互聯網金融的改革效應與公共治理對策

■ 彭迪云，劉 帥

一、引言

互聯網金融連續兩年被寫進 《政府工作報告》：2014年，李克強總理提出“促進互聯網金融健康發展”；2015年，李克強總理指出“互聯網金融異軍突起”，“促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展”。2013年被稱為互聯網金融元年，僅僅兩年多的時間，互聯網金融發展異常迅速，“鯰魚效應”明顯，很多傳統金融行業開始自身變革，一些非金融行業也開始用互聯網思維進行改造。互聯網金融的發展給我國金融業的發展帶來了機遇，也帶來了巨大挑戰，包括政府部門在內的各利益相關方，密切關注互聯網金融發展態勢。政府作為經濟生活的重要參與者，制定合理的公共政策，促進互聯網金融的良性發展，實現效益最大化，是互聯網金融發展提出的重要命題。

二、文獻評述

伴隨著互聯網金融的崛起，國內研究開始關注互聯網金融領域。目前對互聯網金融的研究比較粗糙，學術界對與互聯網金融有關的一些關鍵概念也沒有達成一致。謝平是國內較早關注互聯網金融的學者，他（2012）認為以互聯網為代表的現代信息科技將對人類金融模式產生根本影響，并提出互聯網金融融資模式是不同于商業銀行間接融資也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。互聯網行業的代表人馬云（2013）認為互聯網金融是外行領導內行，一個不懂金融的外行者參與金融，是金融行業的攪局者；而金融行業走向互聯網叫做金融互聯網。陶婭娜（2013）認為，互聯網金融是傳統金融行業與以互聯網為代表的現代信息科技，是借助于互聯網技術、移動通信技術的新興金融模式。張鈺、封思賢（2014）則認為互聯網金融是指金融服務機構憑借互聯網提供的多種金融服務，是以信息技術為載體的金融活動的總稱。李淼焱、呂蓮菊（2014）分析了互聯網金融幾種主要模式存在的風險，提出了相應的監管策略。賈林青、賈辰歌（2014）從博弈的角度出發，較為深入的研究了互聯網金融與保險監管制度規則的相互博弈，提出要強化參與互聯網金融業務的保險公司所應承擔的保密義務的觀點，指出要構建專門針對互聯網保險領域的風險預警機制。王達（2014）認為，互聯網金融的興起將對中國現有的金融業競爭格局、金融市場發展、傳統的金融業態以及整個金融產業的系統整合產生巨大影響，并對現行的監管框架提出挑戰。梁璋、沈凡（2013）分析了互聯網金融模態中角色主體在商業模式創新、平臺渠道建設、金融服務體驗和監管政策導向等方面的舉措思路，揭示了線上金融的本質與方向。由中國人民銀行發布的 《中國金融穩定報告2014》首次提及互聯網金融，這也算是官方意義上對互聯網金融的定義。報告指出互聯網金融是互聯網與金融的結合，是借助互聯網和移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式。廣義的互聯網金融既包括作為非金融機構的互聯網企業從事的金融業務，也包括金融機構通過互聯網開展的業務。狹義的互聯網金融僅指互聯網企業開展的、基于互聯網技術的金融業務。

綜合以上各家觀點，可以看出互聯網金融正處在爆發式發展的初級階段，對互聯網金融的研究比較分散，尚未形成共識性的結論。本文認為，互聯網金融的本質是利用互聯網思維與相關技術對傳統金融業的一種變革創新，它的出現使傳統金融開始覺醒，傳統金融開始尋求變革，互聯網金融具有重要明顯的改革效應。現有研究多從互聯網金融的概念、模式、監管等方面進行闡述，而本文則認為，我國正處在社會轉型、經濟結構升級的關鍵階段，公共部門（政府）作為重要的金融行為主體，引導互聯網金融健康發展，促進其與傳統金融的良性融合，責無旁貸。本文從公共經濟學的視角，分析互聯網金融的改革效應，提出公共對策。

