滬港“通”了！

江玲

11月17日，滬港通首秀當天，南北兩向交易量形成鮮明對比，可謂“冰火兩重天”，滬股通行情火爆，未到收盤額度就被一搶而空;港股通卻明顯遇冷，額度用去不到兩成。而此前深受資金追捧的金融、煤炭、鋼鐵等藍籌板塊則出現回調。另一個與此前預測有所不同的是，外資機構等北向資金成為沖鋒主力，內地機構反而反應冷淡。

南北交易“冰火兩重天”?

滬港通實際是港股通和滬股通。首秀當天，南北兩向交易量形成鮮明對比，可謂“冰火兩重天”，滬股通行情火爆，未到收盤額度就被一搶而空;港股通卻明顯遇冷，額度用去不到兩成。港股通方面，在板塊268只個股中，截至收盤飄紅的個股僅錄得62只，占比為23.13%，且僅人和商業、波司登和雨潤食品三股漲幅超過了5%，分別為11.90%、6.96%和6.27%。值得指出的是，領漲股人和商業雖大漲逾11%，但最新股價僅為0.47港元，仍屬于人們俗稱的“仙股”。

對此，國元證券（香港）研究部分析師王林峰認為，港股通的冷清除了交易門檻以外，與兩地投資者的構成也有較大關聯。“北上的資金主要是機構投資者，而南下資金以散戶居多。機構熟悉A股的速度要明顯快于散戶熟悉港股的速度，而且有些機構之前已經通過RQFII投資A股了，現在只是換了個投資渠道，散戶面對的問題要多得多。”

重慶德睿恒豐資產管理有限公司總經理江昕認為，外資對A股市場一直都是“虎視眈眈”，滬港通的開通使得原本要通過QFII購買的A股，可以更便捷地通過該渠道進入，并且額度不受限。

而武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，造成滬港通南北交易“冰火兩重天”的原因主要有兩個：第一，港股處于歷史高位，而內地股市則處于長周期慢牛起步階段，因此香港投資者更傾向來內地投資;第二，由于滬港通目前開放標的均為大市值股，這類標的的彈性不太夠，內地資金更喜歡市值更小的標的，其購買方式并不走滬港通渠道。

國元證券（香港）策略分析師張浩涵則認為，香港資金參與滬股通熱情更高主要還是因為大盤藍籌股A股比港股便宜。參與滬股通的投資者把A股視作價值洼地，而內地投資者仍普遍持觀望心態，隨著內地投資者視野拓寬、對新生事物逐漸熟悉及參與者增多，這種現象將會改變。

當然，除去A股自身吸引力，財政部、國家稅務總局及證監會公布的稅收政策也是一大優勢，即對于機構投資者而言，通過滬港通買賣上交所上市A股取得的差價收入，暫免征收營業稅。一位基金公司相關人士坦言，原本在QFII、RQFII機制下，香港基金公司一直需要作出10%的稅收撥備，內地給予的免稅待遇使基金公司無需再為盈利作撥備，絕對是重大利好。

市場人士看多A股后市表現

盡管從目前形勢來看，散戶入市熱情不高，但機構對于后市散戶的積極性表示樂觀。兩地的交易規則、傭金費率、流動性環境和投資標的均有較大差異，再加上50萬元的參與門檻，散戶投資者需要有一個適應過程。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“隨著滬港通的運行，以后港股通的成交量也會逐漸增加。”另外，穆迪也認為，滬港通將吸引更多香港和海外的個人投資者，尤其是高凈值客戶入場。

正如港交所行政總裁李小加所說，滬港通的開通相當于打開了一扇門，不僅使得資本市場跨境投資，同時有力校正內地A股市場的估值，從“全方位”突破現有A股市場格局，重塑市場定價機制及資源配置功能，是治愈A股市場長期癥結的良方。并且有望推動A股在近期內被納入MSCI指數等國際主要指數，并進一步帶動外圍資金入場，有助于重建A股市場的估值體系和提升藍籌市場的國際吸引力。

對于滬港通推出后，A股市場的中長期走勢，多數基金經理都表示樂觀。國海富蘭克林基金認為，滬港通的先發優勢十分明顯：首先，國外投資者重基本面和價值投資，他們會更青睞大盤藍籌股和消費類股票。內地機構投資者的主要投資理念也是注重價值投資，海外資金的進入會提升國內A股藍籌和消費類的估值;其次，更多資金進入A股會提高市場的流動性，這也有利于減少個股的波動;最后，隨著海外資金的不斷進入，會給國內投資者帶來投資理念的轉變，減少小盤股和概念股的炒作，投資理念會更成熟些。

對于后市，瑞銀證券昨日發布的2015年策略報告指出，未來市場風格切換或更加明顯，無論是國企改革還是滬港通都將推動中大市值股票進一步上行，2015年A股有望沖高至2900點。

另外，萬家基金認為受益于年底到明年上半年中央可能會推出的國資改革措施，未來大盤股的表現會優于小盤股。即使在貨幣寬松、資金流入市場的前提下，有修復估值需求的低估值股票也主要集中在大市值股票板塊。

玩轉港股通還要注意的細節

1.香港聯交所持續交易時段為9：30至12：00、13：00至16：00時，在圣誕前夕、新年前夕或農歷新年前夕只有早盤半天交易。由于港股交易結束晚于上海股市，在15：00至16：00這一階段，要謹防個股因突發消息價格驟變而帶來的損失。

2.港股每只上市證券的買賣單位由各發行人自行決定，不同股票的報價價位依據股價而定，股價越高，報價價位越大。

3.熱衷于追漲殺跌的內地投資者要特別注意：港股不設漲跌停板，日內T+0交易，資金與股票交收是在T+2日。同一只股票的H股和A股，或會因為T+0和T+1導致意外損益，同時要注意資金的調度，以免大幅透支導致損失。

4.內地居民投資港股需用人民幣進行投資，而港股是以港元報價交易，買賣環節會產生兩筆兌換費用。按目前匯率水平測算，買入再賣出港幣的匯兌交易成本約在0.38%以上。而香港股民對A股的投資，只需一次性兌換即可，投資交易成本大大低于大陸居民。

5.目前港股買賣雙方須繳多項費用，名目及額度都較內地高很多。特別是目前目前香港券商執行0.25%的傭金，且每次不低于100港元，即交易額不足4萬港元的都要收100港元傭金。endprint