人民幣匯率變動對進出口貿易影響的實證研究

鄭冀 馬國普 楊振東

摘要：本文借助計量經濟中對進出貿易模型的推導，引入匯率和匯率波動的因素，經相關分析后建立多因素對數模型，并取得非常顯著的擬合效果，從而有效地量化了匯率變化與波動對進出口貿易的影響。

關鍵詞：人民幣匯率;相關分析;對數模型

一、引言

在經濟全球化的趨勢下，國際貿易成為了一個影響一國經濟的重要因素，而匯率就是這一因素的核心內容，匯率設定是否妥當往往會對一國宏觀經濟的持續穩定發展起到關鍵性的作用，還會影響一國長期的國際競爭力。1994年起，我國外匯管理體制開始實施重大改革，最終確立了以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度。

自從次貸危機的爆發以來，我國的進出口貿易受到了很大的影響，盡管現在我國正在通過各種手段來努力擴大內需，但是對于我國經濟高度依賴外貿拉動的國情，匯率因素在這種形勢下顯得格外重要。因此，在國際金融危機的大形勢下，研究匯率變動對我國宏觀經濟的影響是一個有價值的課題。

長久以來，經濟學家們在不同理論的基礎上進行推導，然后用數據檢驗，發展出了諸多理論模型，但是令人遺憾的是，這些模型往往是互相對立的，似乎每個模型都存在另一個模型與它有相反的結論，這樣的情況就讓這些模型的可信度受到了質疑，也讓模型的應用受到了限制。

從總體上來說，國內外學者對匯率的研究有著悠久的歷史，尤其是匯率決定模型的發展可謂是百家爭鳴，其中最著名的兩個匯率決定模型，一個是從需求角度出發的“H-M-K假說”，還有一個是從供給角度出發的“巴拉薩-薩繆爾森效應”。但是，研究匯率對國際貿易的影響機制的模型比較少，針對中國進出口貿易的更是稀少。直到最近的次貸危機，才有一批學者開始著手研究相關的經濟問題，但是其中的結論仍然得不到統一。還有另外一個問題，目前大多數模型都是研究實際匯率對國際貿易的影響，極少研究名義匯率的，但是實際匯率的推算模型本身還有待商榷，只有名義匯率是我們能直觀得到，而且也是匯率政策直接操作的對象，因此在我們看來這是一個研究的空白之處。

二、進出口貿易與宏觀經濟指標關系模型的推導

1.由計量經濟學的基本模型可知，

出口供給與需求方程為：

lnXd=aln（px/pxw）+blnYw…………（1）

lnXs=cln（px/pxd）+dlnYd…………（2）

進口供給與需求方程為：

lnMd=aln（pm/pmw）+blnYd…………（3）

lnMs=cln（pm/pmw）+dlnYw…………（4）

其中，Xd為出口需求，Md為本國的進口需求，px為本國出口品的出口價格，pxw為本國出口品競爭產品的價格，pm為本國進口品的進口價格，pmw為國內市場上競爭產品的價格，Yw為進口國實際收入，Yd本國實際收入。

2.由出口需求與出口供給的均衡：

lnXd=lnXs=lnX可得出：

lnX=a1lnpxw-a1lnpxd+a2lnYd-a3lnYw…………（5）

由進口需求與進口供給的均衡：可得出：

lnM=a1lnpmd-a1lnpmw+a2lnYw-a3lnYd…………（6）

其中，a1=aca-c，a2=ada-c，a3=bca-c。

3、考慮進出口，令lnTB=lnX-lnM，則貿易方程為：

lnTB=a1（lnpxw+lnpmw）-a1（lnpxd+lnpmd）+（a2+a3）lnYd-（a2+a3）lnYw…………（7）

可簡寫為：

lnTB=a1lnYd-a1lnYw+a2lnpd-a2lnpw…………（8）

三、匯率對進出口貿易的影響分析

匯率對進出口貿易的影響有兩個方面：一方面，匯率水平的升降經由價格機制作用而促進或阻礙出口;另一方面，匯率波動性所帶來的匯率風險而影響廠商的決策而影響了貿易，以及波動性所帶來的不同預期使得流動性資金的流入或逃出。因此，我們要研究匯率水平升降的影響效應，以及波動性在其升降水平上產生的進一步影響。

以中日進出口貿易為案例，研究匯率以及匯率波動與出進口貿易比值的相關性。其結果如下：

Pearson相關性

匯率對數匯率標準差對數

出進口貿易比值的對數-0.3497-0.520

從上表可以看出，匯率和匯率波動均與出進口貿易比值有著一定的負相關關系。

四、綜合因素建立對數模型

綜合以上因素我們建立以下模型：

lnx=α1lny1+α2lny2+α3lnp1+α4lnp2+α5lnr+α6lnδ+ε

其中，x表示中國的進出口比值，y1表示中國的國內生產總值，y2表示外國的國內生產總值，p1表示中國的CPI指數，p2表示外國的CPI指數，r表示直接標價法下的名義匯率，δ為名義匯率的波動率（標準差表示）。

對上述模型進行求解，模型擬合效果如下：

RR 方調整 R 方標準估計的誤差

.980a.961.884.0428300

R方為0.961說明模型的擬合效果非常顯著。

對參數的求解結果如下：

參數常量中國GDP

對數日本GDP

對數

中國CPI

對數日本CPI

對數匯率

對數

匯率標準

差對數

系數-48.89430.1117-0.00062

2.93717.5844-0.59165-0.16410

對其參數的意義作出以下解釋：

1.關于的解釋。對于國內生產總值的解釋，一般來說，出口國國內生產總值越大，本國國內對產品的需求量越大，會抵消一部分產品的出口;進口國國內生產總值越大，所需產品越多，會增加本國的進口，但是本國和外國的影響哪個更大并不能直接看出。而在中日貿易中，| α1|<|α2|，可知要變動每一單位的進出口比值，中國的GDP增長率的變動較大，因此可以得到結論：中國的GDP增長率比日本的GDP增長率對出口作用相對較小，即相對于我國的增長率而言，日本的增長率是限制我國出口的一個瓶頸。

2.關于α3的α4解釋。對于CPI指數的解釋，一般來說，CPI指數的增加意味著單位本國貨幣購買本國商品的購買力減少，但是對外國商品沒有影響，因此貨幣持有者會傾向于增加進口商品的量。在中日貿易中，α3，α4>0，|α3|>|α4|可知中國的CPI指數升高并沒有對將出進口比值起到反向的作用，這可能是因為中國的CPI的副作用被GDP的高速增長的作用所抵消。與此同時，美國CPI增加也有利于中國的出口，而且在增幅一致的情況下，前者的影響作用更為明顯。

3.對于匯率的解釋我們在之前介紹過，這里中日貿易的系數滿足α5<0，α6<0，|α6|≈0.1，從正負號可知，匯率水平的升高將對中國出口貿易有負面作用，這和我們在之前的定性分析中是符合的;同時匯率波動也會對進出口貿易有負面作用，這和定性分析相符，但是波動的影響相對來說比較小。

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