人民幣國際化提檔加速

賈天瓊

未來人民幣在船舶租金、遠期運費協議、香港“點心債券”、銀行貸款以及IPO等領域的使用頻率將顯著提升，人民幣將扮演越來越重要的角色

今 年以來，中國央行先后簽署5份人民幣清算合作備忘錄，地域涵蓋歐洲的倫敦、法蘭克福、巴黎、盧森堡和韓國的首爾，人民幣全球清算系統建設迅速推進。10月13日，中國央行與俄羅斯聯邦中央銀行簽署1500億元人民幣（8150億盧布）規模的雙邊本幣互換協議，這是人民幣國際化的又一重要進展。2008年以來，中國央行已與23家境外貨幣機構簽署達成總額度2.5萬億元人民幣的雙邊本幣互換協議。

伴隨著人民幣全球清算系統的不斷完善，境外人民幣存款、人民幣跨境結算也保持快速增長。中國央行數據顯示，前7月，境外人民幣存款總額達1.8萬億元；全國銀行業金融機構累計辦理經常項下跨境人民幣結算業務3.77萬億元，同比增長55.9%。

全球清算系統初步成型

今年以來，人民幣境外清算系統加快建立。3月28日，中國央行與德意志聯邦銀行簽署在法蘭克福建立人民幣清算安排的合作備忘錄，之后確定中國銀行為法蘭克福人民幣業務清算行，境外首家人民幣清算行在歐洲建立。3月31日，中國央行與英格蘭銀行簽署在倫敦建立人民幣清算安排的合作備忘錄后，6月18日，建設銀行獲中國央行授權擔任倫敦人民幣業務清算行。6月28日，中國央行分別與盧森堡中央銀行和法蘭西銀行簽署人民幣清算安排的合作備忘錄。9月份，中國央行確定中國銀行巴黎分行和工商銀行盧森堡分行擔任巴黎和盧森堡地區人民幣業務清算行。至此，歐洲市場建成覆蓋法蘭克福、倫敦、巴黎、盧森堡的人民幣清算網絡。

此外，7月3日，中韓兩國央行簽署在首爾建立人民幣清算安排的合作備忘錄。中國央行授權交通銀行擔任首爾人民幣業務清算行。中韓將在韓國設立韓元兌人民幣直接交易市場。

7月28日，由中國銀行和澳洲證券交易所共同開發的人民幣清算系統在澳大利亞成功運行，人民幣成為第一個被納入澳大利亞本地清算系統的外國貨幣。

近年來，人民幣國際化進程明顯加快。目前，人民幣清算行已增至10家，人民幣清算系統已覆蓋亞洲、歐洲、澳洲等主要地區，人民幣國際清算初步形成全球網絡。這將有利于人民幣跨境交易，促進境外人民幣資金池的積累，進一步促進貿易、投資自由化和便利化。同時，清算系統可以掌握資金流向，更好地保障中國的金融安全。

除建立清算行之外，中國央行還與多家海外央行簽署多項貨幣互換協議，人民幣與外幣互換和直接交易進展突飛猛進。

繼人民幣對日元、澳元、新西蘭元開展直接交易后，6月18日，人民幣對英鎊直接交易在銀行間外匯市場啟動。7月份，工商銀行首爾分行首次在首爾外匯市場公布人民幣對韓元匯率的直接報價，并成功與韓國一家商業銀行辦理首筆業務。9月29日，經中國央行授權，中國外匯交易中心宣布在銀行間外匯市場開展人民幣對歐元的直接交易。

人民幣與外幣直接交易，不僅可節省通過美元交易產生的匯兌成本，而且有利于擺脫美元這一中介，形成人民幣與外幣的直接匯兌，促進人民幣在雙邊貿易和投資的廣泛使用。

跨境結算快速增長

前7月，境外人民幣存款總額達到1.8萬億元。其中，香港地區人民幣存款接近1萬億元，占比最高，約占境外人民幣存款總額的55%；臺灣地區和新加坡保持在2000億～3000億元的規模，上述三地人民幣存款約占總額的近90%。澳門地區人民幣存款超過1300億元，韓國的人民幣存款在過去18個月內增加70倍達700億元。盧森堡擁有歐元區最大的人民幣資金池，截至6月末人民幣存款達794億元，巴黎的人民幣存款亦達200億元。總體看來，除香港市場存量大、相對成熟外，人民幣在其他市場大多保持持續、快速增長，擁有巨大的成長空間。

