流動性與柔性管理在企業財務管理中的應用

陳艷麗

【摘 要】在企業經營中要受到融資的強制約束，因此財務柔性管理對企業發展十分重要。企業財務流動性是否良好對企業財務柔性尤為重要。良好的財務流動性可以對企業巨大的融資費用導致的投資不足現象進行有效緩解。本文主要對企業財務柔性及流動性管理進行了分析與探討，以此為企業的健康發展提供可靠的依據。

【關鍵詞】企業；財務管理；流動性；柔性

隨著知識經濟時代的到來，國民經濟得到了高速的發展，促使市場競爭愈加激烈，進而加快了我國經濟結構及經濟體制轉變的速度，在給企業帶來巨大發展機會的同時，也帶來了極大的挑戰。為推動企業更快更好地發展，企業必須重視其財務管理。企業財務的柔性是指一個企業在資金出現不能估測的變動或投資機會時，可以盡快確保企業獲取最大收益的反應力及措施。目前，在企業管理中還沒有將財務的柔性看做是財務政策。大部分對企業理財方面論述的書籍，也都只強調了資本市場的理論，是指在財務限定缺少的情況下，企業具備全面的財務柔性，能夠在不能實現預定的情況下確保企業在產生一些問題時，能夠在不限定資金成本的情況下進行財務結構地調整，進而達到投資最優項目的目的。然而在具體工作中，必須在限定財務的前提下，才能實現財務柔性的價值意義。

一、企業財務柔性及高昂外部融資費用

在企業財務管理中財務柔性和外部融資成本之間聯系密切，基于此，為更加清楚地對兩者之間的關系進行描述，可以通過以下模型進行分析，以此對財務柔性對外部融資限定的影響進行分析。當企業在t=1時投資為I，在t=2時獲得的回報為f（I），此時f（I）不僅是一個遞增函數，還是一個凹函數。由內部資金w與對外資金e構成投資金額。基于此，企業預算的限定公式就可以設為I=w+e。在資本完全的市場下，在對外資金籌集中能夠不進行資金的限定，假設風險折現率為r，那么就可以應用公式1對管理層最大化投資機會的凈現值進行計算，如下：

Maxf（I）/（1+r）-I

在公式1中，資產邊際產量由（1+r）表示，如果存在對外融資限定，并且對外融資限定成本比對內融資資金高出許多，這種情況下，就假設才&C（e）為對外融資損失，同時它還是一個凹函數，融資限定范圍由&代表。在此前提下，企業最大投資機會限值可以由公式2表示，如下：

Maxf（I）/（1+r）-I-&C（e）

比較兩個公式，可以得出考慮外部融資約束條件的結構與沒有考慮外部融資條件的結果存在小于或等于的情況。由此可以看出，因企業財務管理中包括對外融資凈損失，所以將會出現擴增企業資本范圍成本的情況。并出現逐漸降低資本范圍生產力的現象，資本范圍生產力同次優能力的投資范圍成本數值相等。由此可以表明，當企業外部融資成本不高時，在今后是否將面臨外部融資成本較高的情況根本無法準確確定。基于此，必須確保企業財務管理具有柔性，只有這樣才能在遇到緊急情況時，進行有效處理。

二、財務柔性及流動性管理

企業財務管理中只有具備良好的流動性，才能提高企業財務管理的柔性，才能對外部融資較高費用出現的資金不足狀況進行有效處理。因為一直存在融資限定情況，這種情況下如部分企業對外融資經費較高，就具有較高的資金持有量，進而增加企業財務管理的流動性，這種情況下，財務柔性也會隨之增加，企業價值就越高，尤其是具有較大發展潛力的企業，如具有較高現金余額，企業就可以去投資最優項目。當企業只有很少的現金持有量時，這種情況下，企業就會加大對現存資金流的依賴，進而導致企業財務柔性降低。

