上證指數三月份完成牛市第一浪

臥龍

波羅的海干散貨指數（BDI）最近跌至540點，是該指數成立以來的最低。上一個低點是1986年，最近BDI指數創30年新低。一時間市場驚呼崩盤，而一直唱空者則竊喜——中國經濟終于完蛋矣！可惜，如此思維非常有問題。是何種主要因素令BDI指數于2008年5月攀上11793點？是中國經濟增長！當前則相反，BDI指數跌至540點乃中國經濟顯著放緩，其他的供求關系等因素反而是其次。

市場預期2015中國經濟增長將進一步放緩至7%左右，BDI指數焉有不跌之理。然而請注意，BDI指數自11793點以來的下跌，很可能是一組大型ABC下跌浪，其中浪B是一個三角形，B浪b較弱，跌破浪A的終點，艾略特波浪理論稱之為弱勢三角形（與上升過程中的強勢三角形相對應，都是B浪b超出浪A的終點水平）。

目前浪C于周線圖上呈現5浪結構，浪C可能即將結束;亦不排除BDI指數會進一步下跌，即當前的一組5浪為C浪1，C浪2反彈之后進入C浪3下跌。但請不要忘記，過去一年我們所預期的中國經濟10年周期底部即將到來——我預計將會在今年第二季見底。BDI指數不會無止境的下跌——總不會是免費運貨吧！

自去年11月人行減息開始，今年2月份降準，中國未來將有更多的寬松政策刺激政策出臺。只是由于決策層行動緩慢（要知道，直到2008年6月人行仍在調升存款準備金率，其時全球金融危機已經全面爆發），政策延后導致經濟底部將會延遲，然而底部只會遲到而不會“曠課”。因此，BDI指數的30年底部周期將會成立（與此相對應的是黃金價格的30年頂部周期，金價上一個周期高點是1980年，本周期高點則出現于2011年）。

去年5月，筆者在《上證指數未來18個月升五成？》一文指：“當前看好中國股市者寥寥可數，瑞士寶盛亞洲研究業務主管Mark Matthews則是其中之一。他認為上證指數未來18個月可能上漲50%，投資者應該現在買入1/3的中國股票，下半年再買入1/3，明年年初再買入1/3。”Matthews當時看好中國股市主要是因為其估值與亞洲金融危機期間一樣低，盡管上證指數可能跌10-15%，但升則可升五成。去年5月上證指數于2000點附近游蕩，看淡大市者不計其數。

瑞士寶盛是瑞士最大私人銀行。上個月Matthews表示上證指數未來兩年可能會重返6000點。他假設當前A股自由流通股部分及股票可獲取性不發生重大變化，推算全球將有至少500億美元資金買入中國股票。中國股票納入世界重要指數（MSCI指數、FTSE指數）需要花費一年半載，因此這500億美元資金2016年會對中國股市有較大影響。上證指數重返6000點主要因為估值不高，盡管近期升幅較大，但以過去20年數據來分析，目前市盈率倍數不高。另外兩項因素決定中國股市有較大的上升空間，一是中國家庭資產10%為金融資產，其中60%是銀行存款，僅6%投資于股市;二是滬港通推出后，外國投資者都可以買560只中國A股，全球有2萬億美元資金追蹤MSCI指數、FTSE指數，而今年6、8月上述兩個指數重新評估，中國股市納入這兩個指數的可能性較大，會推動一些基金被動增持中國股票。

根據海通證券的研究，2012年美國人資產占29%是股票，中國臺灣是18%，澳大利亞為15%，中國大陸只有3%;同期美國人個人資產占21%是保險，澳大利亞更高達29%，中國臺灣亦有17%，但中國大陸則只有4%。但中國大陸個人資產占64%是房產等，可見中國人對磚頭之熱愛。然而隨著社會發展，3%股票及4%保險的相對數字必定會大幅提升。不必多，股票占個人資產6%，股市屆時一定是6124點以上。另一方面，64%房產對4%保險，亦表明保險業未來發展會優于地產業。當前千萬富豪主要資產是磚頭，然而今年不動產條例將出臺，未來房地產稅逐步落地，相信富豪們會逐步減持磚頭而加入其他金融資產。特別是股市注冊制出臺，公司上市會比以往更為容易，大富豪拿著磚頭自然比不上拿著上市公司股權更爽。

上周提及上證指數出現雙頭形態，但考慮其他因素，我以為此雙頭并不成立。花旗分析員則認為成立，但又預測近期可能減息，顯然這是矛盾的。本周上證指數截至周五中午收市，連續五個交易日上升。過去21年，上證指數2月份上升的幾率為71%，今年又如何？1月份收市指數3210點，2月份會收于3210點之上嗎？

1月份以來國證A指（399317）成交量持續減少，但指數則出現傾斜三角形走勢，波浪理論認為，首選數法是目前的上升乃牛市1浪v，1浪iv為強勢平臺（b浪創新高）;次選數法是4166點才結束1浪iii，當前處于三角形的1浪iv，及后仍有1浪v上升。上證指數數浪方式與國證A指類似。然而指數創新高之后，投資者需要留意短期市場風險。估計3月份會結束牛市1浪。不過一般相信，即使是后市的中期2浪調整，時間及規模亦不會太大，與1999年5.19行情之后的調整規模相比，較為遜色。短期后市小型股表現較好，大型股則表現較差，等待牛市浪3來臨。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>