關于中資企業投資尼泊爾水電項目的分析

唐科

摘要：本文基于尼泊爾水電行業發展狀況和政府吸引外資的有關政策，主要通過等級尺度法分析了中資企業赴尼投資水電項目的投資機會和投資環境。

關鍵詞：尼泊爾;水電投資;投資機會;投資環境

尼泊爾地處喜馬拉雅山南麓，與我國西藏自治區接壤，是我國的傳統友好睦鄰和水能資源大國。近年來，有意向赴該國投資水電項目的中資企業增長明顯，但由于對該國的了解和分析不夠，經常出現不必要的誤判和損失。筆者在尼泊爾從事項目融資工作，對尼泊爾水電行業的市場狀況和投資政策等有一定了解，本文將從投資機會和投資環境兩個方面略作分析。

一、基本國情

尼泊爾全稱尼泊爾聯邦民主共和國，位于喜馬拉雅山中段南麓，北臨中國，西、南、東三面與印度接壤。國土面積14.7萬平方公里，地勢北高南低，最高海拔8844米，最低海拔70米，河流多而湍急，水能資源異常豐富。尼泊爾人口2742萬人，全國平均年齡20.7歲，屬青壯人口國家，是世界上唯一以印度教為國教的國家。

尼泊爾于2006年結束十年內戰，2008年成立制憲政府，但制憲進程緩慢。2014年2月，尼泊爾大會黨主席蘇希爾·柯伊拉臘當選總理，新一屆政府積極制定各項政策，推動基礎設施建設和經濟復蘇左右。但目前，由于能源短缺、基礎設施落后等因素制約，尼泊爾的經濟發展水平仍與世界和南亞其他國家有著較大差距。

尼泊爾近三年的主要宏觀經濟數據

二、投資機會分析

（一）水電資源充足，但開發明顯不足

據尼泊爾電力局數據，尼泊爾水能資源理論總蘊藏量約為8329萬千瓦，約占世界總蘊藏量的2.3%，其中經濟和技術上開發可行的裝機容量約為4212萬千瓦。但由于多年內戰和政府財力不足，水電開發嚴重滯后，全國現有水電裝機容量為66.54萬千瓦，占水電蘊藏總量的0.86%和可開發裝機容量的1.71%，開發明顯不足。

（二）電力供給不足，供需缺口將長期存在

2012年，尼泊爾全國電站總裝機容量為71.86萬千瓦，明顯低于需求峰值102.67萬千瓦;從電量來看，2012年全年發電總量為41.78億度，此外還向印度購電7.46億度，但仍然不能滿足需求，旱季時日均停電14小時以上。根據尼泊爾電力局的預測，從2013財年至2028財年，電力供應將從53.49億度上升17.41億度，但同時電力峰值需求將從116.32萬千瓦上升到367.91萬千瓦，發電量增幅相對需求峰值增幅仍顯增速不足，仍面臨電力供應短缺的矛盾。

（三）水電是政府重點支持行業，發展空間較大

1.電站建設情況

據尼泊爾電力局數據，截至2012財年，政府運營水電站50個，裝機總量47.75萬千瓦;私營企業建設運營的水電站有26個，總裝機為18.79萬千瓦，合計66.54萬千萬。另一方面，尼泊爾政府在建水電項目6個，裝機總量59.24萬千瓦，私營企業在建項目16個，裝機總量53.77萬千瓦，合計113萬千瓦。此外，尼泊爾政府列入規劃的項目8個，裝機總量142.2萬千瓦，但由于投資規模大、周期長，政府吸引外資參與。

2.電力投資的配套政策

為吸引外商投資水電項目，尼泊爾政府出臺多項優惠政策，其中在購電方面主要有：（1）電站與國家電力局直接簽署購電協議（PPA）;（2）購電協議采用“照付不議”，有政府主權擔保;（3）電價優惠，平均約為0.47元/度，設立電價逐年增加機制;（4）對裝機容量較大的（至少超過2.5萬千瓦），可以用美元定價和支付;等。

三、投資環境分析——等級尺度法

為進一步幫助企業了解尼泊爾投資環境整體情況，本文將從廣義投資環境的角度對中資企業投資尼泊爾電站項目的投資環境進行分析。一般而言，投資環境分析方法主要有因素評估法、等級尺度法、體制評估法等，鑒于等級尺度法對于跨國項目投資具有針對性，故將采用該方法進行分析。

（一） 等級尺度法簡介

等級尺度法（Rating Scale）由美國學者羅伯特·斯托伯提出，主要是分析跨國投資中，主要來自東道國政府的限制與鼓勵政策對投資的影響。該方法方法的具體操作是：首先確定影響投資環境的八大因素，即資本抽回限制，外商持股限制，外商投資管制，匯兌管制，政治穩定性，關稅保護，當地融資能力，通貨膨脹率;其次，結合投資國的法律、政策等具體情況，評判整體投資環境的重要性，確定評分區間;然后，根據每個因素的達到程度進行評分，確定各因素的分值;最后加總分值得到總分。總分越高，說明投資環境越好。

