房地產(chǎn)上市公司信息披露質(zhì)量與盈余管理研究*

卞思宇， 趙 息

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072)

房地產(chǎn)上市公司信息披露質(zhì)量與盈余管理研究*

卞思宇， 趙 息

(天津大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072)

房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系著人民的生活質(zhì)量。房地產(chǎn)行業(yè)中盈余管理的出現(xiàn)是由于多年來高房價(jià)、高利潤以及行業(yè)監(jiān)管的缺失所導(dǎo)致的。研究我國房地產(chǎn)上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與盈余管理之間的關(guān)系，并探討資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司盈利能力對二者關(guān)系的影響。利用修正的Jones模型，實(shí)證分析信息披露與盈余管理的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)上市公司存在盈余管理行為，信息披露質(zhì)量越高則盈余管理水平越低，即二者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

房地產(chǎn)； 上市公司； 盈余管理； 會(huì)計(jì)信息披露； 資本結(jié)構(gòu)； 股權(quán)結(jié)構(gòu)； 盈利能力

我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露是從可靠性、相關(guān)性、及時(shí)性、充分性、重要性和一致性角度出發(fā)的，但是許多公司在信息披露方面并沒有達(dá)到以上的要求，甚至?xí)霈F(xiàn)虛假陳述的現(xiàn)象。信息不對稱、會(huì)計(jì)政策及準(zhǔn)則的時(shí)滯性等原因?qū)е铝擞喙芾淼某霈F(xiàn)，甚至出現(xiàn)了盈余管理的過度使用。信息不對稱是會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量出現(xiàn)問題的根本原因，更為盈余管理的出現(xiàn)提供了空間。

近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅猛，房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)是投資規(guī)模大、資金密集度高、開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)度高，但是收益也很高。銀行抵押貸款是我國房地產(chǎn)企業(yè)取得資金的主要途徑，房地產(chǎn)企業(yè)的獲利能力主要源于高漲的房價(jià)。房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)商更愿意披露的是利于公司發(fā)展的信息，很少自愿披露企業(yè)會(huì)計(jì)信息。

一、文獻(xiàn)綜述

國外關(guān)于信息披露質(zhì)量與盈余管理關(guān)系的研究起步較早，最初的研究是關(guān)于盈余管理與信息不對稱關(guān)系的。盈余管理程度的提高會(huì)加重信息不對稱的程度。Dye(1988)研究了股東對于外部投資者運(yùn)用股票等方式進(jìn)行投資買賣來加強(qiáng)公司對投資者吸引力的現(xiàn)象，通過實(shí)證模型發(fā)現(xiàn)信息不對稱是盈余管理存在的必要條件[1]。Richardson(1998)通過實(shí)證的分析方法得出信息不對稱程度與盈余管理之間存在著正相關(guān)線性關(guān)系的結(jié)論[2]。由于信息不對稱性導(dǎo)致了會(huì)計(jì)信息披露方面的缺失，研究者對信息披露質(zhì)量與盈余管理程度的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，盈余管理的程度就越低。Imhoff和Thomas(1994)研究了盈余管理行為與信息披露質(zhì)量的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司披露的信息質(zhì)量越高，財(cái)務(wù)報(bào)表的披露信息就越多[3]。Gerald和Zhou(2001)運(yùn)用修正的Jones模型證明會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越好，盈余管理的行為就會(huì)越少，即兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系[4]。James E.H.和Robert L.(2006)通過實(shí)驗(yàn)對全面收益觀透明度與可供出售金融資產(chǎn)盈余管理進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)透明度越高越會(huì)降低金融資產(chǎn)盈余管理的程度。

國內(nèi)關(guān)于盈余管理和信息披露質(zhì)量的研究起步較晚，夏立軍、鹿小楠(2005)的研究結(jié)果表明，在控制了其他變量的影響后，上市公司盈余管理程度與信息披露質(zhì)量之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[5]。何玉和張?zhí)煳?2006)從信息披露的數(shù)量、特征及質(zhì)量三個(gè)方面對信息披露理論進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)較高的信息披露質(zhì)量可以減少企業(yè)的盈余管理空間[6]。于國紅(2010)對我國上市公司信息披露進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)不僅盈余管理對信息披露有影響，公司治理機(jī)制、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)等對信息披露質(zhì)量也有影響[7]。

