IPO成功之后

易芳

4月8日，紡服企業IPO重啟后成功上市新股貴人鳥，上市后的首份年報業績變臉，凈利潤同比下滑近兩成，結束了此前三年的增長奇跡。“貴人鳥為上市融資，前期擴張往渠道壓貨，拼命生產。”

在行業不景氣的時候，為上市沖量擴張，業績下滑不可避免。前期擴張背負的債務負擔，讓貴人鳥在IPO募資8.8億元后，又立馬著手發債8億元，以此借新還舊，延展短期借貸壓力。希望借助資本市場實現發展壯大，但二線品牌的貴人鳥，面臨著諸多尷尬與不確定性。

年報顯示，貴人鳥七大區域市場營收幾乎全線下滑，其中以經濟發達的華南、華東降幅最大，分別較上年下降36.92%、19.74%。不過，貴人鳥并未解釋其中原因。貴人鳥銷售市場主要在二三四線城市。

貴人鳥公司認為，2013年中國經濟的增速繼續放緩，消費者消費意愿仍然不強，同時運動鞋服市場受包括行業競爭加劇、產品同質化、供過于求等行業的影響仍然存在，國內運動鞋服行業依然充滿挑戰。

不過，招股書顯示，上市前三年貴人鳥業績漲勢喜人。其中， 2011年業績可謂鶴立雞群。貴人鳥營收、毛利分別增長72.59%、108.79%，同期的門店數量增長超過1000家。當時，國內體育運動行業已經出現調整勢頭，李寧營收、毛利分別同比下滑5.8%、8.2%。安踏體育營收上升到89億元歷史高點，門店僅增加229家。

“貴人鳥門店數量相對安踏等品牌少很多，規模相對更小，處在不同的發展階段。公司門店主要集中在三四線城市，運營相對穩健。”貴人鳥證券部于姓工作人員向本報記者解釋門店增長原因。……