商業銀行風險傳導

丁 燕

(西南財經大學 經濟學院，四川 成都610000)

引言

本文中商業銀行風險傳導是指商業銀行之間的風險傳導過程。在微觀審慎監管框架下，商業銀行風險管理只需要關注個體商業銀行風險，認為當所有商業銀行個體風險可控，那么整個商業銀行系統風險將是可控的。事實證明這是不正確的:2008 年金融危機爆發證明該監管模式的漏洞，單個商業銀行的穩健并不代表商業銀行系統的穩健。商業銀行之間的風險傳導會放大商業銀行個體的風險，使得風險在不同商業銀行之間傳導，從而引發銀行業系統性風險。因此，對商業銀行的風險研究不能僅僅停留在對單個商業銀行的風險度量和分析上，而是要將商業銀行風險管理拓展到更大的范圍:考慮商業銀行之間的風險傳導、交互效應。商業銀行風險可以劃分為商業銀行自身風險和來自其他商業銀行的風險傳導。只有較完善的度量和管理商業銀行風險和銀行間風險傳導，才能有效管理商業銀行風險，維持商業銀行的穩健、持續經營。

1 系統性風險與商業銀行風險傳導

銀行業系統性風險主要是指單個商業銀行或者部分商業銀行發生危機時，這種風險沖擊通過各種渠道傳導至其他商業銀行，最后使得整個銀行系統產生較大沖擊，威脅實體產業和實體經濟的發展。從系統性風險的定義可以看出，銀行業系統性風險的重點在于商業銀行之間風險傳導。本文將從風險傳導這一視角對商業銀行業系統性風險進行分析。在利率市場化背景下，央行行長周小川、銀監會主席尚福林等領導多次提及在利率市場化改革中要以防范系統性風險為前提條件。本文在研究商業銀行風險中需要關注商業銀行之間的風險傳導。

從一些文獻中，我們可以總結出:銀行業系統性風險的來源主要包括流動性傳導、信息不對稱導致風險累積、規模太大也會導致系統性風險(too big to fail)、金融一體化使得金融系統太關聯進而引發系統性風險(too interconnected to fail)、順周期性以及公允價值會計度量準則等因素。由于上述因素的存在，使得風險不僅在商業銀行之間傳導，而且有一個放大的效應，呈現出了“多米洛骨牌”的現象(domino effect)。這也就是說，商業銀行之間的風險不僅在銀行間傳導著，而且這種傳導的風險是大于原本的沖擊風險本身。

商業銀行之間風險傳導的原因不僅僅局限于流動性傳導、信息不對稱導致風險累積、規模太大因素。我們知道，隨著全球經濟一體化、金融自由化不斷加速，商業銀行系統之間越來越關聯。商業銀行之間共同的影響因素太多，而差異化的因素太少。例如，各家商業銀行產品的定價系統基本是相似或相同的，風險管理系統也是類似的。那么一家商業銀行出現了漏洞或者風險，其他家商業銀行漏洞和風險也避免不了。此外，商業銀行之間還存在資產互持、業務往來等經濟上的往來，這實際上就直接增加了商業銀行之間相互風險傳導的紐帶。其他一些影響商業銀行之間風險傳導的因素，我們在下文還將進一步探討。

2 我國商業銀行風險傳導現狀分析

目前，我國商業銀行雖然沒有發生很嚴重的系統性危機，但是我國商業銀行之間也存在較為嚴重的風險傳導。筆者將商業銀行間存在風險傳導的具體表現歸納為以下幾點:

1)商業銀行流動性傳導，表現出了系統流動性(liquidity commonality)。我國商業銀行已經出現了多次流動性緊張的局面，這里流動性緊張不僅僅局限在幾家商業銀行，而是在多家商業銀行中出現，表現出了系統性。例如，2013 年6 月19 日，由于流動性緊張，多家大型商業銀行加入借錢大軍，導致部分銀行機構發生資金違約，銀行間市場被迫延遲半小時收市，震動整個金融市場。6 月20 日，資金市場幾乎失控而停盤，上海同業拆放利率(Shibor)全線上漲(如圖1 所示)，隔夜拆放利率更是飆升578 個基點，達到13.44%，比6%左右的商業貸款利率高出一倍，創下歷史新高;銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%;與此同時，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進一步升級。2013 年臨近年末，市場資金緊張再度加劇。12月19 日，銀行間市場利率全線上漲，Shibor7 天回購加權平均利率上漲至6.472%，再創6 月底以來新高，市場對新一輪“錢荒”的擔憂情緒再度襲來?？梢?，我國商業銀行流動性受到整個流動性局面的影響，當流動性緊張時，這種流動性風險會在不同的商業銀行之間傳導，使得大部分(或所有)的商業銀行出現流動性危機，表現出了一種系統性。