三、互聯網金融改革效應分析

互聯網金融的發展顛覆了傳統金融業態，傳統金融開始覺醒，紛紛對接互聯網金融，積極適應新形勢的發展。互聯網金融推動了金融改革步伐，可以說，互聯網金融是金融改革的催化劑。

（一）互聯網金融將互聯網精神融入傳統金融，給金融發展注入了新的活力

互聯網精神的核心是自由、開放、平等。長期以來，我國居民投資渠道單一且門檻較高，中小企業融資難，他們沒有享受到金融發展的便利。當金融被注入了互聯網精神，傳統金融也變得自由、開放、平等。

互聯網精神在金融上的一個重要體現是普惠金融。2015年，《政府工作報告》提出，大力發展普惠金融，讓所有市場主體都能分享金融服務的“雨露甘霖”。首先，互聯網金融大大降低了金融服務的接入成本。商業銀行的理財產品起購額度大多數在5萬以上，而以“余額寶”為代表的互聯網金融產品，1元起購，大大降低了投資門檻；以互聯網為基礎的P2P網貸平臺，較實體的小額貸款公司，操作方便、放貸及時，各類規定審查相對較少，節省了貸款企業的融資成本。其次，互聯網金融打破了傳統金融的空間限制。傳統金融業務要通過柜臺操作，對于客戶來講，辦理業務往返柜臺缺乏便利性；對于實力偏弱的金融服務提供者來說，沒有足夠的財力設立足夠多的營業點，阻礙了營業范圍的進一步擴大。互聯網金融在金融供求雙方架起了一座無形橋梁，交易不受空間限制。特別是對于一些欠發達的農村地區，因為互聯網金融的滲透，使得農村金融基礎設施大大改善，為農村經濟發展提供了便利的金融支撐①根據《第35次中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，近年來，農村網民、互聯網普及率持續攀升，與城市的差距也在縮小，這為互聯網金融在農村的發展奠定了基礎。。再次，互聯網金融使金融業開始重視長尾客戶。“長尾理論”認為80%尾部客戶中也存在著隱藏商機，并且隨邊際成本的減小，長尾部分能帶來的收益可能超過主要部分。互聯網金融目前主要服務對象為大眾和中小企業，當小額投資用戶數量達到一定規模，其總規模就比較可觀，正是長尾客戶使得互聯網金融發展迅速且用戶規模龐大。傳統金融受到互聯網金融的啟發，開始重視長尾客戶，給金融市場帶來明顯增量，這是金融行業挖掘長尾客戶、發展普惠金融的重要進步。

加速金融脫媒是金融業踐行互聯網精神另一個重要體現。傳統金融中介容易造成信息不對稱、不透明，客戶滿意度低。互聯網金融大大暢通了信息通道，而且業務辦理流程簡單，客戶直接繞開金融中介產生金融關系，實現金融脫媒。互聯網金融脫媒最主要的表現為P2P網貸模式的迅速發展、第三方支付平臺的崛起、眾籌模式的出現興起、互聯網電商放貸等幾種模式。互聯網金融加速金融脫媒效果明顯，主要源于客戶對傳統金融的服務滿意度低、辦事效率低的長期不滿。互聯網金融的脫媒效應，使銀行業等傳統金融機構淪為結算后臺。

