天音控股”的研發費用增長的最少，為負增長；“樂視網”的研發費用增長的最多，為1 793.38%；所有公司中平均增長也在173.46%，標準差比較大。這說明，相關公司普遍都加大了研發費用的投入，而且從數值上看大多是翻番，但是公司與公司之間的各題差異也比較大。IAR的最大值為5 486.02%，最小值為-16.08%，均值為530.81%，標準差為13.4268。無形資產增長率表現為企業研發投入的成果增長情況，“錦富新材”非常重視自主研發，這兩年的成果非常顯著，無形資產增長達到了5 486.02%。所有公司的無形資產增長率均值也要達到530.81%，這說明公司普遍都認可技術資本投入的重要性，都在加緊布局。KYR的最大值為35.66%，最小值為0，均值為14%，這主要是受“蘋果概念股”所處的行業的影響。

（二）相關性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業營業利潤增長的相關性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業資產規模增長的相關性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關系都無效，因此假設2沒有通過。假設1、2都沒有通過，說明企業成長性與技術資本投入無關。

第一，企業成長性與研究開發費用比率沒有相關性的原因可能是：首先，企業的研發經費投入所帶來的收益在時間上具有相對滯后性，使得研發投入沒有及時地轉化為企業現實的生產力。其次，企業在對研發進行投入的時候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應的價值產出。

第二，企業成長性與無形資產增長率沒有相關性的原因可能有：首先，企業購入或者自創無形資產具有相對盲目性，造成企業無形資產沒有獨特性，無法為企業創造明顯的價值增值。其次，企業對無形資產管理不善，使得無形資產轉化為企業價值的能力較弱。

第三，企業成長性與科研人數比率沒有相關性的原因可能是由于企業對于內部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應有的貢獻。

五、研究結論

以上實證分析表明企業成長性與技術資本投入不相關。這與國外的研究結論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發達的生產力水平基礎之上的，而我國的經濟發展水平還沒有達到國外發達國家的水平，因此在不同生產力水平基礎上對技術資本投入與企業成長性的研究存在不同的結論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現這些公司的技術資本投入與企業成長性的關系，而不能代表整個市場所有公司，因此這個研究結果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結果表現整個市場企業的運營。●

【主要參考文獻】

［1］ 池仁勇，等.不同技術創新投入結構下的企業成長性分析——以浙江省高新技術企業為例［J］.科技進步與對策，2012（10）：70－74.

［2］ 岳續華.負債融資、企業成長性與投資行為［J］.生產力研究，2008（23）：50－52.

［3］ 王偉光，李征.技術資本價值增值效應：基本內涵、關鍵因素與政策取向［J］.經濟管理，2007（24）：20－25.

［4］ 羅福凱，永勝.技術資本：戰略性新興產業的核心資本選擇［J］.科學管理研究，2012（2）：33－36.

［5］ 吳君.吳業明.企業技術資本運作效率實證分析［J］.會計之友，2012（36）：58-59.

（二）相關性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業營業利潤增長的相關性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業資產規模增長的相關性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關系都無效，因此假設2沒有通過。假設1、2都沒有通過，說明企業成長性與技術資本投入無關。

第一，企業成長性與研究開發費用比率沒有相關性的原因可能是：首先，企業的研發經費投入所帶來的收益在時間上具有相對滯后性，使得研發投入沒有及時地轉化為企業現實的生產力。其次，企業在對研發進行投入的時候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應的價值產出。

第二，企業成長性與無形資產增長率沒有相關性的原因可能有：首先，企業購入或者自創無形資產具有相對盲目性，造成企業無形資產沒有獨特性，無法為企業創造明顯的價值增值。其次，企業對無形資產管理不善，使得無形資產轉化為企業價值的能力較弱。

第三，企業成長性與科研人數比率沒有相關性的原因可能是由于企業對于內部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應有的貢獻。

五、研究結論

以上實證分析表明企業成長性與技術資本投入不相關。這與國外的研究結論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發達的生產力水平基礎之上的，而我國的經濟發展水平還沒有達到國外發達國家的水平，因此在不同生產力水平基礎上對技術資本投入與企業成長性的研究存在不同的結論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現這些公司的技術資本投入與企業成長性的關系，而不能代表整個市場所有公司，因此這個研究結果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結果表現整個市場企業的運營。●

【主要參考文獻】

［1］ 池仁勇，等.不同技術創新投入結構下的企業成長性分析——以浙江省高新技術企業為例［J］.科技進步與對策，2012（10）：70－74.

