中國文化產業投融資的現狀與趨勢

魏鵬舉

隨著中國經濟的高速增長和文化體制改革的深化，中國的文化產業發展逐步進入了一個戰略發展期。所謂“戰略發展期”有三層涵義：整體經濟的高速增長托起了文化消費的大盤；高速增長過程中的經濟發展結構轉型使文化產業成為可持續發展的戰略選擇；文化體制改革使文化產業對社會資本產生了顯著的吸引力。

中國文化產業投融資的現狀特征

國內日益增長的精神文化需求對中國文化產業的發展起到了巨大的拉動作用，中央政府提出的新經濟增長觀對于中國文化產業的發展起到了強勁的推動作用。中國的金融業則面臨著利率市場化、人民幣國際化、互聯網金融崛起等因素導致的新競爭時代的到來，資本亟待尋求新的業務增長點和新的發展空間，文化產業日益成為各類資本的目標。

各種因素都在促進中國文化產業投融資的興盛，這一場文化資本“盛宴”的主要特征有如下三個方面：

——政府投入力度持續加強，帶動越來越多的社會資本進入文化產業。

2012年，全國財政文化體育與傳媒支出2251 億元，比上年增加358億元，增長18.9%。2007年以來，文化體育與傳媒支出年平均增長16%，全國公共財政收入年平均增長15%，表明近年來財政文化投入力度在逐步加大。

針對文化產業的各級政府投資都在不斷加強。根據國家統計局的數據，2012年中國文化及相關產業的固定資產投資額為16257億元，是2005年的5.6倍，年平均增長近28%。其中，國家預算資金837億元，是2005年的8.1倍，年平均增長近34.9%。在地方政府層面，文化產業是許多地方拉動經濟增長、實現增長方式轉型的重要新經濟增長點，對于文化產業的投入往往更積極，力度也更大。以北京為例，從2006年開始，每年的文化創意產業專項資金有5億元人民幣，從2010年開始，每年增長到9億多。據不完全統計，最近幾年，每一年全國各級政府的各類文化產業專項資金支出總規模超過100億元，這個趨勢還在繼續。財政部的國家文化產業發展專項資金，2011年的規模是34億元，2012年增長到了48億元。

隨著投入力度的不斷增加，政府投資的績效問題日益受關注，創新投入方式，改善投資機制，示范和帶動社會資本進入文化產業領域，這將成為政府投資的重要任務，貸款貼息、后期獎勵、引導投資、組合投資等模式會成為各類政府專項資金、投資基金等改進績效的主要方向。

近年來，為促進文化企業與金融體系的對接，文化部積極開展與銀行等金融機構的合作，推動文化產業信貸融資發展。據統計，僅2011年部行合作框架內的重點信貸項目就達97個，貸款余額累計210.96億元。在政府的推動下，文化產業信貸融資規模屢創新高，如2013年1-8月北京轄內各中資銀行累計發放文化創意產業貸款456.8億元，同比增長38.5%。

——文化產業資本運作活躍，大力推動文化產業與相關產業融合發展。

近年來，文化產業不僅得到國家政策的大力支持，同時快速成長的文化消費市場也越來越有吸引力，各種資本對文化產業的投資熱情不斷高漲，文化產業資本運作越來越活躍。各種文化產業投資基金紛紛成立，募集資金的額度快速增長。根據北京新元文智咨詢服務有限公司的相關報告統計，到2013年為止，中國各類文化產業投資基金有103家，總募集金額達到1408億元。

文化產業相關的并購推動產業資源的整合。由于產業發展中整合的動力越來越強，無論是橫向的占位并購還是縱向的鏈式并購都大量涌現。比如在橫向并購方面，2012年3月12日，國內知名視頻網站優酷和土豆共同宣布，雙方已簽訂最終協議，將以100%換股的方式合并，成為中國文化產業領域橫向并購的標志性事件之一。橫向并購已經成為互聯網視頻行業整合資源搶占新興細分市場控制力的關鍵手段。

中國文化產業并購潮極大地推動了文化產業與相關產業的融合。并購融合的領域主要是傳統媒體與新媒體的融合、文化與旅游的融合、文化與科技的融合以及文化與其他行業的融合。2013年文化傳媒板塊的并購案例50余起，涉及資金近400億元，大約有半數的案例屬于平臺、渠道與內容的產業鏈整合并購。與此同時，跨業進入文化產業領域的并購事件也越來越多。

——文化與金融密切對接，新的文化金融業態不斷涌現。

從2010年初中宣部等九部委頒布《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》以來，文化與金融的對接就成為中國文化產業發展實踐中一個非常重要的領域。在政府相關部門的協調和推動下，文化行業與金融行業的相互了解與認知越來越深入，各自的積極性和主動性不斷提升。尤其是金融行業日益將文化產業作為其越來越重要的新業務增長點，文化金融的創新與嘗試就逐步轉化為實實在在的行動了。在2014年3月文化部、中國人民銀行和財政部推出《關于深入推進文化金融合作的意見》后，提出要適時建設文化金融合作試驗區的意見，各級政府對發展文化金融的熱情也被點燃。

