文化創意產業“融資難”的紓解對策

陳斌開

自2004年北京市提出發展文化創意產業以來，北京市文化創意產業發展初具規模，支柱產業的地位進一步確立。目前，北京地區已經上市的文化創意企業50家。從2004年到2013年，文化創意產業在地區生產總值中的比重由9.5%增加到12.2%，文化創意產業占第三產業的比重從 14.0%提高到16.1%，文化產業已經成為僅次于金融業的第二大支柱產業。

2012年，北京市政府提出科技與文化“雙輪驅動”戰略，將文化創意產業的發展提到了經濟發展的戰略高度。實施“雙輪驅動”戰略，離不開金融的支持。但從現實情況看，北京市文化創意企業在整體上仍處于生命周期前期。這表明，商業銀行向文化創意企業發放貸款存在著較大的風險。在風險難控的情況下，以盈利為目的、以風險控制為生命線的商業銀行向文化創意產業發放貸款的意愿自然不強，文化創意產業面臨著較大的信貸資金缺口。

文化創意產業為何“融資難”

整體上看，北京市文化創意企業“融資難”，既有融資需求方自身的問題，也有融資供給方的問題，同時有融資環境的問題。

從融資需求方面看，“融資難”與當前文化創意產業本身的特征高度相關。一方面，文化創意企業一般經營時間短，信譽度低。北京市文化創意產業蓬勃興起比較晚，各類文化創意產業基地和聚集區建設只是近幾年才開始，因為經營時間短，眾多文化創意企業普遍存有自身財務制度不健全、信譽度比較低等問題，一般不能達到銀行和投資者的要求。另一方面，原創力不夠強。一般而言，北京市大多數的文化創意是沒有多少技術含量的，極易被復制或模仿。這就形成了一種惡性循環：文化創意企業由于原創力不強、創新性有限，得不到風險投資的青睞;由于很難得到風險投資的支持，導致文化創意企業缺乏創造的積極性，缺乏創新的動力。同時，文化創意企業資產價值評估難。北京市文化創意企業80%以上都是中小型企業，由于投資金額有限且自有資金比例較高，廠房或土地等有形資產大都是以租賃為主，所以，在企業資產構成中主要組成部分是無形資產，其價值難以被有效評估。此外，沒有穩定現金流是一個重要原因。文化創意企業沒有持續的現金流，比如影視劇的拍攝、文藝活動的舉行，都是“項目性”的，不能產生穩定和持續的現金回報。這就給根據財務報表判斷資金回報情況的銀行借貸帶來了很大問題。

從融資供給方面看，金融市場不完善是直接的決定性因素。第一，銀行貸款融資門檻仍然較高。目前，銀行貸款審批程序還較繁瑣，與中小企業貸款項目轉換快、資金需求突發性強的要求相矛盾。同時，銀行對中小企業貸后監管困難也是導致中小企業融資難的因素之一。第二，基金機構發展不成熟。風險投資行業本身存在諸多缺陷，比如國內風險投資起步晚，專業化人才偏少;風險投資公司規模小，運作不是很規范;風險投資行業市場化程度不高，缺乏有效的退出機制等，這些都會在不同程度上導致其難以為文化創意企業融資。第三，資本市場對接程度低、多層次立體的資本市場體系還沒有建立起來。國內資本市場長期以來以主板市場發展為主，建立大中小全方位、多層級的資本市場還有相當長的路要走。資本市場上市條件對于文化創意企業來說是相當苛刻的，無論是在主板上市還是中小企業板上市，企業規模、盈利情況、凈資產情況和融資規模等規定，客觀上限制了文化創意企業的上市融資。第四，金融服務創新產品落后，不能適應文創企業需求。目前，銀行提供的金融服務主要是擔保、有形資產抵押等傳統信貸方式，在知識產權等無形資產質押貸款以及其他配套金融服務方面仍顯不足，在整合、創新運用信貸、股票、債券、私募基金等手段支持文化創意產業發展上還有很長的路要走。

