全球貨幣政策分化，迫切需要加強國際協調

熊愛宗

全球經濟在短期內尤其需要警惕主要經濟體貨幣政策轉向可能帶來的金融市場動蕩。新興市場經濟體在這一過程中可能會受到較大沖擊。

在剛剛過去的10月，發達經濟體三大主要央行美聯儲、歐央行、日本央行相繼進行了貨幣政策調整。美聯儲結束資產購買，而歐央行和日本央行量化寬松政策則進一步升級，發達經濟體央行的寬松政策日趨分化。與之相比，新興市場經濟體貨幣政策的分化更為明顯，部分經濟體在經濟減速壓力之下利率繼續處于下行通道；而由于擔心通貨膨脹和貨幣貶值風險，部分經濟體的利率則處于上行通道。全球貨幣政策走向分化令國際金融市場形勢更為復雜。

美國寬松政策漸行漸遠

10月29日，美國聯邦公開市場委員會貨幣政策會議宣布，將在10月末停止資產購買計劃，這意味著實施六年的量化寬松政策（QE）正式結束。實際上，隨著美國經濟的逐步好轉，美聯儲在數月之前就已經開始實施量化寬松政策的漸進退出。

然而，結束資產購買并不意味著美國貨幣政策的大幅轉向，也并不意味著美國立即結束寬松的貨幣政策。首先，根據美聯儲的政策聲明，盡管美聯儲在10月結束相應資產的購買，但是依然會把所持機構債和機構抵押貸款支持證券（MBS）的到期回籠本金再投資到相應資產上，并通過購買繼續延長所持國債年限。其次，美聯儲仍會在相當長的時間內維持低利率政策。因此，此后相當長的一段時期內，美國貨幣政策仍以寬松為主基調，金融市場寬松的局面不會立即改變。……