陳東升：泰康6000億資管布局

嚴睿+昝立永+梁海松

泰康人壽在大資管領域里的布局已然讓人看起來似乎眼花繚亂，卻有著一條明確的“生命產業鏈”的價值主線串聯。

“泰康的戰略很清楚，從搖籃到天堂，就是把這句話變成活生生的商業模式。”57歲的陳東升說他要用這一輩子，死磕這一件事。

創業18年，如今坐擁4400億元資產的泰康人壽正如一部龐大而精密的商業機器，在人類“從生至死”的跨度間，投資布局。今天中國的金融圈里，泰康人壽也的確因此而顯得有些另類。

斥資100億元，泰康人壽牽頭險資共360億元，與中石油及國聯基金合資建立中石油管道聯合有限公司，持股30%，參投“西氣東輸”工程；攜百億級資金，與中國信達達成戰略合作，意圖在大資管領域持續發力；斥資17億元，占比35%，參股國家開發投資公司旗下的國投信托，以混合所有制的形態切入信托業。

自2013年6月起，泰康人壽在過去的一年時間里，頻頻拋出大手筆的投資活動，讓業界在不斷發出驚嘆的同時，也在琢磨陳東升的打法和邏輯。

“從無到有，從小到大，從簡到繁，泰康人壽的三大板塊（保險、投資、養老），包括這些重大的投資布局，其實最核心是要建立一個新興的商業生態，整合出一個持續的、協同的消費品。”

陳東升亦向《英才》記者解釋，“這個消費品是一個抽象的框架概念，我們叫活力養老、高端醫療、卓越理財、終極關懷，四位一體的生命產業鏈，這里面就包括從保險到理財，從醫療到養老，各種復雜的服務產品。”

學者范、文藝腔、金融家、商界大佬……卸下這些符號，陳東升或許只是一個偏執的“產品經理”。但正如約翰·洛克菲勒所說，只有偏執狂才能成功。當然，成功根本不是偏執狂的終極追求，他們總有一個像喬布斯“活著就是為了改變世界”的人生信條。

陳東升的人生信條“拔高一點說”就是“改變中國人對生命的態度”，而他的實現方式則是把保險、投資和養老這三件事，用商業模式創新的方式擱在一塊兒做了。

明確的“生命產業鏈”

如果將泰康人壽“走專業化、垂直發展生命產業鏈的道路”再往簡單里說，不過兩件事：保險和投資。

實際上，從保險到投資的整個循環過程就是銷售人壽保險，獲得資金，然后通過資產管理，通過商業地產和醫養服務，投資出去，獲得的投資收益則反過來又保障了保險客戶。

很多年前，陳東升就發現無論美國還是歐洲，很多城市的地標性建筑，大都是保險公司持有的。比如，美國人的商業體育很發達，他們的棒球、冰球、籃球、橄欖球場館多是保險公司的，歐洲很多城市的足球場亦是如此。還有一些墓地和旅游街項目也多是保險公司或者銀行的。

“保險公司都是老百姓的錢，所以你要獲得穩定回報就要有巨大的資產。就保監會目前的規定，保險公司的資金有30%可以投放在不動產上，所以，我們還有巨大的空間。”

按照陳東升的計劃，未來5-8年泰康人壽在養老社區上的投資將達到1000億元的規模，在全國范圍內建立15-20個養老連鎖社區，同時，在未來三年內整合醫療保險、醫療服務還有醫院實體的資源。

即便占比達到三成，以養老為主線的不動產長期投資之外，泰康人壽未來仍會有幾千億甚至萬億規模的資產沉積。如此規模龐大的資產如何通過各種方式的投資活動，釋放出財富增值效應，才是保險公司的市場競爭能力。

此外，隨著中國社會的財富積累，人們對于理財的觀念也發生了很大的改變，民間對于財富增值、財富安排乃至財富傳承的需求也日益顯露，這也成為以銀行私行、保險公司、信托基金為代表的金融機構眼下謀篇布局的重要市場。天生擁有客戶資源的泰康，自是不會放過這一領域。

很長一段時間以來，外界對于泰康人壽投資能力的認識是來源于其在股票、債券等公開市場上的強勢表現。但現在，在私募股權等另類投資市場上，泰康也開始高調發力。京滬高鐵的股權投資和領銜360億元保險資金投資央企中石油西一、二線西部管道項目的超大號工程，便是發端。

泰康人壽在保監會體系里做了很多個第一。基礎設施第一單是泰康做的。整個行業做的另類投資第一單也是泰康的。保監會現在允許保險行業做類似的股權投資，與此有很大關系。

除了前述的大手筆股權或者債權投資外，鮮為人知的是泰康人壽還與紅杉資本牽手，成為紅杉中國、復星投資等的投資伙伴。“從凱雷、黑石、KKR這種大型投資基金，到紅杉這種比較大的投資基金，再到普通PE，再到天使投資，這是一個投資生態鏈。我們也可以做PE嘛。”陳東升說，專業投資的業態不同，這也是一種嘗試。

陳東升還向《英才》記者透露，泰康人壽正在申請公募牌照，一旦取得公募牌照，泰康就可以向社會公眾直接募資進行資產管理投資。

從境內到海外市場，私募、公募、第三方理財，泰康人壽在大資管領域里的布局已然讓人看起來似乎眼花繚亂，卻有著一條明確的“生命產業鏈”的價值主線串聯。“其實，感覺保險公司除了不做貸款外，所有的投資都在做。”

關鍵性硬指標

在2013年，55家非上市壽險公司的投資收益為878.48億元。而這其中，泰康人壽實現投資收益214.9億元，獨占鰲頭，一家就占據24.5%的收益份額。

再來看另一個數據。這55家非上市壽險公司去年投資收益同比增長創下四年來的新高，達到了58.4%，但甩下排名第二的人保壽險33億元的泰康人壽同比增長竟然高達71.6%。