從融資環境上看，北京市政府積極利用知識產權法律體系、財政稅收政策等支持文化創意產業，為全市文化創意產業的發展創造了一個良好的環境。但是，現實中文化創意產業的融資環境還存在一些不可忽視的問題。首先，以知識產權為核心的法律體系環境不完善。北京市文化創意產業的知識產權保護主要存在兩大問題：一是知識產權體系的法律法規不夠完善。目前，我國產權保護相關的法律主要有《專利法》、《商標法》和《著作權法》。我國著作權法規定，作者必須申請著作權登記，這就意味著作者要做多次著作權登記，這對文化創意企業的資金帶來不小的壓力。二是知識產權保護意識不強、能力不足。北京市現行的知識產權保護環境與文化創意產業對知識產權保護的需求之間存在較大差距，大大降低了文創企業的利潤、提高了成本，使得資本進入文創產業帶有陰影，進而對文化創意產業的融資帶來巨大的負面影響。其次，文化體制在一定程度上制約了文化創意產業融資。相對于其他產業，文化創意產業的市場競爭不充分，門檻很高，部分阻礙了社會資本融資渠道的通暢。許多文化單位“事轉企”力度不足，盡管披上企業外衣，但是距離真正作為市場主體的企業差距較大。最后，擔保信用體系不完善。目前，我國缺少專門的文化創意產業擔保公司，而眾多中小企業擔保機構大都存在資本金不足、放大倍數較低和擔保費率過高等問題，對中小企業貸款的擔保作用十分薄弱，對不熟悉的文化創意企業更難發揮擔保作用。同時，由于我國資信評級市場不規范，評級標準不統一，商業銀行難以依靠信用中介機構對文化創意企業進行準確評級和授信。因此，許多剛起步的文化創意企業難以獲得金融機構貸款的青睞。

文化創意產業“融資難”怎樣紓解

針對北京市文化創意企業融資難存在的問題，我認為，可從銀行、資本市場的金融創新、投融資主體的制度創新和投融資環境改善等四個方面探索一些解決辦法。

著力推動以銀行為基礎的投融資方式和工具創新。第一種創新是探索以版權價值為核心的貸款融資方式。版權作為文化企業的核心資產，是文化企業參與經濟活動最重要、最關鍵的資產形態，也是文化企業可抵質押的主要資產。通常情況下，文化企業的主要收益更多地表現為版權等無形資產的開發收益，而這部分收益也是文化企業可以提供還款來源的主要保證。因此，以版權等無形資產的價值為核心，發展版權等無形資產質押并鎖定未來收益現金流的模式是文化創意產業融資創新的必由之路。第二種創新是應收賬款質押貸款融資模式的創新。由于應收賬款在中小企業的企業資產中占據較大比重，在其他可供擔保的財產較少的情況下，應收賬款質押制度的設立有利于打破中小企業融資難的困境。第三種創新是開展風險貸款。這是一種將風險投資與銀行貸款相結合的融資模式。風險貸款產生的原因是初創期的文化創意企業雖然有很好的創意，并且開始有批量產品生產，但往往因為支付房租、員工工資等出現了困難而使項目前功盡棄。在這樣的情況下，由銀行“風險貸款”給予支持，就會使其渡過難關，甚至走上持續發展的大道。第四種創新是積極開發信用卡貸款。針對小微文化創意企業的信用貸款的特點，信用卡貸款可有效滿足“小、頻、快”的信貸需求。當然，這種貸款模式比較適合流動資金一時短缺、很快可以還款的客戶，不應將其作為長期融資工具。

著力推動以資本市場為基礎的投融資方式和工具創新。銀行貸款屬于間接融資渠道。無論貸款種類上如何創新，銀行都必須考慮風險。因此有必要大力發展文化創意企業的直接融資渠道，以創業板市場和“新三板”市場為依托，加強文化創意企業的上市融資。同時，債券市場也是企業融資的重要渠道。在某種程度上說，銀行間債券市場是中小企業融資的一個“金礦”，如何開發和利用這個“金礦”是目前學術界和商業界普遍關注的問題。利用銀行間債券市場為文化創意企業融資，主要有兩個思路：一個是資產支持票據。資產支持票據通常由大型企業、金融機構或多個中小企業把自身擁有的、將來能夠生成穩定現金流的資產出售給受托機構，由受托機構將這些資產作為支持基礎發行商業票據，并向投資者出售以換取所需資金。另一個是開展中小企業集合票據融資業務。中小型文化創意企業由于經營風險比較高，難以有穩定的未來現金流以及高質量的文化資產，資產支持票據融資比較困難。但是考慮到企業的聯合可以獲得相對穩定的現金流，因此可以集合發行債券融資。此外，開展以信托為基礎的融資業務，也能夠緩解文化創意企業“融資難”問題。在分業監管的背景下，信托業始終是融資創新的重要載體。在目前銀行監管體制下，銀信合作項下的信托貸款是文化創意企業融資的一個重要渠道。開發信托產品為中小文化創意企業融資，可以采用集合信托方式。這主要是針對成長型中小企業，以信托公司作為融資平臺，通過發行信托直接向社會籌集資金的融資方式。這類項目大多由地方政府牽頭，由國有擔保企業承擔連帶責任擔保。由于中小企業集合信托產品由企業和政府共擔風險，因此市場對這類新產品的認購會比較踴躍。