［2］ 岳續華.負債融資、企業成長性與投資行為［J］.生產力研究，2008（23）：50－52.

［3］ 王偉光，李征.技術資本價值增值效應：基本內涵、關鍵因素與政策取向［J］.經濟管理，2007（24）：20－25.

［4］ 羅福凱，永勝.技術資本：戰略性新興產業的核心資本選擇［J］.科學管理研究，2012（2）：33－36.

［5］ 吳君.吳業明.企業技術資本運作效率實證分析［J］.會計之友，2012（36）：58-59.

（二）相關性分析

表4中可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.459、-0.053、-0.012，P值分別為0.085、0.852、0.966，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業營業利潤增長的相關性不明顯。從表5中的線性回歸分析可以看出，Revprogrrt與RDR、IAR、KYR的線性系數分別為0.13624、-0.00616、-2.136，P值分別為0.032、0.681、0.275，。只有Revprogrrt與RDR的P值小于0.05，即二者線性關系有效。但是R-Sq的值為35.5%，調整后R-Sq的值為12.1%，這說明此回歸方程不具有代表性，因此假設1沒有通過。表4中可以看出，Totassgrrt與RDR、IAR、KYR的相關性分別為0.215、-0.198、0.052，P值分別為0.425、0.461、0.847，P值都大于0.05，沒有通過假設檢驗，這說明技術資本投入與企業資產規模增長的相關性不明顯。從表6中的線性回歸分析可以看出，Totassgrrt與RDR，IAR，KYR的線性系數分別為0.02849、-0.014021、-0.82，P值分別為0.362、0.167、0.502，線性關系都無效，因此假設2沒有通過。假設1、2都沒有通過，說明企業成長性與技術資本投入無關。

第一，企業成長性與研究開發費用比率沒有相關性的原因可能是：首先，企業的研發經費投入所帶來的收益在時間上具有相對滯后性，使得研發投入沒有及時地轉化為企業現實的生產力。其次，企業在對研發進行投入的時候存在一定的盲目性，造成投入沒有獲得相應的價值產出。

第二，企業成長性與無形資產增長率沒有相關性的原因可能有：首先，企業購入或者自創無形資產具有相對盲目性，造成企業無形資產沒有獨特性，無法為企業創造明顯的價值增值。其次，企業對無形資產管理不善，使得無形資產轉化為企業價值的能力較弱。

第三，企業成長性與科研人數比率沒有相關性的原因可能是由于企業對于內部科研人力資源管理不善，使科研人員沒有作出應有的貢獻。

五、研究結論

以上實證分析表明企業成長性與技術資本投入不相關。這與國外的研究結論有所差異。

造成差異的原因可能有以下兩方面。首先，外國的研究是建立在發達的生產力水平基礎之上的，而我國的經濟發展水平還沒有達到國外發達國家的水平，因此在不同生產力水平基礎上對技術資本投入與企業成長性的研究存在不同的結論。其次，以“蘋果概念股”上市公司為樣本的研究一定程度上只能表現這些公司的技術資本投入與企業成長性的關系，而不能代表整個市場所有公司，因此這個研究結果本身沒有充分的代表性，也就不能用本文的研究結果表現整個市場企業的運營。●

【主要參考文獻】

［1］ 池仁勇，等.不同技術創新投入結構下的企業成長性分析——以浙江省高新技術企業為例［J］.科技進步與對策，2012（10）：70－74.

［2］ 岳續華.負債融資、企業成長性與投資行為［J］.生產力研究，2008（23）：50－52.

［3］ 王偉光，李征.技術資本價值增值效應：基本內涵、關鍵因素與政策取向［J］.經濟管理，2007（24）：20－25.

［4］ 羅福凱，永勝.技術資本：戰略性新興產業的核心資本選擇［J］.科學管理研究，2012（2）：33－36.

［5］ 吳君.吳業明.企業技術資本運作效率實證分析［J］.會計之友，2012（36）：58-59.