1.資金持有量的決定條件

當企業擁有較高對外融資費用時，企業就可以利用儲備資金進行寬松財務條件的創造，這樣就可以為企業的發展提供更好的機會。

（1）企業財務預警系統的完善，可以有效確保企業財務管理的安全性，是企業在不偏離正常軌道的情況下順利進行財務管理活動，同時也是企業風險管理的重要組成成份。在企業資產中現金具有較強流動性，基于此，從流量角度進行觀察，必須進行資金周轉表的編制，這樣可以對資金的流動情況進行隨時關注，進而避免企業出現更多危機。從財務內部管理角度進行分析，在組織結構設計中，一定要明確職責，還要進行經濟業務處理的分工及稽核制度的建立。同時完善會計體系。

（2）企業結構也會對現金的持有量造成極大影響。在企業中通常都會涉及到多個部門，在各部門中其投資范圍與現金流存在極大的區別，如外部融資能夠被企業內部資本市場活動所取代，那么將極大降低部分勞動投資機會，此時這個部門的資金流應及時資助部分資金流缺乏及沒有投資機會的部門。這樣可以幫助利用企業自身結構最大限度地降低融資限定范圍，從而對持有邊界現金的收益進行逐漸弱化。

（3）國家法律法規將直接影響到企業的資金持有量。當國家對企業所保留的資金具有較高稅率時，將會導致企業只有資金的減少。同時企業所處的行業也會影響到企業的現金持有量。在企業生存及發展中財務流動性將受到融資性質及限定的制約，當企業存在對外融資環境及內部資金流動不穩定的情況，企業融資將受到極大的約束。

2.流動性管理的作用

企業具有較高外部融資費用時，將會對企業財務流動性管理造成極大的影響。此時企業往往會選用當前現金流進行更多現金存留的方式進行解決，這種情況下外部融資費用和內部融資費用的相對值不斷增加，在財務約束下，企業現金持有量將會增加現金流的敏感性。

企業財務流動性管理的重要方式為現金流量預算，它也是企業財務預算的重要組成部分。現金流量預算是企業財務活動組織、資金平衡調整及貨幣資金收支控制的重要依據，利用現金流量預算可以對企業持有資金量進行合理預算，企業現金流量可以在時間及數量上進行合理安排，同時可以通過一些信息的提供來對企業投資決策及籌資進行有效支撐。據相關數據顯示，企業價值可以認為是企業整體盈利能力，利用現金流量折現的方式評估企業價值效果更好。在企業價值評估過程中，企業必須在資產負債表及損益表上進行現金流量的處理，并在調整企業風險的基礎上進行企業現金流各個時期的比較。

企業資金持有量可以有效保障企業具有較高的財務柔性，在企業財務流動性管理中根據其管理的相關要求，能夠有效確保在資金持有量缺乏的情況下進行最優項目投資。企業財務流動性管理是否良好對企業進行信貸處理具有關鍵性的作用。信用額度作為企業資金流動性的重要組成部分，可以幫助企業在出現財務限定的情況下進行最佳項目的投資，給企業的發展提供更多的發展機會。資金持有量將有效預防企業出現短缺資金的情況，企業在具備相應資金要求時，財務柔性量將從票據方面展現出來。通常情況下，都會將企業短期負債作為企業財務流動性增加及財務柔性的重要來源，如商業杜撰及信用額度等。企業財務柔性作為企業財務政策構成的關鍵性內容，為確保企業的財務柔性企業可以通過資本結構構成、對財務流動性管理及支出政策進行分析與探究。只有這樣才能確保企業財務柔性及流動性管理的順利實施，才能確保企業在資金持有量缺乏的情況下進行最優項目投資，進而確保企業社會效益及經濟效益。

三、結束語

綜上所述，在企業財務管理中財務柔性及流動性管理的應用必須與市場經濟規律及企業經營管理的客觀要求相符合，企業財務的柔性及流動性管理水平的高低對企業健康發展起著關鍵性的作用。對企業財務柔性及高昂外部融資費用進行科學、合理及系統地分析及研究，才能完善企業財務管理體系，才能確保企業財務柔性及流動性管理的順利實施，才能確保企業在資金持有量缺乏的情況下進行最優項目投資，進而確保企業社會效益及經濟效益。

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