此外，人民幣跨境貿易結算的規模也迅猛增長，今年有望超過5萬億元。中國央行數據顯示，前7月，全國銀行業金融機構累計辦理經常項下跨境人民幣結算業務3.77萬億元，同比增長55.9%。其中，香港地區人民幣跨境貿易結算額達3.43萬億元，同比增長25.57%；新加坡前5月跨境人民幣結算業務額達4200億元。

然而，在全球經濟貿易中，人民幣的使用范圍仍較為有限。目前，人民幣的跨境結算僅局限于中國與其他國家及地區之間的直接貿易，境外第三方國家之間基本沒有使用人民幣進行貿易和投資結算的。此外，人民幣通過跨境貿易流到境外后，很多情況下都通過發行債券的方式回流到境內，這種簡單的循環鏈條使人民幣在境外無法廣泛持有和使用。

業內專家普遍表示，盡管中國是大宗商品的主要消費國和進口國，但大宗商品的定價權卻主要集中在歐美發達經濟體手中，特別是主要的大宗商品仍然以美元計價。通過推動大宗商品的人民幣計價和結算，可拓展人民幣在跨境貿易和投資中使用的廣度和深度。

中國銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）日前表示，將研發跨境人民幣計價的場外航運及大宗商品金融衍生品，初期品種擬以銅為試點。據悉，對于上海自貿試驗區內債券業務，上海清算所計劃通過與境內外平臺合作，在自貿區賬戶體系下，按照有限滲透原則，推動跨境人民幣資金投資國內銀行間債市、境內人民幣參與國際債券市場與境外托管機構等。

國外試水人民幣債券

目前，人民幣已被包括英國、尼日利亞、俄羅斯、韓國、馬來西亞、菲律賓等國家列入外匯儲備。倫敦時間10月9日，英國啟動人民幣政府債券發行，此次發行將成為全球范圍內首個中國以外的國家發行的以人民幣計價的國債。

英國財政部資料顯示，此次債券發行所募資金將為英國的外匯儲備提供財政支持，也標志著人民幣成為英國的外匯儲備貨幣。分析人士稱，鑒于英國在西方金融系統中的重要地位，英國發行人民幣計價國債將進一步鞏固英國作為人民幣西方交易中心的地位，同時標志著人民幣國際化再進一步。endprint

10月14日，工商銀行旗下子公司工銀亞洲在韓國成功發行1.8億元人民幣債券，期限為2年，票面利率3.7%，由KDB大宇證券公司負責承銷，工商銀行首爾分行負責相關的債券清算。此為首次在韓國市場發行人民幣計價債券。

10月15日，歐洲央行就是否將人民幣納入外匯儲備并開始做準備工作進行討論。此前，據知情人士透露，若歐洲央行決定購買人民幣，初始購買額將非常小，或最早于一年內開始購買。這意味著人民幣國際化將取得極其重要的進展。

歐洲央行執委會委員Yves Mersch表示，考慮到中國經濟體的規模和在國際貿易和金融中的重要性，人民幣可能最終會挑戰美元。

人民幣國際化利好航運

貝倫貝格銀行日前發布研究報告表明，人民幣在船舶租賃及融資領域將扮演越來越重要的角色，未來在船舶租金、遠期運費協議、香港“點心債券”、銀行貸款以及IPO等領域，人民幣的使用頻率將顯著提升。去年，人民幣已成功超越歐元成為世界第二大貿易結算貨幣。根據咨詢機構Swift數據，人民幣在全球貿易結算中所占的份額已從2012年1月的1.89%，提高到去年10月的8.66%。報告預計，隨著大量的船運貨物使用人民幣標價，今后會有很多租賃合約放棄美元而改用人民幣結算。

報告還指出，隨著中國商船隊伍迅速壯大，要求用人民幣結算運費的中資航運企業日漸增多。因此，人民幣運費的衍生產品也將應運而生，為航運企業、租賃商以及投機商提供更為便利的對沖工具。

貝倫貝格銀行副總裁及投資顧問Rafael Weber指出：“人民幣海外賬戶存款的規模不斷壯大，成為推動‘點心債券發展的重要力量。”以人民幣計價的債券將為業界提供一種全新的籌資途徑，解決行業的燃眉之急。Swiber Holdings日前通過發行“點心債券”成功募資4.5億元人民幣。此外，英國石油公司與Noble集團等跨國企業也都曾發行此類債券。不過Weber也指出，盡管“點心債券”市場總體發展迅速，但單筆募資金額仍多局限在2億～3億美元的規模。

據悉，目前新加坡交易所和香港交易所均已推出雙幣種的IPO平臺，去年，揚子江船業已成為首家在新加坡交易所推出人民幣股票交易的企業。外資企業可到新加坡或香港地區尋求上市，視自身情況決定是否有必要將部分股票換作人民幣標價。