阿里上市的焰火蓋住了什么

向小田阿里巴巴集團(tuán)19日登陸紐約證券交易所，其IPO總募集金額達(dá)到250億美元，成為有史以來全球融資規(guī)模最大的IPO項目。同時，阿里巴巴市值也達(dá)到2300億美元，成為僅次于谷歌的全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，市值還超過了BAT另外兩家騰訊和百度的總和。馬云本人則以1500億元個人資產(chǎn)登頂中國大陸新首富。阿里巴巴IPO刷新了如此多的紀(jì)錄，堪稱資本市場的一個重要里程碑。在這個時間節(jié)點(diǎn)，看到如此火暴的場景，讓人不得不想起2000年科技股泡沫達(dá)到頂峰的時刻。一般來說，聰明的公司往往在市場最為高估的時候出售自己的股票，以阿里巴巴之前在資本市場的表現(xiàn)，該公司絕對堪稱“聰明的公司”。當(dāng)然，阿里巴巴并非個例。1999年夏天，成立不久的網(wǎng)站MP3.com上市，上市前一個月該網(wǎng)站Pre-IPO融資，估值僅5億美元，約每股10美元。經(jīng)過IPO詢價后，該公司居然將價格定在匪夷所思的28美元。即便是如此高的定價，MP3.com在上市當(dāng)天竟然以92美元高開，盤中甚至攀升至105美元的天價！這一切竟然和阿里巴巴本次IPO過程頗為相似。阿里巴巴從定價68美元，到紐交所開市超2個小時仍然未確定開盤價格，創(chuàng)造紐交所十年來開盤時間最長的一次IPO。如此種種，幾乎已經(jīng)超越2000年那一次科技股泡沫中IPO的盛況。然而，當(dāng)年IPO火暴的公司，最后剩下來的沒有幾個。2000年科技股泡沫破滅后，華爾街流傳甚廣的一句話就是：“這個世界上最偉大公司的股票已經(jīng)是垃圾了，即便所有投資者都認(rèn)為這些公司是世界上最偉大的公司也無法改變這個事實(shí)。” 雖然不可否認(rèn)阿里巴巴是一家好公司，但好公司也離不開大周期。我們無法猜測阿里巴巴股價的漲跌，然而我們需要了解的是，聰明的公司總是能選擇在市場被高估時發(fā)行股票。歷史已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)。那么，現(xiàn)在市場究竟是否高估？我們以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股所對應(yīng)的總市值和美國GDP的比率這一數(shù)據(jù)可一窺端倪。從數(shù)據(jù)來看，這一比率目前大約在100%左右。這一比率接近或者超過100%，在歷史上只發(fā)生過兩次：一次是1999-2000年的科技股泡沫，一次是2007-2008年的次貸危機(jī)。阿里巴巴IPO給美股帶來的興奮可能掩蓋了市場部分的負(fù)面情緒。在日內(nèi)和收盤價均創(chuàng)新高后，標(biāo)普500指數(shù)也在尋找方向。除了上述比率數(shù)據(jù)暗示市場處于高估狀態(tài)外，市場上的股票Put/Call比率、波動率指數(shù)（VIX）等都無一例外在顯示賣出信號。阿里巴巴是一家偉大的公司，但購買偉大公司的股票未必能賺錢。投資者們需要時刻記住這一點(diǎn)，投資是理性的行為，而非感情的沖動。▲（作者是財經(jīng)評論員）