（二）互聯網金融模糊了傳統金融界限，跨界混搭金

互聯網金融模糊金融界限主要體現以下兩個方面。一方面，互聯網金融使傳統的不同金融行業之間業務區分不再那么明顯。傳統金融業一般可分為銀行業、證券期貨業、保險業，2003年以來，我國實行“一行三會”的分業監管體制。以大數據、云計算為代表的互聯網技術，使用戶可以方便地打通銀行、證券、保險等行業的信息通道，方便快捷地實現資金流通。用戶可以通過互聯網遠程操作，實現銀行資金在證券賬戶、保險公司之間的往來，可以辦理證券遠程開戶、銀證網上轉賬等業務，較柜臺操作更簡便快捷。互聯網把不同的金融行業放在同一個平臺上，通過網絡把相互之間的業務相互關聯，加速了金融行業之間的交叉融合。另一方面，傳統的非金融行業開始涉足金融，在某些方面取得了較大發展。傳統的互聯網行業利用龐大的客戶資源，試圖涉及金融領域，特別是在支付結算、銷售渠道等方面取得了優良業績。阿里巴巴的支付寶、騰訊的微信支付等第三方支付平臺發展迅速，互聯網通過第三方支付實現資金轉移，而且還通過二維碼、NFC等先進技術實現線上線下互動。“余額寶”等寶類貨幣基金產品，通過互聯網平臺，實現了自身飛躍式發展，天弘增利寶貨幣基金（即“余額寶”）一度躋身全球十大基金。

金融行業的模糊引起了金融產品的跨進混搭，新型金融產品不斷涌現。基金可以投資債券、股票，證券公司也可以上市、控股銀行等，傳統的金融行業之間跨業投資步伐加快。互聯網將很多傳統非金融行業引入金融領域。阿里巴巴推出的 “娛樂寶”，該產品以熱門影視劇作品為投資對象。互聯網金融還將打車、旅游、外賣等諸多傳統行業融合在互聯網金融里，加速了金融創新，促進了傳統行業的模式升級，提高了傳統行業的融資效率。

（三）互聯網金融倒逼金融改革，加速了宏觀金融改革進程

互聯網金融分流了傳統金融的資金，傳統銀行從業者開始覺醒。傳統金融一直處于壟斷狀態，沒有足夠的動力去自我變革。當互聯網金融產生沖擊時，傳統金融開始有所改變，可以說，互聯網金融倒逼金融改革，是金融改革的導火索。互聯網金融打破了金融壟斷，促進金融市場化。金融市場化首先是利率市場化。我國一直實行利率管制，設置存貸款基準利率，有一定幅度浮動區間。利率管制有許多弊端，嚴重降低了金融效率，使攬儲機構以利差作為主要盈利模式，大大抹殺了金融創新。利率市場化可以提高資金配置效率，有利于改善經濟結構和經濟的可持續發展，使貨幣政策利率傳導渠道更加通暢。我國一直在探索利率市場化進程，互聯網金融的出現大大加速了此進程，特別是貨幣基金分流儲蓄作用顯現后，利率市場化顯得更加迫切。

打破金融壟斷是金融市場化的另一個主要表現。我國主要金融機構大多具有國資背景，民間資本很難涉足金融領域。互聯網金融的出現使互聯網企業開始涉足金融，打破了金融壟斷界限，是金融改革的重要進步。互聯網企業尤其是電商企業，利用自身積累的龐大客戶，使用先進的信息技術，初期與傳統金融合作，做渠道業務，后來逐漸與基金、保險等合作，創新銷售渠道。隨著互聯網金融的進一步深化，互聯網企業開始自足從事金融業務。以阿里巴巴“花唄”、京東“白條”等信用支付業務為代表，互聯網企業完全擺脫了傳統金融，開始也獨立涉足金融。我國已批準了五家民營銀行，民營銀行的設立，是民資參與金融的重大變革，有利于激發民間資本活力，充實我國金融體系，深化金融改革，促進民間資本服務實體經濟。互聯網金融主要模式第三方支付業已進入銀行卡清算市場，國務院印發了《關于實施銀行卡清算機構準入管理的決定》，境外支付機構、第三方支付機構、銀行，均可向央行遞交銀行卡清算資格申請。互聯網金融的蓬勃發展，加速了金融改革，使我國金融改革步伐大大加快。

