市值與漲幅的秘密：低于50億元市值股票今年平均上漲50%超過200億元市值漲幅回落至25%以下

杜善友

今年以來，50億元市值以下的股票平均漲幅為49.5%，200億～300億元市值平均漲幅為23.57%，300億～500億元市值平均漲幅為18.34%；市值500億元以上的平均漲幅為15.41%

從7月中旬開始，A股迎來了久違的小牛市景象，上證綜指于10月9日創下2391.35點的年內新高。然而，與上證綜指對應的是，代表中小企業的中小板綜指、創業板指數在今年甚至創下了歷史新高。那么，在這一輪反彈或者牛市中，不同市值的企業漲幅有何不同？背后的盈利情況又如何？《投資者報》記者統計不同市值企業的漲幅及業績表現發現：大市值企業漲幅不如中小市值企業；市值低于百億的股票有四成漲幅超過50%；但中小市值股票的盈利能力較差，過高的漲幅造就了超高的市盈率。

四成百億市值股票漲幅超50%

Wind數據顯示，A股市場共有2558家上市公司。以10月13日為基準，其中，總市值在50億元以下的共有1172家，占比45.9%；50億～100億元的為759家，占比29.7%；100億～200億元的為375家，占比14.7%；200億～300億元的為119家，占比4.7%；300億～500億元的為59家，占比2.3%；500億以上的為70家，占比2.7%。

《投資者報》記者統計發現，總市值小于100億元的股票共有1931家，其中有764家今年以來（指2014年1月1日～2014年10月13日）的股價漲幅超過50%，占比39.6%。這意味著，倘若閉上眼睛擲飛鏢，只要你選擇的是市值100億元以下的股票，你有四成的概率抓住一只漲幅超過50%的股票。

此外，從平均漲幅來看，不同市值的股票今年以來的漲幅也存在較大差異。市值500億元以上的企業今年以來的平均漲幅為15.41%，在所有市值區間中墊底；300億～500億元市值區間相對好一點，今年以來的平均漲幅為18.34%；200億～300億元市值區間平均漲幅為23.57%。200億元以下各區間的平均漲幅均超過了40%，其中100億～200億元的平均漲幅為42.53%；50億～100億元的平均漲幅為45.83%；50億以下的平均漲幅在所有市值區間中最高，今年以來平均漲幅為49.5%。

三大領漲股上漲前市值不足百億

在全部的A股上市公司中，今年以來漲幅最大的前三名是營口港、大富科技和松遼汽車，漲幅分別為325.9%、316.1%、301.7%。這三只股票也是全部A股上市公司中今年僅有的漲幅超過3倍的上市公司。

營口港自2010年3月份創下3年內新高2.94元/股（復權方式：向前復權，下同）后，便開始一路震蕩下行，并于2013年6月創下3年內新低0.91元/股。

2014年4月24日營口港晚間披露2013年年報，公司實現凈利潤5.11億元，同比增長1.75%；每股收益0.24元。2013年度，公司擬采用現金方式按每10股派2元向公司全體股東派現4.3億元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增20股，轉增后公司總股本變為64.73億股。

如果單從送股和轉股比例來看，營口港在上市公司中排名第一。受此消息影響，營口港自次日開盤起連拉5個漲停。

6月9日晚，營口港發布2013年度利潤分配實施公告。自次日開盤起 ，營口港再獲3個漲停。

值得注意的是，在營口港高送轉公告后不到一個月的時間，公司的第一大股東營口港務集團進行了解禁后的第一次減持，共計減持1998.71萬股，占其所持股比例的0.92%，通過減持，營口港務集團共計套現約1.22億元。

經過今年超3倍的漲幅后，2014年10月13日，營口港總市值為301.0億元。上漲之前，其今年年初市值為75.7億元。

與營口港的8個漲停相比，松遼汽車的走勢更是讓人驚嘆。松遼汽車8月13日晚間發布定增預案稱，公司擬向文資控股等非公開發行股份6.1億股，發行價格為6.48元/股，募集資金總額39.48億元，全部用于收購耀萊影城100%股權、都玩網絡100%股份及補充流動資金等。交易完成后，公司主營業務將增加影城運營、影視投資制作、文化娛樂經紀和網絡游戲的開發運營。

受此消息影響，松遼汽車股價一口氣拉了10個漲停。經過今年超過3倍的漲幅之后，2014年10月13日，松遼汽車的總市值為46.9億元。

與上述兩只股票類似，大富科技在今年年初時市值僅43億元，不足百億。截至10月13日，在上漲3倍多以后，其總市值才達到179億元。

百億市值股票平均市盈率已超百倍

根據前述統計，我們發現，小盤股相對于大盤股今年的平均漲幅更大。那么，在經歷今年股價的普遍上漲之后，不同市值的股票對應的估值水平如何呢？

《投資者報》記者根據Wind數據分別統計不同市值區間的股票在2014年10月13日的平均市盈率（PE，TTM）和平均市凈率（PB，最新），并在統計中剔除負值和個別的極值。經過統計發現，不同市值的股票在市盈率和市凈率兩個估值指標上存在較大的差異。具體體現為，總市值較小的股票其市盈率和市凈率較高。