國內(nèi)外關(guān)于盈余管理和信息披露質(zhì)量關(guān)系的研究很多，而關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)的研究較少。房地產(chǎn)行業(yè)近年來是我國的熱門行業(yè)，一些學(xué)者在建筑業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)中的信息披露質(zhì)量或者盈余管理方面作了相應(yīng)的研究。鐘華房(2006)通過研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)的信息披露問題是導(dǎo)致我國高房價(jià)出現(xiàn)的重要原因之一，并建議有關(guān)部門加強(qiáng)監(jiān)管力度[8]。劉力(2008)實(shí)證研究了房地產(chǎn)上市公司通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理的行為[9]。董英慧、劉學(xué)波(2009)在MDamp;A披露規(guī)范回顧的基礎(chǔ)上，對68家房地產(chǎn)行業(yè)和建筑行業(yè)的上市公司MDamp;A信息披露的情況進(jìn)行打分和評價(jià)，發(fā)現(xiàn)MDamp;A信息披露質(zhì)量有所改觀，但仍存在總體質(zhì)量不高，不同公司之間、不同項(xiàng)目之間披露不均衡的問題[10]。

二、研究假設(shè)

根據(jù)以上關(guān)于盈余管理和會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的文獻(xiàn)回顧以及對我國房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀的分析，發(fā)現(xiàn)關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)信息披露質(zhì)量與盈余管理關(guān)系的研究較少。相關(guān)研究表明，盈余管理程度與信息披露質(zhì)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司盈利能力也是影響二者關(guān)系的重要因素[11-12]。

Imhoff和Thomas(1994)以及Gerald和Zhou(2001)提出，盈余管理與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，并且運(yùn)用修正的Jones模型來計(jì)算不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤[3-4]。房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的盈余管理與信息披露質(zhì)量存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此提出假設(shè)1。

假設(shè)1盈余管理的程度越高，信息披露的質(zhì)量越低，兩者是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營狀況良好時(shí)，公司會(huì)更加愿意提高會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量；反之，如果房地產(chǎn)公司處于虧損的狀態(tài)，就會(huì)刻意人為地進(jìn)行盈余管理。通過對公司經(jīng)營情況的分析，提出假設(shè)2。

假設(shè)2盈余管理的程度與房地產(chǎn)上市公司凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。

公司的資本結(jié)構(gòu)同樣對盈余管理和信息披露質(zhì)量有著重要的影響。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司資本結(jié)構(gòu)與資金經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)。上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司就越有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，盈余管理的水平就越高，因此會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量就可能變低。由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3盈余管理的程度與房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債比率是正相關(guān)關(guān)系。

何衛(wèi)東(2003)對中國上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)與股權(quán)集中度較低的公司相比，股權(quán)集中度高的上市公司更傾向于高質(zhì)量的信息披露。鑒于股權(quán)集中度較高的公司披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較高，有學(xué)者認(rèn)為這與盈余管理的程度有關(guān)，股權(quán)集中度較高，其盈余管理水平較低。因此提出假設(shè)4。

假設(shè)4房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)集中度與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

公司規(guī)模較大的房地產(chǎn)公司會(huì)受到社會(huì)、政府以及相關(guān)部門更多的關(guān)注，所以大公司可能會(huì)披露較多、較詳細(xì)的信息，因此會(huì)降低盈余管理的程度。由此提出假設(shè)5。

假設(shè)5房地產(chǎn)公司規(guī)模與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

三、模型設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇

研究樣本企業(yè)選自深交所的上市房地產(chǎn)企業(yè)。會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是根據(jù)深交所對上市公司信息披露的評級來衡量的。選擇深圳交易所上市的所有A股房地產(chǎn)業(yè)上市公司2011年的數(shù)據(jù)為研究樣本，剔除了數(shù)據(jù)異常、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失和信息披露考評等級數(shù)值缺失的企業(yè)，共得到46家上市公司的數(shù)據(jù)。

2. 變量設(shè)計(jì)

表1對模型的被解釋變量、解釋變量和控制變量的含義進(jìn)行了解釋。

表1 模型符號代表含義

(1) 被解釋變量設(shè)定。Dechow Sloan和Sweenay(1996)比較幾個(gè)計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤的模型后，認(rèn)為修正的Johns模型對不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行計(jì)量比較準(zhǔn)確，盈余管理程度通過修正的Jones(1991)模型衡量。該模型為

(2) 解釋變量設(shè)定。將解釋變量設(shè)定為會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量(DP)。會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量以深圳證券交易所上市公司“誠信檔案”中“信息披露考評”的結(jié)果作為變量進(jìn)行衡量。根據(jù)2001年頒布的《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》，深交所以優(yōu)秀、良好、合格與不合格4個(gè)等級對上市公司的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行對外披露。本文應(yīng)用賦值法，將4個(gè)等級分別賦值為：優(yōu)秀(4分)、良好(3分)、合格(2分)、不合格(1分)。

