如何完善我國證券投資基金業風險管理

王維

摘 要：近年來，隨著我國社會主義市場經濟的飛速發展，我國的證券投資基金業也得到了爆炸性的發展，但在發展的同時也出現了許多的新問題。本文首先對我國證券投資基金業風險管理的現狀進行了簡要分析，隨后揭示了現階段證券投資基金業在風險管理方面存在的缺陷，最后提出了一系列的意見和建議，以期能夠完善證券投資基金業的風險管理。

關鍵詞：證券投資；基金；風險管理

0 引言

隨著經濟全球化的發展，證券投資基金以及成為了目前世界金融市場上最流行的一種投資工具。其主要是一種風險公擔、利益共享的綜合證券投資模式，即通過向投資者發行股票或者是其他受益憑證，將小額資金集中到專業的投資機構，通過這些機構來進行各項投資，并將所獲受益按照投資者的比例進行相應的分配。證券投資基金是一種較為獨特的金融產品，能夠為投資者提供專家理財，同時對于普通投資者而言，也是一項較為理想的投資工具。但它也具有一定的風險性，因此，投資者在進行投資之前還必須要對各類風險進行認識和了解。

1 我國證券投資基金業的發展現狀及其功能

1.1 證券投資基金在我國的發展現狀

我國證券投資基金的起步較晚，最早開始與二十世紀九十年代初，在經過了一段時間的發展之后，到九十年代末逐步規范。我國證券投資基金的發展主要可以劃分了探索階段、發展階段，前者是二十世紀九十年代，后者則是進入二十一世紀以后，到現今，證券投資基金的資產份額高達數億元，為數億人提供了理財服務。隨著我過經濟的高速發展，證券投資基金的規模也得以不斷擴大，其在證券市場上的地位也日益提高，并逐漸發展成為一個重要的投資機構。不管是在投資風格、理念還是管理水平上面，都有了巨大的進步，也對證券市場的發展趨勢產生了直接影響，甚至對整個金融市場產生了重要影響。

1.2 證券投資基金的功能

（1）有助于證券市場的穩定發展

市場投資者的結構對證券市場的穩定有著十分密切的關聯。隨著基金的產生和發展，一方面有助于改善市場投資者的結構，同時還能夠使其成為穩定市場的中堅力量。另外，基金由專業的投資人士進行經營和管理，有助于促進市場的穩定發展。

（2）有助于將儲蓄轉化為資本

基金可以有效的吸納社會的閑散資金，將其集中起來能夠為企業創造良好的融資環境，這也實際上起到了將儲蓄轉化為資本的作用。這種轉化機制為社會經濟的增長和產業的發展提供了重要資金來源，同時隨著基金規模的不斷擴大，這種效用也會隨之提高。

（3）有助于促進證券市場的國際化

眾所周知，許多的發展中國家對于證券市場的開放是持謹慎態度，在這種形勢下，與外國合組基金，同時逐步有序的引進外國資本，這也將促進我國證券市場的進一步發展。這種模式與直接向投資者開放證券市場相比較而言，其能夠更好的對外資規模和市場開發程度進行管理和控制。

2 我國證券投資基金業風險管理存在的問題

（1）市場環境不穩定

在我國的證券市場上實施的是單向機制，即基金公司的投資手段比較單一，這對基金公司的風險管理選擇產生了嚴重的制約，同時也加大了市場系統風險。目前的證券市場上缺乏有效的賣空機制，導致證券投資基金只能做多而不能做空，這對其運作空間產生了嚴重的制約和限制。成熟的市場，其核心就在于價格是所有信息的反饋。如果投資者認為某一證券的定價過高，那么在賣空機制缺失的市場當中，這些投資者就缺乏發言權，因此，他們的判斷就無法有效的在市場上得到反映。這樣的結果就是要么這些投資者被多方的盈利說服，進而違背自己的理性判斷，轉而投入到追漲的行列當中以期獲得利益，要么被動接受，對價格與價值的背離無能為力。證券投資基金不僅是我國機構投資者的主力軍，更是價值投資理念的先驅，單向機制不僅使得基金公司在價值發現方面的優勢大打折扣，同時也容易催生單邊走向市場行情，進行加大市場的系統風險。

