王航：四季度行情窄幅波動向上走

上證指數(shù)站上2300點，全球資金連續(xù)十幾周流入中國股市。在這樣的背景下，基金金鑫轉為國泰金鑫股票，又是明星基金經(jīng)理掌舵，自然會讓公眾投資人浮想翩翩。

對于四季度行情如何判斷？基金金鑫轉型后操作風格是否會發(fā)生改變？國泰金鑫股票擬任基金經(jīng)理王航做客《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”欄目，一一回應讀者最為關心的上述問題。

王航認為，四季度行情將窄幅波動著往上走，整體偏樂觀。

《投資者報》：針對近期的股市，有分析人士表示，A股的賺錢效應已經(jīng)顯現(xiàn)，以后將繼續(xù)強化，此輪反彈有望正式開啟第三輪大牛市。您對即將到來的四季度行情作何判斷？

王航：對四季度市場我們還是偏樂觀的，我們認為，四季度市場還是將呈現(xiàn)一個窄幅波動著往上走的態(tài)勢。為什么說是窄幅波動呢？因為，我們現(xiàn)在整個經(jīng)濟增長的速度肯定是在放緩，長期經(jīng)濟增長中樞在下移。但是短期還是有一些穩(wěn)增長的政策在不斷釋放出來，特別是一些藍籌股的估值目前尚處歷史底部，這兩個原因決定了四季度仍將會有許多的短期投資機會，但是整個宏觀經(jīng)濟不可能再像過去幾年一樣，因此，在宏觀經(jīng)濟沒有質(zhì)的改觀的情況下，大盤大幅上漲的可能性也不會很大。

但為什么我們認為四季度的行情偏樂觀？主要原因還是在于我們看到了新一屆政府的執(zhí)政能力，包括改革和反腐的決心非常強大，使得投資人對后市的信心十足，不論是包括財稅包括土地以及國企混合制改革等大的方面變化，還是包括行業(yè)準入限制等行業(yè)性的一些變化，大家預期改革的步伐都會加快，經(jīng)濟效益將會提高。過去那種“惟GDP論”可能不再適用于如今的市場。以上貨幣、房地產(chǎn)、投資等政策的調(diào)整，無風險利率往下走的趨勢，以及新型城鎮(zhèn)化等落實，都將從行動上有所反應，并有可能形成支撐牛市的基礎。基于以上幾點，我們對四季度乃至明年的行情整體偏樂觀。

《投資者報》：在這種窄幅波動、整體偏樂觀的判斷下，基金金鑫轉型為國泰金鑫股票后，您未來管理國泰金鑫股票的思路又會有哪些新變化呢？換句話說，你打算如何布局，以幫助持有人獲取超額收益？

王航：從大的操作風格來說，國泰金鑫股票與基金金鑫封閉不會有大的改變，因為還是我在管理。從股票投資策略來說，我仍將堅持從中觀角度出發(fā)，捕捉新政策背景下出現(xiàn)的行業(yè)投資機會，進行行業(yè)資產(chǎn)配置，并輔以個股強化策略。因此，更大的變化可能體現(xiàn)在產(chǎn)品上，比如可用于投資股票的額度提高了，轉型后的國泰金鑫股票的股票資產(chǎn)將占基金資產(chǎn)的80%-95%。

基于以上考慮，四季度我的投資思路主要體現(xiàn)在以下三個方面：一、布局偏周期類品種，參與其估值修復；二、布局偏成長主題，在符合未來經(jīng)濟和結構轉型大方向的智能裝備、醫(yī)療服務、新能源汽車、太陽能光伏、電力設備等相關產(chǎn)業(yè)鏈布局配置；三、布局傳統(tǒng)中大盤品種，參與超跌反彈的個股。■

國泰元鑫梁之平：基金專戶子公司應內(nèi)涵式發(fā)展

《投資者報》記者 羅雪峰

從國辦107號文，到相關配套的銀監(jiān)會99號文、證監(jiān)會26號文，一系列的政策讓基金專戶子公司的未來發(fā)展路徑在各基金公司內(nèi)部及相互之間經(jīng)常爆發(fā)激烈爭辯。哪些業(yè)務是基金專戶子公司不該干的？基金專戶子公司發(fā)展應走什么樣的道路？9月的一個下午，《投資者報》記者采訪了國泰基金旗下子公司國泰元鑫總經(jīng)理梁之平。

梁之平認為，基金專戶子公司應走內(nèi)涵式發(fā)展道路，避免再度陷入“拼規(guī)模”和“以大為美”的思維怪圈。

《投資者報》：從107號文到26號文再到127號文，您所看到的監(jiān)管路徑是什么？沿著這條監(jiān)管思路，你能否給基金專戶子公司的未來發(fā)展列一張負面清單？

梁之平：我們能清晰看到，對于基金專戶子公司的監(jiān)管正在從五個方面得以加強。首先，加強統(tǒng)一監(jiān)管，消彌監(jiān)管套利的空間。央行將會進一步發(fā)揮整體制定政策和協(xié)調(diào)的功用；其次，規(guī)范“影子銀行”業(yè)務，把各類“影子”業(yè)務操作逐漸放到“陽光”下來；再次，整肅資金池和通道業(yè)務；第四，要求信托業(yè)向資產(chǎn)管理、投行等真正具有技術含量的多元化道路方向轉型；第五，為打破不分產(chǎn)品類型、一刀切式的剛性兌付機制做鋪墊。

沿著上述監(jiān)管業(yè)務，我認為，至少有以下兩項業(yè)務可以列入基金專戶子公司的負面清單：項目不一一對應的非標資產(chǎn)資金池業(yè)務；一對多通道業(yè)務。此外，從公司長期穩(wěn)健發(fā)展的角度出發(fā)，走簡單外延式擴張的發(fā)展道路與規(guī)模導向，以及不遵守資管行業(yè)的客觀規(guī)律、簡單復制資本金與剛性兌付掛鉤業(yè)務這兩件事情，基金專戶子公司都不應該去做。

《投資者報》：有了上述清單，那么國泰元鑫是否也就有了一張清晰的“基金專戶子公司路線圖”呢？

梁之平：我們公司在經(jīng)過長期思考與摸索之后，確立了走“內(nèi)涵式發(fā)展”路徑。具體來說，就是針對高端客戶群做“精品投行+財富管理整體解決方案提供商”。

首先，我們的專戶子公司只針對上市公司與擬上市公司。在明確了客戶群之后，我們也進一步聚焦了自己的產(chǎn)品線。一是主動管理類債權型專項客戶資管計劃：其本質(zhì)就是“信托法框架下的私募債”業(yè)務；二是并購基金業(yè)務，我們更熟悉一、二級市場的運作，因此我們能給高端客戶提供以市值管理為核心的整體解決方案；三是絕對收益為導向的專戶投資業(yè)務。

總結來說，未來三到五年，我們將以私募債權融資類業(yè)務為核心，以并購基金業(yè)務和絕對收益投資理財業(yè)務為兩翼，強調(diào)團隊專業(yè)化和產(chǎn)品精品化，打造為高端客戶服務的“精品投行”和“財富管理整體解決方案提供商”品牌。