科技與金融融合的實踐思考

楊建華

“科技創新源于科技，成于金融”的觀點已經越來越被業界認同和接受。仔細回味中關村科技園區（以下簡稱中關村）創新發展近30年的歷程，其實就是一部科技與金融高度融合，進而助推科技創新及其產業化高速發展的歷程。

中關村的實踐

作為我國最重要的科技創新中心和高科技產業發展基地，中關村培育了一大批新興產業的領軍企業和創新型企業。擁有高新技術企業近2萬家，2013年新創辦科技企業6000多家，高科技高成長的瞪羚企業3000多家，留學人員累計創辦企業6000多家，總收入過億元的企業2362家，德勤發布的“中國大陸高科技高成長企業50強”中三分之一左右來自中關村。

這些高新技術產業的創業企業一般具有以下特征：一是企業的核心資產主要是人才和知識產權;二是企業的商業模式新，新興業態層出不窮，以高科技研發和高技術服務為主，高端化、服務化的特征明顯，毛利率高，邊際貢獻大;三是非線性高成長;四是企業固定資產比重低，資產負債率低;五是企業一般都要進行股權激勵安排;六是企業間通過聯盟形成“專利池”，交叉許可使用。

從融資需求看，高新技術創業企業的發展需要持續不斷的創新，往往一次所需規模較小，但需要高效、持續的融資，有時效率比融資成本還重要。因此，支持這些企業的發展，更重要的是建立一個支持企業從小到大、連續的金融服務機制。

為此，中關村著力從四個方面開展工作：其一，加強企業信用體系建設，建設信用首善之區。將信用作為金融工作的基礎，大力實施企業信用培育工程。通過發揮行業協會的作用，大力開展信用宣傳和培育;鼓勵企業建立使用信用產品，建立信用記錄;建立信用激勵機制，實施企業信用星級評定計劃;實施以企業信用為基礎的中小企業融資解決方案，體現企業信用價值。

其二，搭建融資服務平臺，聚集金融服務資源。凝聚、整合創新性金融機構和科技中介機構在中關村集聚和發展，支持各銀行在中關村設立專門為科技企業服務的信貸專營機構或特色支行;大力促進創業投資機構的聚集和發展;建立和深交所、上交所、紐交所、納斯達克等境內外重要證券交易所的合作機制;不斷完善企業和金融機構之間的溝通機制;初步形成科技金融機構在中關村聚集的發展態勢。

其三，完善技術和資本對接機制。中關村探索形成了技術與資本高效對接的“六項機制”，即信用激勵、風險補償、以股權投資為核心的投保貸聯動、銀政企多方合作、分階段連續支持和市場選擇聚焦重點等機制。

其四，大力開展科技金融創新試點，拓寬企業融資渠道。1999年底，中關村成立了全國首家專門為科技企業服務的融資擔保機構，率先搭建擔保融資服務平臺;2000年率先開展促進創業投資發展的試點工作，設立第一支政府創業投資引導資金;2001年中關村企業信用制度試點啟動; 2006年中關村代辦股份轉讓試點正式啟動; 2012年國家科技金融創新中心建設全面啟動;2013年和2014年，互聯網金融、境外投資并購外匯試點等相繼啟動，從而在全國范圍內實現了科技與金融深度融合的持續引領。

上述做法，在科技與金融融合的實踐上也取得了明顯的成效。第一，中關村科技金融工作在國家科技金融體系建設中的中心地位基本確定。2010年底，中關村創新平臺成立，下設科技金融工作組，成員單位包括8個國家部門和10個市級部門，形成了跨系統、跨部門的科技金融工作體系。2012年，“一行三會”等9個部委和北京市政府聯合印發《關于中關村國家自主創新示范區建設國家科技金融創新中心的意見》。

第二，信用首善之區建設成效顯著，區域融資環境不斷優化。中關村企業信用體系被國家發改委譽為全國中小企業信用服務體系建設示范“標間”，創建了一個信用工作組織體系、制定了一套信用制度、開發了一系列信用服務產品、培育了一批信用服務機構、建立了一套信用信息系統、形成了一套信用激勵機制。中國人民銀行批準中關村為全國首批小微企業信用體系建設實驗區。

第三，中關村成為我國創業投資最活躍的區域，不斷引領高新技術產業發展潮流。中關村天使投資進一步組織化，出現了一批活躍的天使投資人和連續的創業者，新的創業服務業快速發展，“十一五”以來，中關村地區發生的創業投資案例和投資金額均占全國的三分之一左右。中關村創業投資引導資金與知名投資機構合作設立了40余支子基金，合作規模超過200億元。

第四，中關村科技信貸創新不斷深化，企業融資難題得到一定緩解。通過全面實施企業信用培育、科技擔保融資服務工程等融資服務工程，18家銀行在中關村設立了40余家專門為科技企業服務的信貸專營機構。以中關村科技擔保公司為平臺，已累計為企業提供貸款擔保1023億元，累計組織545家次中小企業發行直接融資產品，融資額93.1億元。各銀行累計為小微企業提供479億元的信用貸款;累計發放知識產權質押貸款134.5億元。

第五，企業利用多層次資本市場實現創新發展，在資本市場中的中關村板塊效應不斷增強。中關村代辦試點工作為建設統一監管下的全國場外交易市場積累了經驗、奠定了基礎。中關村在新三板掛牌企業達到334家，上市公司總數達到245家，成為我國上市公司最集聚的區域，其中創業板上市公司占全國的七分之一，在創業板形成了“中關村板塊”。