“大塊頭”卻能更快的增長，為什么？答案或許在于其投資收益率上。實際上，近十年來，泰康人壽的綜合投資收益水平一直是領跑行業的。

“這是我們這些年來泰康人壽的關鍵性硬指標啊。”泰康人壽執行副總裁兼首席投資官、泰康資產管理有限責任公司CEO段國圣告訴《英才》記者，他最近正在做一件事情——引進全球公認的一套績效系統，通過復雜的數據分析，來認證泰康投資收益率的有效性。endprint

段曾是平安集團執行委員會委員，2003年加入泰康人壽，2006年成為該年設立的泰康資管掌門人，是泰康投資的靈魂人物。外界對于段有這樣一段評論：“他所帶領的泰康資管，玩轉股市，手法嫻熟，多次踩準大趨勢。”

去年，已經走熊五年的A股市場出現結構性的變化，主板市場下跌6.75%（上證指數）；創業板市場卻上漲（82%）。不過，根據保監會的監管規定，保險公司不得投資創業板股票（直至今年1月，保監會才下發通知，允許險資買創業板股票）。但2013年，泰康人壽卻從A股主板和中小板市場上取得了16.88%的收益，著實讓業界艷慕不已。

再往前推三四年，彼時很多公司都還將“打新”當作“副業”的時候，泰康資管卻旗幟鮮明的提出新股策略，把“打新”當“主業”。結果，2011年新股投資收益排名榜單上，從第一名到第十名，全是泰康的銘牌。第二年，新股被很多公司重視時，泰康則改變了策略，刻意規避“打新”上的激進行為。

股票市場畢竟是高風險市場，對于大多數保險公司來說，債券市場投資才是資產配置的大頭，泰康也不例外。

但最近一年債券市場并不太平，甚至出現了公開市場債券違約的事件。過去數年的債券剛性兌付也成為了歷史。

“信用風險是早晚都要暴露的”。對于債券市場風險，段國圣的判斷是：“中國出現很大的系統性風險的概率不大，但局部性的風險一定存在，而且這種存在無論給非標市場或者債券都會帶來很大打擊。有一只不對，類似的就會跟著產生下跌。”

針對這種情況，泰康資管早已建立一支獨立于風控部門的信用隊伍，現已有約20人。這個部門采用國際標準，單獨對各個項目進行評級。泰康人壽從來不用外面的評級作為判斷標準，對于國內的信用評級，泰康只用自己的信用團隊評定的結果。

雖然有信用團隊是一件好事，可以加強風險管理，降低非系統性風險，但同時，由于對信用安全的追求從而使可選擇的投資范圍變小，綁住手腳，這樣會使泰康人壽的投資競爭力下降，投資收益下滑。

“泰康的投資是穩健的，是一直往上走的。我們的波動性并不是很大，一定要給別人‘保險公司的形象。”陳東升認為，泰康資管一定要在深度上做文章，“無論是信用部門、風控部門還是法律部門不能只說“NO”。說“NO”太簡單了，泰康需要的是尋找解決問題的方案。這樣可以在不削弱競爭力的前提下，有效防范系統及信用風險。”

對于泰康未來的投資方向，《英才》記者在采訪中了解到，泰康很大的一個戰略就是年金。泰康已經是僅次于平安和中國人壽的企業年金第三大投資管理人，而前兩名都是第一批獲準開展企業年金管理的保險公司，泰康作為第二批能夠趕超進入前三，著實不易。

要有大股東領銜

對于保險公司而言，“穩定壓倒一切”。

而資產規模是衡量保險公司實力和投資穩定性的一個重要指標。自2010年開始泰康人壽從2800多億元的資產規模，迅速增長到4400億元，四年間增長幅度超過50%。

“我覺得一個持續發展的企業，要有一個好的治理結構，什么叫好的治理結構？主要是落實在你的股權結構上。”對于泰康能夠快速、健康的發展起來，陳東升將其中原因歸結為“有創始人、有企業家精神、有相對大股東。”

在陳東升看來，如果股權分散，控制權就會受到挑戰，一旦“門口的野蠻人”進來了，原有管理層被換掉，就會給公司帶來巨大波動；但如果百分之百控股，也是沒有價值的，最終變成一個人為企業負責，企業也不可能有發展。

“公司好的股權結構就是要大股東領銜，由核心股東和普通股東構成，這樣的企業會更加穩定。”

為了保證泰康有好的公司治理結構，泰康董事會引入國際標準，進行專業分工。這亦是外界對于未上市的泰康人壽在公司治理結構方面公認好評的一個重要原因。

另一個令很多企業頭疼的問題就是建立績效體系，尤其對于金融機構而言。

但在陳東升看來，歸根結底，這是企業文化的問題。

在泰康內部，我們更像是合伙人式的關系，所有員工都能分享到公司的經營成果。”段國圣認為，僅僅多給錢，遠遠不足以留住一些人才。尤其在投資圈里，很多天賦的人才往往恃才傲物，個性很強。所以，企業內部的文化氛圍很重要。

包容并不等于縱容，在以經營風險為核心的金融公司里，對于規范“人”的行為，也是風控的一種方式。泰康資管計劃安排投資經理們去監獄聽報告，意在讓他們明白如果膽敢打破規則就一定會受到嚴懲。

自2006年后，泰康資管的核心投資團隊從未有過人員流失，這也讓陳東升很是得意，“安心做事就能積累，積累十年就成了企業的實力和競爭力，就不可能被人超越。”endprint