（四）移動互聯網金融重塑金融形態

移動互聯網金融是互聯網金融發展中的重要力量。截至2014年12月，我國手機網民規模達5.57億，網民中使用手機上網的人群占比為85.8%；2014年，中國網民手機商務應用發展大爆發，手機網購、手機支付、手機銀行等手機商務應用用戶年增長分別為63.5%，73.2%和69.2%。智能終端的普及造就了移動環境的形成，智能終端以其方便、快捷對PC端起到了明顯的取代作用。智能終端與先進信息技術相互融合，使移動金融在很多方面改變了人們生活。首先，移動互聯網金融實現了金融即時化，使用戶可以隨時隨地實現金融服務。相比PC端的互聯網，移動端更進一步，實現了即時金融服務。從事金融服務的互聯網公司，將金融服務延伸到了移動終端，并實現了大多數傳統網絡功能，使金融實現了即時性。金融即時性提高了金融利用效率，節省了時間成本，提升了用戶體驗，一定程度上改變了人們生活習慣。其次，移動互聯網金融更好地與前沿技術發生融合，使金融與硬件發生碰撞。移動終端較傳統PC終端，更易攜帶，具有先天的功能疊加優勢。再次，移動互聯網與傳統互聯網相輔相成，與線下實體經濟互動發展。移動互聯網是傳統互聯網的延伸與拓展，移動終端與固定終端相互關聯，拓寬了互聯網金融的發展空間，使互聯網金融與實體經濟的聯系的“無縫化”更進一步。

四、公共治理對策

（一）完善互聯網金融監管，防止互聯網金融“影子化”

互聯網金融初期井噴式發展，監管沒有跟上其發展步伐，不少學者認為互聯網金融是影子銀行的重要組成部分。《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》指出影子銀行包括新型網絡金融公司。筆者認為，將互聯網金融直接納入影子銀行體系并不十分恰當。傳統金融機構通過互聯網拓展業務是受到嚴格監管的，互聯網金融只是在初期沒有明確監督主體，暫時監管缺失。但是，加強互聯網金融的監管，完善相關法規制度和政策措施，防止互聯網金融“影子化”是促進互聯網金融良性發展的必由之路。

首先，完善互聯網金融監管體系。互聯網金融發展速度快，創新度高，監管相對滯后。傳統的“一行三會”分業監管體制不能適合新的監管要求，有些新型金融業態出現了多頭監管的窘境，有一些卻形成了監管真空的尷尬。完善互聯網金融監管的前提，是要對互聯網金融模式進行梳理，深入了解互聯網金融的運行模式，理順業務范圍。前文已述，互聯網金融促生了許多跨界混搭產品，突破了原有的金融界限，這就要求，對互聯網金融的監管不再是某個部門的事，而應該相互協同配合。

其次，厘清政府在互聯金融發展中的職責。互聯網金融是相關企業適應市場發展、尋求企業創新、把握時代脈搏的創新之舉，政府不宜過度干涉，應堅持市場化指導方向。互聯網金融對金融業綜合經營起到了催化作用，要充分發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，在互聯網金融領域，可以借鑒引入負面清單、權力清單、責任清單制度，合理制定互聯網金融準入標準，做好政府的服務角色，尊重現狀、依靠市場，審慎管理，促進互聯網金融穩步健康發展。

（二）加強互聯網金融基礎設施建設，保障互聯網金融穩步發展

互聯網金融基礎設施主要包括網絡信用與信息技術。

信用是金融發展的基石。我國的征信體系建設比較滯后，1997年，中國人民銀行才開始籌建銀行信貸登記資訊系統，自此傳統的征信系統經歷探索、起步、發展等階段，現狀已經初具規模，取得了一定成效。傳統的征信體系卻不適應互聯網金融發展的需要。要加速征信體系與互聯網金融的融合。因此，互聯網征信建設有待進一步改進：第一，互聯網金融企業都有自己的信用評價體系，彼此之間造成信息孤島。第二，互聯網征信體系與傳統征信物理隔離，沒有相互融合。第三，網絡征信機構尚不規范。要整合互聯網金融公司現有的信用評價體系，促進網絡征信體系與傳統征信體系相互融合，避免各自開發浪費。加緊制定互聯網征信規范，引導互聯網征信健康發展。