(3) 控制變量設(shè)定。設(shè)定了5個(gè)控制變量，具體包括：

股權(quán)集中度(SHARE)：以第一大股東持股比例進(jìn)行衡量；

資產(chǎn)負(fù)債比率(LEVERAGE)：總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，用來衡量公司的資本結(jié)構(gòu)；

凈資產(chǎn)收益率(ROE)：凈利潤與期末總資產(chǎn)的比率，用來衡量公司的業(yè)績；

公司規(guī)模(SIZE)：總資產(chǎn)的對數(shù)，用來衡量公司規(guī)模的大??；

營業(yè)收入增長率(GROWTH)：本年?duì)I業(yè)收入增加額與上年?duì)I業(yè)收入之比，用來衡量公司的營業(yè)情況。

四、房地產(chǎn)上市公司信息披露質(zhì)量與盈余管理關(guān)系的實(shí)證分析

根據(jù)上文中提出的5個(gè)假設(shè)，被解釋變量是盈余管理(EM)，信息披露質(zhì)量(DP)為解釋變量，股權(quán)集中度(SHARE)、資產(chǎn)負(fù)債比率(LEVERAGE)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、公司規(guī)模(SIZE)、營業(yè)收入增長率(GROWTH)為控制變量。構(gòu)建線性模型為

EM=α0+α1DP+α2SHARE+α3LEVERAGE+

α4ROE+α5SIZE+α6GROWTH

1. 盈余管理模型實(shí)證分析

本文運(yùn)用Jones模型計(jì)算參數(shù)，總體應(yīng)計(jì)利潤運(yùn)用現(xiàn)金流量法計(jì)算，以可操縱性應(yīng)計(jì)利潤絕對值代表盈余管理程度。

表2～4解釋了通過運(yùn)用Jones模型，證明了房地產(chǎn)企業(yè)盈余管理行為的存在。

從表3可以看出，模型整體的F值為8.159，Sig.值為0.000，表明在1%的水平下顯著，模型設(shè)定較好。

表2 Jones模型匯總

表3 Jones模型方差分析

表4 Jones模型回歸分析

從表4的回歸結(jié)果可以看出，本期與上期主營業(yè)務(wù)收入之差與總應(yīng)計(jì)利潤呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而期末總資產(chǎn)與總應(yīng)計(jì)利潤之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)存在折舊的結(jié)果。以上的結(jié)果可以說明，房地產(chǎn)企業(yè)適用盈余管理模型，即房地產(chǎn)企業(yè)存在盈余管理行為。房地產(chǎn)企業(yè)盈余管理的存在，表明企業(yè)通過對對外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或者調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)公司利益的最大化。由此可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)因?yàn)榇嬖谟喙芾?，可能存在著信息披露質(zhì)量較低的情況。

2. 多元線性回歸分析

本文通過運(yùn)用多元線性回歸分析，發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)企業(yè)盈余管理行為與信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系。表5～7的數(shù)據(jù)顯示了模型分析的結(jié)果。

表5 多元線性回歸模型匯總

根據(jù)之前在盈余管理中計(jì)算出的3個(gè)參數(shù)，可以計(jì)算出正常應(yīng)計(jì)利潤與總應(yīng)計(jì)利潤，應(yīng)用修正的Johns模型，除去主營業(yè)務(wù)收入對利潤的影響，求出了各個(gè)房地產(chǎn)上市公司盈余管理的程度(EM)。利用SPSS對上述變量進(jìn)行回歸分析。

表6 多元線性回歸模型方差分析

表7 多元線性回歸結(jié)果

表6的結(jié)果顯示出變量在1%的水平下顯著，模型的F值為9.147，Sig值為0.000，信息披露質(zhì)量與盈余管理的多元線性回歸模型設(shè)定較好，證明了上述假設(shè)的成立以及被解釋變量與解釋變量和控制變量之間的線性關(guān)系。