（2）監督機制不完善

這里的監督主要指的是基金托管人對基金管理人的監督。基金管理人是直接管理基金投資于運作的人員，因此，一旦出現違法違規行為，則勢必會給基金托管人造成無法挽回的損失。現階段，盡管基金托管人對基金管理人具有相應的監督職責，但是在實際的運行過程當中卻存在約束，筆者主要將其歸結為三點。第一，基金托管人沒有獨立性。大多數狀況下，由于基金管理人同樣是發起人，因此其對于基金托管人的選擇具有決定權，這也是導致其缺乏獨立性的核心，也是導致其難以發揮監管作用的關鍵。第二，違法亂紀行為對監督效果產生直接影響。因市場競爭程度日益激烈，使得部分托管人為了在激烈的市場競爭環境當中獲得一定優勢而出現一些違法亂紀行為。第三，不能對基金管理人的行為進行全面監督。大部分的基金托管人對基金的運作情況都不了解，因此在進行監督的過程當中也只能通過表面來了解情況，并以此來作出判斷，但是對于背后的實際操作行為是否恰當是無法進行監督的。

（3）行政干預風險過大

我國對于基金的行政管控比較嚴重，其主要體現在對基金發行的干預，現階段國家對于基金的發行采用的是控制發行節奏，這種管控實質上是對金融投資需求的管制，其最根本的目的是為了維護投資者的利益。但是這也客觀阻礙了基金市場的發展。這種政策往往會給證券市場傳遞出一種"市場見底"的錯誤信號，并使其成為了投資者判斷基金市場走向的風險表，對市場的自然運作產生了嚴重干擾。此外，對基金發行規模的嚴格控制導致證券市場以及市場投資者對基金公司的優勝劣汰機制扭曲。市場的走勢應當由市場決定，而非政府的干擾，過多的行政干預會對破壞市場運行規律，影響行業的發展。

3 完善風險投資基金業風險管理的建議和措施

（1）發展多層次的資本市場，促進市場風險的化解

發展多層次的資本市場是化解市場風險的根本途徑，其主要包括兩點。第一，要進一步豐富市場投資品種。對于這點，首先我們應該要大力發展貨幣市場、債券市場等一系列低風險的金融產品，以期能夠為證券投資基金提供更多的投資對象，這也將有助于避免證券投資基金因投資于單一產品而使得風險集中。其次，也可以進一步完善金融衍生品市場，即在適時推出股指期貨的基礎上來進一步加快建設期貨市場、金融期權等，以期能夠為證券投資基金提供更多更加全面的風險規避手段。第二，要逐步在市場當中推出賣空機制，進一步完善現階段單向市場交易制度。這將為機構投資者提供更多的價值發展途徑，進而避免市場的單邊走勢，促進市場的穩定發展。

（2）有效加強基金托管人的監督職責

要想有效加強基金托管人的監督職責，其最有效的方式就是改變我國現階段選擇基金托管人的方式，即將基金托管人的選擇權直接交到基金持有人的身上，使其成為基金持有人的代理人，進而對基金管理人進行有效的監督。一般可以通過設立基金持有人代表大會制度來解決該問題。此外，還應當要降低基金托管費，現階段美國的基金托管費率處于0.1%--0.2%之間，但是我國的則在0.175%-0.25%之間，這明顯高于國際水平。所以筆者認為要盡快發展托管銀行，并通過降低托管費來促進我國基金行業的健康穩定發展。

（3）培育理性投資者

我國證券投資基金之所以會手段政府的嚴重干預，其最根本的原因是由于我國的證券投資者的素質偏低。尤其是在現階段基金投資逐漸平民化的狀況下，許多的基金投資者對基金的了解十分匱乏，且對基金投資存在嚴重的錯誤認識。使得政府不得不通過行政干預來保護投資者。因此，只有不斷加強教育，使得投資者能夠對基金產生理性的認識，才能促進證券市場的成熟和發展。

參考文獻：

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