文化金融的主要業態是圍繞著藝術品展開的，因為藝術品的投資屬性無論在國際上還是中國國內都被廣泛認可。2007年7月，民生銀行啟動中國第一只銀行系藝術品投資基金“非凡理財：藝術品投資計劃1號”。2009年招商銀行發布的《中國私人財富報告》顯示，藝術品投資收藏已經成為中國財富階層最為熱衷的資產配置方式之一。同年6月，招商銀行啟動私人銀行藝術鑒賞計劃。

2009年9月，濰坊銀行率先試水藝術品質押貸款業務，是國內商業銀行首次發放以書法繪畫為質押物的貸款。濰坊銀行根據當地松石齋畫廊的貸款申請，以其提供的27幅于希寧的中國畫作為質押物，通過中國文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會的鑒定評估，以及濰坊中仁藝術品發展有限公司的擔保，按評估價值的46%發放了200萬元的貸款。如今，濰坊銀行的藝術品抵質押貸款總額達到3億元左右。

中國文化產業投融資的發展趨勢

當前，中國的文化產業發展正處在由初級的經營主體建構和市場能力培育向高級的資本經營和投融資推動的關鍵性進程中，創新和豐富文化產業投融資模式，推進和完善文化產業投融資機制，這對于中國文化產業逐步走向成熟具有重要價值。在這一進程中，自覺地培育和完善文化產業投融資體系，對于中國文化產業的健康快速發展、現代文化市場體系的建立健全、增強國際競爭力意義深遠。根據當前文化產業以及資本市場的國際國內發展形勢，總體來看，中國文化產業投融資發展的主要趨勢有六個：

其一，文化產業投融資體系向著多元多層次的方向逐步完善，非公資本的作用越來越顯著。十八屆三中全會明確了現代市場體系建設的基本方向，國有企業的混合所有制改革目前已經逐步啟動。在文化產業領域，混合所有制會成為一般國有文化企業改革發展的重要方向，一方面可以提升國有文化企業的經營效率和市場效益，另一方面也可以放大國有文化資本的影響力和控制力。對于那些關乎國家文化安全和文化戰略實施的重點文化傳媒企業，特殊管理股制度的探索會在三中全會的逐步貫徹落實過程中謹慎推進。在文化產業的資本結構多元化發展的同時，多層次的文化產業投融資市場也將逐步建立：（1）信貸資本市場對于文化產業的支持力度不斷加大，文化金融創新日趨深化；（2）隨著中國多層次證券資本市場建設推進，文化產業的股權交易日益活躍；（3）在政策利好與文化消費活躍的促進下，各類風險資本進入文化產業的積極性不斷高漲，文化產業的直接融資比重將大幅度提升；（4）以文化產權交易所為主要載體的文化要素市場在治理整頓之后浴火重生，特色化發展和兼并重組將為豐富和健全中國文化產業投融資體系作出重要貢獻；（5）以眾籌網為主要增長點的文化產業互聯網金融將有大作為。

其二，銀行依然會是中國文化產業融資的主力，銀行業表現出了日益濃厚的參與并創新文化金融的熱情。目前，銀行對文化產業的信貸規模不斷擴大，按文化旅游的大口徑，中國的文化產業貸款余額在2013年底已經超過4000億的規模。越來越多的銀行在體制機制上積極探索，多種文化金融創新模式不斷推出。現在，許多銀行設立了專門的文化產業事業部，研究并探索銀行開展文化產業投融資的合理模式。對于文化產業投融資興趣濃厚的一般是民營銀行和中小城市商業銀行，比起那些大型的國資銀行，相對短缺穩定的大客戶和大項目，這些銀行的業務創新訴求更強烈，風險較高的文化產業因此也被視為很重要的戰略性業務增長點。隨著銀行業對于文化產業的認識越來越深入，銀行的文化產業投融資會日益活躍，尤其是在利率市場化以及互聯網金融的挑戰下，中國銀行業介入發展越來越好的文化產業的熱情進一步高漲。

其三，隨著股權交易市場的日益健全，各類風險或權益類資本正大舉進入文化產業領域，日益成為最有活力的產業推進劑，中小文創企業的融資途徑日漸豐富。 2014年1月24日，全國中小企業股份轉讓系統（簡稱“全國股份轉讓系統”，即新三板）首批全國285家企業在北京集體掛牌后，可以說，中國基本形成了主板、中小板、創業板以及由新三板為代表的場外交易市場組成的多層次資本市場體系。這一方面為文化產業的股票融資提供了更多平臺，另一方面為VC與PE投資文化產業提供了更多的退出渠道。尤其是后者，對于中國文化產業的未來發展舉足輕重。文化產業的本質是內容創新與科技創新的融合，是一個典型的高風險領域。銀行可以對那些已經形成資產規模的企業或產品價值相對確定的項目提供金融支持，但文化產業中承載創新及其伴隨性風險的那些小微文創企業或項目則很難得到銀行融資，這就需要風險偏好型的資本來支持。長期以來，由于中國的風險投資本身發展不夠充分，加上文化產業也是方興未艾，風險資本進入文化產業總體上很謹慎，規模很小。當前，國家明確了文化創意與科技、旅游等相關行業融合發展的戰略思路，這會進一步提升和完善文化產業的商業模式及其價值實現方式，加上風險投資的信用環境、退出機制等進一步改善，VC與PE對于文化及相關產業的投入會更有信心，這非常有利于創新型文化產業的發展。

