余永定：降低企業融資成本猶待理順金融體系

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定表示，到目前為止，降低融資成本的措施效果有限。推高融資成本的第一個因素是中國商業銀行利潤率過高。此外，經濟增長減速、審慎監管趨緊和負債升高，大大增加了銀行的風險厭惡度，促使它們大幅提高借款人風險溢價。與此同時，房地產開發商和地方政府融資平臺給銀行造成了錯誤的安全感和利潤保證，獲得了大部分金融資源。而金融機構特別是銀行，一直在使用大量資金進行金融套利。它們降低普通企業特別是中小企業可以獲得的資金量，以此抬高平均貸款利率。利率自由化加劇了這一狀況。中國已經取消了貸款利率的所有管制，盡管存款利率繼續接受指引，但銀行可以向儲戶兜售表外理財產品，輕易地規避監管。資金資源成本增加導致資金使用成本增加，即企業信用成本增加。中資銀行的行為飽受監管制約，為了規避這些監管，銀行將更多的貸款行為挪到表外，但這些表外貸款涉及到更多數量的中介，增加了交易成本。

余永定認為，中介成本的升高，大部分是拜中國金融體系扭曲所賜。這是推高中國企業融資成本的最重要的因素之一。要使融資成本下降到合理水平而不破壞中國經濟重組大局，貨幣政策必須與設計良好、協調劃一的金融改革相結合。惟其如此，中國中小企業才能獲得茁壯成長所需要的資金。endprint