信息技術是發展互聯網金融的重要支撐。目前，互聯網金融公司特別是中小P2P平臺，頻遭黑客攻擊，用戶信息安全遭到威脅。據統計，2014年以來，已有超過150家P2P平臺遭受不同程度的黑客攻擊。大多數中小型互聯網金融公司，購買模板搭建平臺，安全隱患大，后期維護周期慢，信息安全技術偏弱，使互聯網金融存在潛在風險。互聯網金融企業要提高技術水平，加強數據安全防護，防范網絡風險；同時監管方要加大網絡犯罪懲罰力度，切實保護互聯網金融供給雙方利益，營造良好的金融發展的網絡環境。

（三）制定“互聯網金融+”戰略，引導互聯網金融服務實體經濟

政府提出要制定“互聯網+”行動計劃，是對傳統行業進行互聯網化的改造升級，用互聯網思維對傳統行業更新換代。筆者提出要制定 “互聯網金融+”戰略，是將傳統行業與互聯網金融相互融合，使金融更好地服務實體經濟。中小企業、農業等行業一直受融資難、融資貴的困擾，通過“互聯網金融+”的實施，使這些行業更好地享受金融服務，改善金融現狀，滿足金融需求。

“互聯網金融＋”不是簡單地使用互聯網金融產品，而是用互聯網的思維，優化自身的金融業務，實現傳統行業與互聯網金融的深度融合。“互聯網金融＋”戰略的意義在于重新定位了傳統行業與金融行業在互聯網時代所處的位置，它在兩者之間編織了一張“網”，暢通了金融通道，有效緩解了傳統金融信息的不對性，使金融能夠更好地注入實體經濟，為傳統行業提供了有力的金融支撐。

（四）借互聯網金融發展機遇，推進金融改革，促進互聯網金融與傳統金融協同良性發展

互聯網金融迅速崛起恰逢我國全面深化改革的關鍵時期，金融領域的改革也刻不容緩。公共部門應借互聯網金融發揮巨大改革效應的機遇，推動金融改革，促進金融領域改革升級。

第一，要推動金融改革開放。互聯網金融作為傳統金融的攪局者，可以作為政府金融改革破冰的排頭兵。把推進利率市場化作為金融改革開放的先期模板。存款利率浮動區間已上調至1.5倍，存款保險制度已經正式實施，金融機構自主定價空間進一步放寬，這為開放存貸市場，加劇金融機構相互競爭奠定了基礎。以自貿區建設為突破口，引進外資金融機構，進一步激發金融機構的競爭力；以“一帶一路”建設為載體，加強與沿線國家的金融合作，推進金融“引進來，走出去”；以亞投行籌建為契機，加速金融國際化進程，放開金融市場，提高金融開放水平。

第二，改革金融監管體制。新型互聯網金融業態給監管當局提出了挑戰，監管部門以此次改革為源頭，全面深化監管體制改革。我國一直采取從緊的監管策略，舊的監管體制不能適應金融的快速發展，以互聯網金融為代表的金融創新步伐不斷加快，監管真空、監管套利、監管掣肘等問題日趨凸顯。監管體制改革要以市場化改革為總基調，吸取金融危機經驗教訓，借鑒國外監管經驗，構建宏觀審慎管理制度框架，提高防范金融系統性風險的能力，突出金融的市場化特征，主動適應新型金融業態，使監管體制符合金融發展的階段特點與要求。

第三，推進金融信息化建設。傳統金融機構比新興的互聯網金融機構，在信息化水平上存在明顯短板。微觀層面上，傳統金融機構要借鑒互聯網企業的優勢，優化內部流程，暢通信息渠道，整合碎片化信息，逐步將信息管理提高到企業的戰略層次，建立企業自身的金融數據庫，用數據模型分析預測自身金融狀況，提高決策的科學化水平；宏觀層面，整合現有的金融數據平臺，著力構建金融 “大數據”，通過大數據分析，識別金融風險，構建更為科學的大數據評級體系，建立大數據交易平臺，對數據進行搜索、交易，使數據發揮更大的金融效益。

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