其中，總市值在500億元以上的股票平均市盈率為16.78倍，平均市凈率為2.63倍；300～500億元的股票平均市盈率為34.53倍 ，平均市凈率為3.47倍；200億～300億元的股票平均市盈率為52.43倍，平均市凈率為4.11倍；100億～200億元的股票平均市盈率為70.02倍，平均市凈率為5.03倍；50億～100億元的股票平均市盈率為110.66倍，平均市凈率為7.63倍；50億元以下的股票平均市盈率為154.86，平均市凈率為11.90倍。

由此可見，市值小于100億元股票的平均市盈率都超過了100倍，平均市凈率已超7倍。

值得注意的是，在總市值超過500億元的70家企業中，有27家市盈率低于10倍，有18家市凈率小于1，44家市凈率小于2。

其中，市盈率低于10倍且市凈率低于1倍的企業共有17家，僅銀行就占了13家，另外4家為中國建筑、中國鐵建、中國交建、中國中鐵。在這13家銀行股中，工商銀行總市值最大，為9212.2億元；華夏銀行總市值最小，為755.1億元；浦發銀行市盈率最低，為4.11倍；交通銀行的市凈率最低，為0.71倍。

市盈率低于10且市凈率位于1～2倍區間的企業共有8家，分別為海螺水泥、大秦鐵路、上汽集團、萬科A、華能國際、保利地產、中國神華、中國石化。其中，中國石化的總市值最大，為4737.5億元，華能國際的總市值最小，為625.8億元。保利地產市盈率最低，為5.67倍，中國石化市凈率最低，為1.05倍。

在這8家企業中，今年以來漲幅最大的為上汽集團，為33.33%；漲幅最小的為海螺水泥，為3.01%。

與總市值500億元以上的大盤股相對應，在總市值小于50億元的小盤股中，市盈率超過1000倍的有24家。其中，中電廣通、國旅聯合、新寧物流三家企業分別以12710倍、9183倍、7533倍的市盈率名列前三名。其中，新寧物流的總市值僅16.67億元。此外，還有234家企業由于凈利潤為負數導致相應的市盈率同樣為負數。

同樣，在總市值小于50億元的小盤股中，市凈率超過100倍的有12家。其中，北生藥業、松遼汽車、*ST傳媒分別以2777倍、1573倍、876倍的市凈率位列前三甲。其中，*ST傳媒的總市值僅為22.22億元。同樣，還有7家企業由于凈資產為負數導致相應的市凈率同樣為負值。

市值50億以下企業盈利能力較差

雖然小盤股相對于大盤股今年的平均漲幅更大。但是，《投資者報》記者發現，從平均凈資產收益率ROE（加權）以及近三年平均凈利潤復合增長率兩個盈利指標來看，小盤股的高估值似乎無法得到基本面的支持。

根據Wind數據，在剔除個別極值后記者統計發現， 從平均凈資產收益率ROE（加權）以及近三年平均凈利潤復合增長率兩個盈利指標來看，大盤股要優于小盤股。

從2010～2013年平均凈利潤復合增長率來看，總市值在50億元以下的企業該指標數值為-25.51%，50～100億元的企業為4.07%，100～200億元的企業為17.53%，200～300億元的企業為20.67%，300～500億元的企業為20.06%，500億元以上的企業為15.12%。100億以下的企業在該指標的對比上相對于大盤股明顯處于劣勢。

而從2013年的平均凈資產收益率來看，總市值在50億元以下的企業該指標數值為3.36%，50億～100億元的企業為6.86%，100億～200億元的企業為9.15 %，200億～300億元的企業為12.22%，300億～500億的企業為14.99%，500億元以上的企業為16.42%。通過該指標可以看出，總市值越大，則平均凈資產收益率越高。

此外，在平均凈資產收益率的穩定性上，大盤股相對于小盤股也比較有優勢。《投資者報》記者統計近5年不同市值區間的平均凈資產收益率發現，2009年～2013年，各市值區間的平均凈資產收益率都有不同程度的下滑趨勢。其中總市值越小，平均凈資產收益率的下降幅度越大。

例如，總市值在50億元以下的企業，2009年的平均凈資產收益率為14.56%，2013年下滑到3.36%；50億～100億元的企業，2009年該數值為18.66%，2013年下滑到6.86%。與此相對應，總市值在500億元以上的企業2009年該數值為18.29%，2013年仍有16.42%；300億～500億元的企業2009年該數值為18.62%，2013年依然有14.99%。