從表7的分析結(jié)果中可以看出，假設(shè)1成立。會(huì)計(jì)信息披露(DP)與盈余管理(EM)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即房地產(chǎn)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越好，盈余管理的水平就越低，上市房地產(chǎn)公司通過建立完善的信息披露機(jī)制，提高信息披露的可靠性、相關(guān)性、及時(shí)性、充分性、重要性和一致性，降低盈余管理程度，為投資者以及整個(gè)房地產(chǎn)市場提供更加真實(shí)的會(huì)計(jì)信息。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)、營業(yè)收入增長率(GROWTH)與盈余管理程度呈正相關(guān)，假設(shè)2成立。房地產(chǎn)行業(yè)中很多企業(yè)都會(huì)存在避稅的行為和動(dòng)機(jī)，即使上市企業(yè)的業(yè)績水平較好，凈資產(chǎn)收益率較高，但是由于避稅行為的出現(xiàn)，公司就會(huì)加強(qiáng)盈余管理，盈余管理的程度就會(huì)相對高一些。

資產(chǎn)負(fù)債率(LEVERAGE)與盈余管理呈正相關(guān)，假設(shè)3成立。盈余管理契約動(dòng)機(jī)的相關(guān)研究表明，上市公司為了減緩由較高的資產(chǎn)負(fù)債率帶來的契約條款的限制壓力，會(huì)選擇通過盈余管理的方式來避免財(cái)務(wù)危機(jī)；由于房地產(chǎn)企業(yè)的資金以銀行抵押貸款為主要來源，為了減少資產(chǎn)負(fù)債比率帶來的壓力，得到銀行的貸款，其會(huì)有更強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。

股權(quán)集中度(SHARE)與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系，證明假設(shè)4成立。

公司規(guī)模(SIZE)與盈余管理呈負(fù)相關(guān)，與預(yù)期相同，假設(shè)5成立。公司規(guī)模越大的企業(yè)，受到社會(huì)關(guān)注就越高，會(huì)披露更詳細(xì)的信息，降低盈余管理程度。

五、研究結(jié)論及建議

本文研究了我國房地產(chǎn)企業(yè)盈余管理與信息披露質(zhì)量的關(guān)系，表明盈余管理與上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，房地產(chǎn)企業(yè)盈余管理的程度越高，企業(yè)信息披露的質(zhì)量就越低；盈余管理程度越低，企業(yè)信息披露的質(zhì)量就越高。同時(shí)，本文也考慮了凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、公司規(guī)模對盈余管理與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量關(guān)系的影響。

鑒于我國房地產(chǎn)上市公司的特點(diǎn)、企業(yè)信息披露的現(xiàn)狀與我國盈余管理的現(xiàn)狀，需要通過內(nèi)部與外部兩個(gè)方面對房地產(chǎn)企業(yè)上市公司的信息披露和盈余管理行為進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范。首先，構(gòu)建出完整、規(guī)范的信息披露評級體系，為投資者提供更加完善的信息，也要加強(qiáng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)上市公司的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量。其次，房地產(chǎn)公司要完善企業(yè)自身的治理方式，加強(qiáng)內(nèi)部控制，減少企業(yè)自身的盈余管理行為。第三，相關(guān)政府部門要發(fā)揮對房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管作用，監(jiān)督房地產(chǎn)企業(yè)的行為，通過強(qiáng)制性方法加強(qiáng)信息披露。第四，應(yīng)完善相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，通過相關(guān)制度來減少房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為。

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Studyoninformationdisclosurequalityandearningsmanagementoflistedrealestatecompanies

BIAN Si-yu, ZHAO Xi

(College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China)

Real estate industry impacts the quality of people’s life. The emergence of earnings management in real estate industry is because of the higher house prices, the higher profit margins and the lack of regulation. The relationship of accounting information disclosure quality and earnings management of listed companies of real estate industry in China is studied, and the influences of capital structure, ownership structure, and corporate profitability on it are discussed. By applying modified Jones model, empirical analysis is produced on the relationship of accounting information disclosure and earnings management. The study found that earnings management exists in listed companies of real estate industry, the higher the quality of information disclosure, the lower the level of earnings management, namely, negative correlation exists between them.

real estate; listed company; earnings management; accounting information disclosure; capital structure; ownership structure; profitability

2013-07-21

卞思宇(1990-)，女，遼寧沈陽人，碩士生，主要從事會(huì)計(jì)學(xué)等方面的研究。

* 本文已于2013-12-24 09∶36在中國知網(wǎng)優(yōu)先數(shù)字出版。 網(wǎng)絡(luò)出版地址： http：//www.cnki.net/kcms/detail/21.1558.C.20131224.0936.007.html

10.7688/j.issn.1674-0823.2014.01.14

F 275

A

1674-0823(2014)01-0074-05

(責(zé)任編輯：吉海濤)