第六，互聯網金融快速發展，新興業態持續涌現。在第三方支付、眾籌融資、P2P、信用風險管理等領域中涌現出一大批領軍企業。中關村還成立了全國第一家互聯網金融行業自律組織，啟動了中關村互聯網金融信用信息平臺建設，探索基于大數據的信用評價和征信管理機制。

科技與金融深度融合的思考

經過多年的努力開拓，中關村在科技與金融深度融合上取得了一些實踐經驗，更沉淀了不少深層次的啟示與思考。

首先，科技與金融的融合，是創新創業生態系統構建和產業集聚集群發展的核心。創新創業生態系統的構建和產業集聚集群發展，必須依靠科技和金融的高度融合，金融在其中起著關鍵的催化劑和融合劑的作用。

在整個創新創業生態系統體系構建過程中，協同創新是非常重要的因素，而協同創新已經由“產學研”協同創新，逐步發展到“產學研用”、“政產學研用”的協同創新。現在，已經進入“政產學研用金介（政府、產業、高等學校、科研機構、用戶、金融、中介）”七個方面的協同創新。而這七個方面的協同創新的實現，科技與金融的融合是核心。

從產業集群集聚發展的規律看，“圍繞產業鏈部署創新鏈，圍繞創新鏈完善資金鏈”已經成為業界經常提起的一種發展模式。應該說，這種模式在產業發展的初級階段或粗放型經濟中是非常適用的，但對于一個創新發展程度較高的地區，就不那么適用了。仔細研究硅谷地區創新發展的經驗，也包括研究創新發展水平較高的中關村和深圳的經驗，我們會發現，在產業鏈、創新鏈、資金鏈三個鏈當中最核心的鏈是資金鏈（或者說是資本鏈）。他們是通過資本鏈作為核心，來拉動、融合、整合產業鏈和創新鏈，并且資本鏈在其中起的作用越來越大。所以，在這些區域推進產業集群集聚發展，重要的是聚集并用好資本鏈這個關鍵環節。

其次，科技與金融的融合，要遵循金融支持科技創新方式的遞進規律。金融支持科技創新的方式是與科技創新發展的不同階段密切相關的。

不過，科技與金融的融合，最主要的任務是要解決科技型中小企業融資難、融資貴的問題。正是由于科技型中小企業在不同地區的形態不一，并且處在不同的發展階段，對金融的需求也很不一樣，才導致金融支持科技創新的方式不同，并且這些方式會隨著創新發展的程度提高而呈現遞進的規律。

再次，金融支持科技創新亟須在創業投資和資本市場兩大要素的集聚、建設上下足功夫。金融支持科技創新，至今已經形成了若干板塊，我認為至少有以下三大板塊與科技創新的關聯度很高，即傳統金融機構、創業投資和資本市場。

傳統金融機構板塊的最典型代表是銀行業，中國的銀行業占整個中國金融資產的90%左右，所以無論什么時候如果離開銀行來談中國金融都是不可能的。但是，銀行類傳統金融機構對科技創新的支持，尤其是科技型中小企業的支持是遠遠滿足不了企業需求的。通過銀行界和中關村管理機構的多方努力，中關村的高新技術企業在全國獲得銀行貸款的比例算是最好的區域，但中關村年收入在2千萬元以下的高新技術企業能夠獲得銀行貸款的比例不到3%，年收入在1億元以下的高新技術企業能夠獲得銀行貸款的比例約為7%。盡管近年來隨著小貸公司和互聯網金融機構的發展，這方面的問題得到了一定程度的緩解，但還遠遠不夠。

正是因為傳統金融機構板塊無法滿足高新技術企業眾多、連續的金融需求，金融支持科技創新要想取得實質性突破，就必須在創業投資（主要包括天使投資、風險投資）和資本市場這兩個板塊上下足功夫。而這兩個板塊的關系應該是資本市場高度發展形態下的創業投資。因為天使投資和風險投資運行到一定階段，如果沒有資本市場的配套支持，沒有通暢的退出渠道，就不能形成一個投資鏈的閉環。近年來，高新技術企業投融資方式在不斷多元化，由原來主要通過銀行貸款，小貸公司借款，民間借款等，發展到引進天使投資、風險投資，后來再進一步發展到企業上市、并購。這些新情況一定會倒逼資本市場盡快進行符合高新技術企業創新創業發展規律的深層次改革。

最后，政府支持科技與金融融合，最主要的原則是為創業服務和替市場補缺。為創業服務解決的是打造創新創業企業生存與發展的生態系統問題，替市場補缺解決的是為市場的缺位進行補位的問題。

就政府管理工作而言，要做好科技與金融的融合，重點是聚焦要素聚集、信用構建、推高市值和政策創新。要素聚集，是聚集創新創業所需的金融要素。它不是簡單聚集傳統金融機構，而是更多地聚集天使投資、風險投資、中介機構和資本市場等要素。信用構建，是構建良好的企業信用信息系統，營造良好的信用環境，擴大能夠成功融資的企業比例，同時有效降低投融資成本。推高市值，是讓區域內更多的高新技術企業能夠順利實現上市，并通過合理合法的方式不斷推高上市企業的總市值。政策創新，既是盡可能地爭取國家層面和上級部門對影響創新創業的障礙通過新政予以革除，又是在本級單位不斷進行政策創新，尤其是注重提高資金支持的杠桿撬動作用，支持更多的符合高新技術企業需求的創新金融產品不斷推出。

（作者：中關村科技園區管理委員會副主任）

責任編輯：葉再春