其四，文化創意革命與互聯網金融革命的融匯，文化要素市場從線下向線上發展，這將成為中國文化產業投融資發展中最令人期待的景觀。近年來，各類文化產權交易所風起云涌，但并不具備成為重要的文化產業投融資平臺的潛質。 2009年6月，上海文化產權交易所揭牌，這是國內首家成立的文化產權交易所。2009年11月，深圳文化產權交易所掛牌，試圖打造面向全國及全球的文化產權交易平臺、文化產業投融資平臺、文化企業孵化平臺與文化產權登記托管平臺。2010年11月天津文化藝術品交易所在天津成立，推動藝術品份額化交易迅速火爆，由于其交易的不規范和嚴重的泡沫化危機，在一年后被政府緊急叫停，全國各類文交所進入治理整頓期。現在的文交所顯得有些無所適從，知識產權交易微乎其微不成氣候，文化企業股權交易并不專業，藝術品資產交易險象環生，文化產權顯得虛無縹緲。下一步，中國文化產權交易市場必然面臨大調整大變革，一方面，必須進行大規模的兼并重組，現有二三十個交易所歸并為三到五個具有規模效益和特色業務的交易平臺，比如具有專屬稅收優惠和監管功能的藝術品交易所；另一方面，必須積極回應互聯網的挑戰，大力拓展文化要素的線上交易模式，比如將特色文化創意與小眾文化需求有機融合的眾籌網金融模式。2013年在國際上甚至有“眾籌年”的說法，中國的眾籌網發展也非?？欤鞓纺猩劢z電影等眾籌模式已經初現端倪，隨著互聯網金融的政策環境不斷改善，文化眾籌一定會大放異彩。

其五，在改革開放的宏觀語境中，中國文化產業的國際化程度不斷提高，文化資本的走出去與引進來會日漸成為常態。目前，中國已經成為世界上文化消費增長最快、潛力最大的經濟體，國際文化產業巨頭正在以各種方式擠入中國。在2012年的中美電影新政之后，更多的美國文化產品通過合法渠道進入中國市場。迪斯尼樂園在上海處于建設過程中，迪斯尼通過業務合作將喜羊羊等優秀中國動漫的授權經營收歸囊中。美國夢工廠在上海成立東方夢工廠，環球影城隨時準備著在中國落地。當國際文化資本進入中國的步伐越來越快的時候，中國文化資本走出去的力度也不斷增強。2012年萬達集團出資31億美元收購了美國第二大院線AMC成為中國文化資本走出去的標志性事件。在全球化和市場化的國際語境中，中國文化軟實力離不開文化產業的發展繁榮，文化產業國際競爭力的強化關鍵在于國際化的文化資本運作能力。影響世界的大型文化傳媒集團都是有全球資本運營能力的跨國公司。比如美國的時代華納、迪斯尼、新聞集團等等。中國的文化產業要真正實現“走出去”的戰略目標，必須建立國際化的投融資體系，融入世界文化產業的資本運作系統中，構建網絡全球的文化產業鏈。與全國各類自由貿易區的發展相適應，文化產業走出去以及文化資本國際化這無疑會成為中國政府大力扶持的發展方向，也會成為中國文化產業發展的重大機遇。

最后，具有文化資源與金融資本融通能力和創新精神的文化產業投融資復合人才日益成為文化產業和金融界的核心資源和搶手貨。文化產業是一個以人為本的產業。文化體制改革在中國方興未艾，文化產業的發展勢頭迅猛，傳統事業體制下的文化傳媒人才越來越難以適應新的市場化條件下文化產業發展需要。尤其是文化產業資本運營方面的人才更是嚴重缺乏。文化產業投融資關系到社會主義文化傳媒事業的成敗，文化產業投融資人才需要有資本運營的能力和高度的文化責任感和政策水平。而且，隨著中國改革開放步伐的加快，國際文化傳媒公司對于中國文化傳媒企業的競爭擠壓越來越大，也包括對于人才的爭奪。因此，文化產業投融資人才的培養和儲備對于中國文化產業的發展和壯大具有戰略意義。當前，具有文化資源與金融資本整合運作能力的人才還比較稀缺，這類人才的培養模式還不成熟，相信隨著文化產業投融資實踐的不斷深化，文化產業界和金融界對于文化金融人才的需求越來越旺盛，愿意致力于文化金融的優秀人才越來越多，這類人才的培養機制也會日趨成熟。人才是文化產業的核心資源，也是文化金融發展的關鍵資源，一切既定的模式或業態都會陳舊過時，只有人的智慧是茍日新日日新的。文化產業與資本的融合創新，說到底是需要知識的融合和智慧的創新的。

（作者：中央財經大學文化經濟研究院院長、教授）

責任編輯：譚 丁