圖1 隔夜上海同業拆放利率(Shibor01)走勢圖

2)房地產行業風險是另一個影響商業銀行風險傳導的因素。不少商業銀行均涉獵房地產行業，然而，近年來房地產開始出現走低的趨勢(如圖2 所示)。那么，這也將增加了商業銀行風險傳導:一旦房價崩盤，那么我國商業銀行將發生群體性危機。

從圖2 可以看出，我國商業銀行的房地產貸款在經歷了較為完整的房地產市場快速上漲、小幅下跌和企穩回升的周期性考驗后，資產質量始終表現出穩健的走勢，這與長期以來商業銀行對房地產行業相對謹慎的授信政策有緊密的聯系。

圖2 房地產價格及銷售額走勢圖

在近年來房地產貸款政策相對偏緊的情況下，目前房地產貸款約占商業銀行人民幣貸款的20%，其中風險相對較低的個人購房貸款占比超過2/3。由于個人購房貸款抵押率普遍較高，貸款對抵押物的比率一般不高于7 成，為銀行貸款提供了一定的安全邊際。目前即使有部分地區的房價出現較大幅度的下跌，但由于抵押物價值仍高于按揭貸款，違約情況也并未明顯增加。而經過多年的控制和整頓，商業銀行對房地產開發貸款的準入要求也不斷提高，借款人一般為資質較好的大型開發商，貸款歸還有較好的保障;且開發貸款在房地產貸款中的占比較低，即使有個別開發商出現風險，對房地產貸款的總體質量也不會產生大的影響。

但值得關注的是，我國商業銀行以房產和土地為主要抵押物的抵押貸款占比高達30%～40%，這進一步增加了商業銀行對房地產市場的風險敞口。因此房產和土地價格的大幅波動不僅會影響房地產貸款的質量，也會因抵押物價值的下降對其他抵押貸款產生一定負面影響。這將對多家的商業銀行產生風險傳導的影響。

3)特定領域貸款仍是不良貸款增長的主要來源，影響了商業銀行風險傳導。2011 年下半年以來，受到內外部經濟環境和國家產業政策調整等因素的影響，抗風險能力較弱的親周期企業和行業的盈利能力出現快速下降，且有向上下游企業擴散的趨勢，成為商業銀行不良貸款增長的主因。

(1)傳統不良貸款多發領域的風險暴露仍然是商業銀行面臨的主要風險暴露因素。除“兩高一?！毙袠I外，以鋼材貿易等特定行業和東部沿海地區的出口導向型企業為代表的中小企業不良貸款增長較快，并且有進一步向其他行業和地區蔓延的趨勢。根據上市銀行的公開數據看，小微企業貸款的不良率普遍比平均不良率高1～2 個百分點。

(2)部分企業、行業的潛在風險也開始凸顯，這也將增加商業銀行的風險暴露。一些新出現的產能過剩企業、行業積聚的潛在風險已經開始以單點和偶發的形式出現。例如，機械設備制造、光伏、航運和造船等企業或行業由于受到外部需求影響較大，已經有企業出現大幅虧損和經營困難的現象，如果這種趨勢進一步演化，未來這些行業的不良率將快速上升。大量商業銀行的風險也將隨之增加。

(3)商業銀行貸款風險開始出現向上下游的傳統強勢企業擴散的跡象。近年來，大型國企、央企顯示出較強的抗風險能力，一直是商業銀行業務拓展的重點。但從近兩年的情況看，即使是央企也不再等同于無風險，隨著某些行業經營環境的進一步變化，處于產業鏈上游的央企也開始受到波及。由于這類企業往往貸款規模較大，且涉及較多的機構，對商業銀行資產質量將產生明顯的影響。

4)信用風險外部傳染正在發展，直接影響商業銀行風險傳導。從理論上講，商業銀行的表外業務可能并不構成信用風險或市場風險，但由于我國商業銀行的特殊地位決定了投資者對商業銀行信用聲譽和投資回報的要求。隨著商業銀行的表外業務基數不斷擴大，商業銀行的表外業務風險也開始出現向表內轉移的趨勢，引起了學界、業界和監管部門的高度重視。其中，商業銀行的理財業務(包括銀行代銷的信托、基金和保險等同業金融產品)最具代表性。近年來，商業銀行理財或代銷的產品本金或收益無法按約定兌付的事件時有發生，提醒商業銀行要更多關注表外業務的高速發展中風險防范的問題，防止這類風險在銀行間、銀行與其他行業之間的風險傳導。

