消費稅上調對日本影響幾何？

郭可為

自2014年第二季度開始，日本政府醞釀已久的上調消費稅正式啟動，消費稅率由之前的5%上調至8%。此次上調消費稅對于剛剛漸有起色的日本經濟是一劑猛藥還是杯水車薪？1997年上調消費稅令日本經濟飽受沖擊的前車之鑒是否會重現？筆者將嘗試解答這些疑問。

上調消費稅率對日本經濟的

沖擊已經顯現

2013年，日本政府大力推行的“安倍經濟學”初顯成效，經濟實現溫和復蘇，通縮狀況明顯緩解。GDP同比增長1.5%，優于市場預期。CPI同比增長0.4%，是自2009年以來的首次正增長。但是預計上調消費稅對剛剛顯露好轉跡象的日本經濟將產生不小的負面影響。

上調消費稅對日本經濟的負面影響首先體現在占日本GDP比重達60%的消費將受到抑制。一是從消費者心理看，消費稅屬于直接稅，上調3%意味著直接抬升了物價，無疑將幾乎全部由消費者承擔，消費者的消費欲望將受到壓制。根據日本央行的一份調查，有69.6%的受訪者稱將在消費稅上調后降低消費。二是從消費活動的規律看，消費稅率上調之前的提前消費、突擊消費將使消費者在日本2014年財年的消費活動處于相對低谷。日本經濟產業省的數據顯示，2013年9月至2014年3月，日本零售額連續七個月2%以上的增速增長，其中2014年前三個月的增速分別為4.4%、3.7%和11.0%，凸顯了日本消費者趕在消費稅率提高之前集中消費的趨勢，而在上調消費稅后的4～6月，零售額已經連續3個月負增長。三是從消費結構的占比看，日本家庭前一階段對汽車等耐用品支出大幅增加也令未來一段時間內的消費數據缺乏有力支撐。其中日本汽車銷售額自2013年9月至2014年3月維持10%上下的增速，而4～6月連續出現負增長。

同時，消費市場的低迷還將很快波及到企業部門。需求的減少有可能造成的后果包括開工率降低、庫存增加、企業盈利下降、工資支出縮減、設備投資停滯，進而陷入景氣惡化的惡性循環之中，從而又對消費產生抑制。

日本上調消費稅的歷史悲劇

或許不會重演

深刻的歷史教訓不容遺忘。1997年日本橋本龍太郎內閣決定將消費稅率從3%提高至5%后，消費稅收入由1996年的6.1萬億日元暴增至9.3萬億日元，增幅為52.5%。但此舉也令民眾消費意愿大減，1997年日本私人消費僅上漲了0.9%。不僅如此，由于日本金融監管機構疏于管理，金融機構風險意識薄弱，經營理念激進，加之亞洲金融危機的強烈沖擊，山一證券、北海道拓殖銀行等大型金融機構相繼破產。在國內和國際不利因素疊加作用下，日本經濟形勢明顯惡化，1998至1999年出現了日本戰后首次連續兩年的負增長。與此同時，通貨緊縮陰影也再度襲來，民間對未來消費預期不斷惡化，最終導致了日本1999年至2005年長達七年的通貨緊縮。

時過境遷，此次日本上調消費稅是否會重蹈17年前的覆轍，我們應從有利和不利因素兩方面綜合分析。

多重因素有望緩沖消費稅上調的負面影響。首先，美歐等發達經濟體經濟復蘇步伐加快為日本經濟保持穩定增長形成了較好的國際環境。相對于新興經濟體經濟增速的放緩，發達經濟體對全球經濟的拉動作用正在逐漸提升。日本作為美國和歐盟最重要的貿易伙伴之一，有望在美歐經濟復蘇的拉動下使本國外向型企業獲得更多出口和對外直接投資的機會。同時，由于安倍經濟學積極推動日元貶值，也使日本企業的出口競爭力提高，有助于搶奪新興經濟體的出口份額。日本出口和對外投資的穩定增長，有望使企業部門獲得更多的利潤，并增加對設備和人力資源的投入。因此國際經濟環境總體看是有利的，對于國內因提高消費稅而導致的消費與投資的減弱會有一定彌補作用。