著力加強投融資主體的創新。一方面，大力發展文化產業投資基金。促使民間資本投資于文化產業的有效途徑，是大力發展私募股權投資基金。文化產業基金是有別于傳統的銀行業金融機構，是新型的金融業態形式之一。傳統銀行業低風險收益的經營模式注定難以適應綠色、環保和知識型的新興產業發展，但產業基金靈活的經營方式和高風險收益的經營模式，更與創新型企業的發展匹配，特別是創新型企業大多缺少傳統商業銀行可接受的抵質押物品，在信貸額度緊張的背景下更難得到銀行的垂青和資本市場的厚愛。另一方面，考慮建立文化產業銀行。商業銀行作為投資主體，在貸款時更加看重貸款的風險，更容易“嫌貧愛富”，從而無法為中小文化創意企業提供充足的貸款。專注于文化創意企業業務的文化產業銀行，在貸款方面的創新將有效降低貸款風險，并通過溢出效應提高銀行業向文化創意產業類企業發放貸款的整體意愿水平。另外，文化產業銀行可以引入風險投資基金，使其與銀行業務對接，支持文化創意產業的融資。

著力改善和創新投融資環境。一是規范文化創意產業相關法律法規。具體而言，這項工作包括：制訂合理的準入法規，繼續擴大民間資本和海外資本可以進入的領域，對民營資本進入文化創意產業提供稅收等政策優惠;確立不同投融資主體平等的法律地位，保障投資權益;完善知識產權保護政策，確保文化創意企業的合法權益，為文化創意企業的可持續發展提供動力;為新金融的發展提供法律保障，為創新性的金融產品和金融工具提供立法保障，同時加強監管，既保障金融創新有利于文化創意產業，也要控制風險。二是建立文化創意企業信息服務平臺。為了實現借貸雙方的信用平等與信息對稱，有必要建立全面高效的信用記錄與查詢系統，把相關企業分散在銀行、財政、稅務、工商、統計等領域的信息數據集中起來，形成文化創意企業的信息服務平臺，為文化產業投資機構的工作開展提供真實的、低成本的模塊化信息。這個信息服務平臺可以由政府出面協調，將各個銀行、小額貸款公司、擔保公司、中介機構的中小企業信用信息整合，將“中小企業金融服務平臺”的信用模塊擴容，真正起到征信的作用;也可以單獨建立一個中小企業信用信息庫，以體現信用記錄的重要性。三是建設規范的中介服務體系。利用文化版權進行抵押貸款需要解決兩個方面的問題：一個是文化企業版權等無形資產的資本化問題，只有完成了資本化過程，才能夠以此為基礎進行抵質押;另一個是文化企業版權等無形資產的未來收益問題，只有建立完善的開發預售機制及完工保證機制，才能確保版權等無形資產開發收益成為未來還款的保障。因此，我們必須大力推動完工保證機制的建設，主要方式是設立專業的完工擔保公司。這也是開展各類文化金融服務所必須具備的第三方信用增進機制。就文化產業服務體系而言，可以從中介服務機構和知識產權評估機構兩個方面入手。四是搭建文化創意企業與銀行的溝通合作平臺。北京市政府文化創意企業主管單位可以定期或不定期召開各層次文化創意企業與進入機構的座談會、對接活動，主管單位介紹文化創意產業的發展經營情況、金融機構通報金融運行情況及有關貨幣信貸政策或投融資的趨勢、文化創意企業推廣介紹自己的項目，最后雙方根據市場原則，進行雙向選擇。五是為文化創意產業的投融資提供財稅支持。在完善文化創意產業融資渠道、建立多層次融資體系的同時，北京市政府還可以進一步完善財政稅收政策和產業政策，為文化創意企業的融資提供更寬松的環境。

（作者：中央財經大學經濟學院副院長）

責任編輯：葉再春