不必過度恐懼美國加息

陳鳳英

今年是全球貨幣政策路徑發(fā)生轉(zhuǎn)折的一年。在10月份之前，美日歐都在金融危機的沖擊下苦苦掙扎，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體都在奉行程度不一的寬松貨幣政策。然而，10月份以來，在美國退出量化寬松，加息預(yù)期越來越近的同時，歐洲央行開始了自己的資產(chǎn)購買計劃，日本央行也在擴大已有的量化寬松規(guī)模。

全球貨幣政策日益分化的格局已經(jīng)顯現(xiàn)，它將如何影響全球經(jīng)濟走勢值得關(guān)注。

美國加息?或在明年下半年

11月25日，美國商務(wù)部公布首次修正數(shù)據(jù)顯示，第三季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長3.9%，高于此前估測的3.5%，也高于市場預(yù)期的3.2%。盡管全球經(jīng)濟依然復(fù)蘇乏力，但美國經(jīng)濟卻表現(xiàn)得格外亮眼。受此影響，伴隨著美指、美股的迭創(chuàng)新高，提前加息預(yù)期也重新升溫。

加息是肯定的，因為美國經(jīng)濟要走向健康，它必須升息，維持了四年的超低利率，在美國歷史上是很少見的，除了大蕭條外，基本沒有過，它隱藏著一種通脹的風(fēng)險。不過，在我看來，美國要想利率上升，可能還需要時間，美國經(jīng)濟向好，量化寬松可以退出，但退出不等于馬上加息，加息的時間點很可能在明年下半年。

我們總感覺美國經(jīng)濟狀況是在向好，但現(xiàn)實問題是，它也沒有好到就是說很好。雖然第三季度美國GDP增長達(dá)到了3.9%，但它2014全年GDP增長可能也就2.3%左右。

美國經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題依然存在，它的虛擬經(jīng)濟已經(jīng)完全恢復(fù)到了危機前的水平，甚至已經(jīng)開始泡沫化，實體經(jīng)濟投資雖然在增加，效率卻并不好，它的再工業(yè)化結(jié)果也沒有預(yù)期的那么好。……