（二）分析過程

以下，我們采用等級尺度法對中國企業投資尼泊爾水電項目的投資環境進行評分：

1.確定評分區間

根據等級尺度法的一般原則及實際情況，確定評分區間如下：

2.逐項打分

（1）資本抽回限制

尼泊爾政府為了促進外商投資，設立了尼泊爾外國投資促進中心，頒布《外資和技術轉讓法案》，其中規定：以外幣投資的外商有權將《法案》中規定的資金匯出尼泊爾，但需要事先經過尼泊爾中央銀行或中央銀行授權的其他銀行的批準。因此，可以認為實現了外國直接投資和資金撤出手續的透明化。因此，該項取“有時間限制”一檔，評分為8分。

（2）外商持股限制

尼泊爾于2003年9月加入WTO并承諾，包括水電業、零售業、銀行業、保險業、旅行社、煙草、酒（90%產品供出口的企業不包括在內）、國內郵政服務、原子能、家禽養殖業、漁業、養蜂業、咨詢服務，如管理、會計、工程設計、法律服務等在內的產業和項目允許外資進入，但只能以合資的形式，外資股份最多可至80%。因此，該項取“準許外資占大部股權”一檔，評分為8分。

（3）外商投資管制

根據尼泊爾加入WTO承諾，包括軍工、放射性材料相關工業、房地產等在內的產業和項目禁止外商投資;但是，根據《外國投資及單一窗口政策法案》，尼泊爾政府專門成立窗口委員會向外國投資人提供注冊、征地、水電等一攬子基礎設施服務。因此，該項取“對外商有限制并有管制”，評分為6分。

（4）匯兌限制

尼泊爾是外匯管制國家，尼泊爾盧比不能與外幣自由兌換;尼泊爾盧比與印度盧比按1.6：1的固定匯率掛鉤，黑市價格一般在10%-20%的幅度內波動，因此該檔取“黑市與官價差距在一成與四成之間”，評分為14分。

（5）政治穩定性

自20世紀90年代以來，尼泊爾政局持續動蕩，2006年結束內戰，2008年建立聯邦民主共和國，但國內四大黨派斗爭嚴重，內閣總理更換頻繁，難有一個具備主導局勢走向的政黨。但是，和平制憲、政黨和解以及發展經濟是尼各黨派和民眾的主流認識;而且，政黨間斗爭、政府的更迭并沒有過度影響中下層公務員體系的穩定，政府的行政職能仍能運轉。因此，該檔取“內部分裂但政府掌權”，評分8分。

（6）關稅保護

尼泊爾有較嚴格的進口關稅政策，目的在于提高政府財政收入，并保護國內新興產業，稅率分為8個檔次，根據不同的商品從0%-130%不等;同時，為鼓勵出口，尼泊爾政府對大部分出口商品不征收關稅，只收取少量的服務費，僅對少部分初級產品征收關稅。因此，該檔取“給予充分保護”，評分為8分。

（7）當地融資能力

尼泊爾本國有證券市場和較完善商業銀行體系，其中證券交易所上市公司有230家，另有265家銀行和非銀行金融機構，但是整體規模偏小，2012年全國金融機構總資產約為156億美元，對水電站等投資大、期限長的基礎建設項目的融資能力不足。同時，國際性商業銀行尚未在尼泊爾開立分支機構和開展信貸業務，一般都需要由外國投資人從國際社會落實融資。因此，該檔取“當地資本少，外來資本不多”，評分為6分。

（8）通貨膨脹率

2009年至2013年，尼泊爾的通貨膨脹率分別為13.20%、9.6%、10.4%、10.8%和9.4%，平均值為10.68%，因此，該檔取“10%-15%”，評分為6分。

3.評分結論

綜上計算，依據等級尺度法得出的尼泊爾投資環境評分為64分，表明尼泊爾的投資環境整體處于差強人意、尚可接受的程度。進一步分析可以看出：

第一，資本抽回限制、外商限制、關稅保護等因素的得分較高，表明政府招商意愿較強，能制定一系列優惠措施吸引投資;

第二，政治穩定性、通貨膨脹率、當地融資能力等的得分較低，表明當前尼泊爾的社會發展水平和客觀條件相對較差，客觀上給外國投資形成了障礙。

四、小結

綜上所述，本文認為：

一方面，尼泊爾水能資源豐富，但是由于歷經戰亂和經濟發展水平不高，資源開發嚴重不足，電力供應不能滿足國內經濟建設需要。尼泊爾政府已出臺多項政策，歡迎和支持外商投資，水電業投資機會較大。

另一方面，通過等級尺度法分析發現，尼泊爾的投資軟環境較好，即政府支持、配套政策等比較到位;但硬環境交叉，主要是通貨膨脹情況較嚴重，當地融資能力有限等。

因此，中資企業赴尼投資水電項目時，應充分開展前期市場調查，尋找優質的合作伙伴，才能使項目進展順利，獲得投資收益。目前，中資企業在尼跟蹤開發水電項目較多，其中成熟項目總裝機容量約76萬千瓦，其中3個項目已動工開建，總裝機約7萬千瓦。相信隨著尼泊爾經濟發展和政府推動，更多由中國企業投資的電力項目將陸續啟動，為緩解尼泊爾電力短缺的問題作出貢獻。

參考文獻：

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