(1)商業銀行要重視表外業務的流動性風險管理。目前，我國商業銀行普遍采用“資金池”模式來運作理財業務，將不同期限和不同類型的理財產品資金統一放入一個“資金池”集合運作。商業銀行主要通過這種期限錯配來獲得收益。雖然銀行監管部門對此已經有了較為明確的監管規定，但是商業銀行在操作中，客戶很難將單款理財產品與投資的資產組合相對應，難以實現客觀科學風險測評的要求。而在某些情況下，商業銀行通過滾動發行理財產品償還到期理財產品的形式，一些短期融資被投入長期項目，一旦發生資金鏈斷裂，商業銀行流動性風險就會立刻顯現。因此，合理的配置理財產品的資產負債結構，將產品組合的流動性控制在可承受范圍之內，是商業銀行防范理財產品流動性風險的關鍵所在，也是遏制風險傳導源頭的重要因素。

(2)商業銀行需要重視風險轉移可能引發的系統性風險。目前，商業銀行理財產品的基礎資產配置已經廣泛覆蓋至票據、信貸資產、股票乃至債券、商品、匯率以及相關金融衍生品，通過商業銀行表外業務的發展，銀行與信托、基金、證券等機構也更廣泛和密切地聯系起來。由于銀行在代理同業產品的過程中，一定程度上以自身的信譽對理財產品進行了背書，如果出現風險，投資者也將銀行作為索賠的目標和對象。而在實際操作中，商業銀行也往往會因此而承擔一些本應由產品發行機構承擔的信用風險，造成風險由表外向表內的轉移。因此，未來如何防范風險在產品與機構之間互相傳染而引發系統性風險問題，已經成為金融從業者和監管者面臨的重要挑戰。

5)相似的經營模式、相同的定價模型也加劇了商業銀行間風險傳導。我國商業銀行的經營模式、經營理念基本是一致的。在過去主要追求以量取勝，漸漸轉型為追求質的飛躍;以前全部盯著國企、央企等大客戶，現在漸漸將目光轉向中小企業。但是，這些轉變對每一家商業來說，基本是同步的。那么，這就體現出了問題，如果一家商業銀行試錯出現風險，其他家商業銀行可以避免得了嗎?此外，我國商業銀行風險管理、資產定價模型相對國際先進水平有差距，但是就國內商業銀行來說，基本差距不大。商業銀行的風險模型、定價模型存在很大的雷同性，如果有對模型進行修正，那也是小打小鬧，稱不上真正的創新。這也體現了一個問題。相同的風險模型、定價模型一旦出錯了，錯將不止在一家商業銀行，而是一整片的商業銀行。因此，無論是在經營理念上、定價模型或是風險模型上，我國商業銀行之間風險也會出現傳導現象。

6)商業銀行在業務上、經濟上的往來，同樣會增加商業銀行間的風險傳導。這是一個最直接影響商業銀行風險傳導的因素。隨著商業銀行的不斷做強做大，商業銀行與其他金融機構之間的往來也增加，其中不乏與其他商業銀行之間的業務、經濟來往。這種業務、經濟來往實際也是聯系商業銀行之間風險傳導的鏈條。當一家商業銀行出現破產時，這種有經濟往來的商業銀行將受到直接的風險傳染。如果商業銀行之間存在一些衍生品的交易，這類交易往往是有一定杠桿存在的。那么在這類金融衍生品為風險傳導的鏈條時，商業銀行的風險傳導將是呈現出了一種放大效應在其中。總的來說，我國商業銀行之間表現出了風險傳導的多種渠道。這種渠道可能是通過直接方式進行傳導，如業務、經濟上的來往，也可能是通過間接的方式進行傳導，共同受到宏觀經濟層面、流動性層面、房地產價格方面、以及銀行經營模式和定價模型上風險的影響。因此，我們可以建立如下一條假設:我國商業銀行之間是存在風險傳導現象。

［1］ 周小川.守住不發生系統性與區域性金融風險底線［EB/OL］. http://money. 163. com/12/1120/13/8GOP7-NPR00252G50.html

［2］ 尚福林.守住底線確保不出現系統性區域性風險［N］.中國證券報，2012 -11 -05.

［3］ Bernanke B. Financial reform to address systemic risk［R］.Council on Foreign Relations，Washington，DC，2009.

［4］ Rajan R G. Too systemic to fail:Consequences，causes and potential remedies［R］. Writtenstatement to the Senate Banking Committee Hearings，May 6，2009.

［5］ 徐浩峰. 公允價值計量、系統流動性與市場危機的傳染效應［J］.南開管理評論，2013(1).