其次，安倍內閣的支持率保持較高的水平為上調消費稅提供了良好的政治氛圍。安倍執政以來的支持率一直穩定在50%以上是安倍與以往多屆日本內閣相比的顯著區別。眾所周知，日本首相走馬燈似地頻繁更換，而安倍政府依靠“安倍經濟學”初顯成效，獲得了較高的民眾支持率，相繼贏得了國會眾參兩院的多數席位，首相地位十分穩固，這為推行減緩上調消費稅負面影響的一系列措施掃清了政治上的障礙。

第三，安倍政府已經或將要出臺多項財政措施來緩解上調消費稅的不利影響。一是安倍政府已于2014年1月出臺了一項總額為5.47萬億日元的“2013財年補充預算案”。二是安倍晉三已經決定將目前高達38%的企業稅稅率削減至35%，以提高日本企業的國際競爭力，并吸引外資到日本投資，還可以促進日本企業提高員工工資。這兩項措施的主要目的就是減弱上調消費稅對經濟的沖擊。

第四，日本央行多次表示將會加大寬松貨幣政策的力度來應對上調消費稅所帶來的經濟走弱。日本央行對上調消費稅的負面影響早有預判，多次放風如果經濟形勢變差會選擇加大貨幣寬松力度以緩解經濟增長的壓力。最新公布的多項數據顯示，日本經濟的“疲態”已經提前顯現，日本央行將會推出新的貨幣寬松措施，以應對上調消費稅后經濟增長的下行風險。

消費稅上調與其他不利因素的疊加影響值得關注。首先，安倍經濟學三支箭中最重要的一支——旨在推行結構性改革的“經濟增長戰略”只聞其聲不見其影，所提目標和指標值的達成期限大多在五年甚至十年后，令人對未來的實施效果缺乏信心。如果安倍內閣對日本經濟的結構性問題避重就輕甚至視而不見，那么不僅提高消費稅率于事無補，而且當前的經濟復蘇又成曇花一現。

其次，日本央行的超寬松貨幣政策目前來看不利于擴大消費。日本央行出臺“量化和質化”的貨幣政策后不但推升了物價，而且日元匯率貶值也令日本進口成本高企，雙重因素作用下中小企業的經營成本和普通消費者的生活負擔逐漸加重。此外，日本工薪階層工資水平未與居民消費價格指數（CPI）同步增長更是限制了消費者的購買能力。

第三，中日關系“政冷經寒”不利于日本經濟的復蘇。由于安倍晉三參拜靖國神社、在釣魚島問題上強橫無理、對歷史問題拒不悔改，中日兩國關系在2013年幾乎陷入冰點，兩國高層往來基本斷絕，經貿關系大幅倒退。由此可見，中日關系惡化對中國向日本出口影響較小，對日本向中國出口影響較大。截至目前，安倍內閣對中日關系的態度仍沒有絲毫改善的跡象。如果日本經濟缺少中國引擎，那無疑會令日本經濟復蘇所需的時間更長，難度更大。

第四，日本加入TPP（跨太平洋伙伴關系協定）懸而未決使其出口引擎未能全力運轉。由于TPP原則上規定參與各方必須撤銷關稅，因此日本產品的銷售價格會下降，對日本擴大出口十分有利。另外，TPP敦促參加國在投資、服務等廣泛的領域統一規則，市場更為開放，此舉將有利于日本企業在海外展開并購。TPP談判久拖不決將不利于安倍盡快重振日本經濟的目標。

綜合來看，從國內環境看，雖然結構性改革實效有限，安倍經濟學也帶來進口成本上升等問題，但安倍執政地位穩固，日本經濟保持復蘇勢頭，下調企業稅等應對政策已經或將要出臺。國內環境較有利于緩解上調消費稅對經濟的沖擊。從國際環境看，盡管中日關系未見好轉、TPP談判尚未成功，但與1997年亞洲金融危機所帶來的負面沖擊相比仍要好上許多。（作者為中國工商銀行城市金融研究所分析師）endprint