抓住成長股2月份超額收益機會

王德倫

一直以來，創業板在2月份都表現優異，五年中有四年大幅跑贏市場。數據顯示，創業板自2009年10月成立以來，2010年至2014年五年中，有4次創業板在2月份大幅跑贏市場。其中2010、2012年2月創業板上漲13.61%、15.38%，均高于主板近10個點;2013年2月上漲12.06%，而相反主板下跌1.19%，創業板跑贏13個點。

一般來講，2月份容易成為“心動”時刻主要有三方面原因。首先，2月份常常是農歷春節，市場參與者容易傳遞辭舊迎新和“賺錢”的情緒，具有節日效應。同時，3月份往往是開兩會的時間，在此之前市場習慣對兩會所關注的議題進行提前的猜測和預判，對變化、改革、創新的預期不斷積聚和醞釀。此外2月份還處于業績真空期，年報發布在3-4月底，在此之前雖有公司發布業績預告，但是由于預告具有選擇性，結果往往偏樂觀。

在2月份“心動”時刻，代表未來、創新層出的成長股大概率獲超額收益。目前市場處于存量資金主導下，我們看好計算機、傳媒、通信、電子、國防軍工、環保等成長性板塊。

成長性行業連續四年跑贏上證A股

從2010年2月來看，創業板創立不久，上證A股按照流通市值加權平均區間漲幅為3.83%，而創業板上漲13.61%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環保六大成長性板塊分別上漲4.88%、6.00%、1.23%、5.20%、6.89%、16.97%，六個板塊平均為6.86%。主板跑輸創業板將近10個點，六個成長性板塊也都比上證指數高出3個點。

從2011年2月來看，上證A股按照流通市值加權平均區間漲幅為4.54%，而創業板上漲6.29%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環保分別上漲12.20%、7.40%、7.91%、8.60%、8.42%、6.36%，六大行業平均為8.48%。主板漲幅仍然低于創業板，六個成長性板塊漲幅也都比上證指數高出近4個點。

從2012年2月來看，上證A股按照流通市值加權平均區間漲幅為5.54%，而創業板上漲15.38%，電子、傳媒、通信、計算機、國防軍工、環保分別上漲16.53%、15.73%、8.66%、14.66%、11.85%、12.45%，六大行業平均為13.31%。上證指數跑輸創業板將近10個點，六個成長性板塊也都比上證指數高出近8個點。

從2013年2月來看，上證A股按照流通市值加權平均區間漲幅為-1.75%。而與此同時，創業板上漲12.06%，形成鮮明對比，成長股明顯受到資金的青睞。傳媒、通信、計算機、國防軍工、環保分別上漲8.01%、9.43%、2.34%、8.03%、7.68%、24.62%，六大行業平均為10.02%。六個成長性板塊平均漲幅也都比上證指數高出12個點。

下圖對2010-2015年主板、創業板和六大成長性板塊漲跌幅進行了比較。可見，2010年以來，成長性行業在2月份的表現一直非常優異。2015年2月即將過半，目前來看創業板和成長性行業的表現尚弱于主板。在春節前后的剩下幾個交易日里創業板將如何表現，我們還是滿懷期待的。

三大因素帶來成長股“心動”時刻

成長股“心動”時刻主要來源于三個方面：節日效應、兩會預期和業績真空。2月份常常是農歷春節，市場參與者容易傳遞辭舊迎新和“賺錢”的情緒，具有節日效應。而且事實證明春節前后，監管層往往容易“出政策”。3月份往往是開兩會的時間，在此之前市場習慣對兩會所關注的議題進行提前的猜測和預判，對變化、改革、創新的預期在積聚和醞釀。2月份還處于業績真空期，年報發布在3-4月底，在此之前雖有公司發布業績預告，但是由于預告具有選擇性，結果往往偏樂觀。三因素共同導致2月份容易成為“心動”時刻。

在情緒方面，多次經歷證明管理層有在重大節日前公布重要消息的習慣，且為了促進春節前銀行體系流動性平穩運行，避免春節資金供給相對緊張局面，在這種情況下，央行開展公開市場操作如逆回購補充市場流動性;另外一方面，從歷年（2010-2014年）來看春節前后又是調節存款準備金率的高發期，其中2010和2011年春節前后上調存款準備金，2012年春節前后分別降低存款準備金率0.5個百分點。此次央行又選擇在春節前兩周下調準備金率。因此市場往往對監管層行為形成預期，投資者在此期間還是先行觀望或者在存量資金博弈的格局中選擇投入成長股，加之節后舉行“兩會”都有可能形成對經濟轉型、高科技創新等成長股的預期，這一心態也進一步擴大了2月份“心動”時刻大盤股和成長股“此消彼長”格局。

別放過成長股的超額收益機會

目前市場處于存量資金主導下，我們對成長性板塊（計算機、傳媒、通信、電子、國防軍工、環保）維持推薦，在2月份“心動”時刻，代表未來、創新層出的成長股大概率獲超額收益。

存量博弈下，市場風格向2013年模式回歸，重回alpha邏輯。我們判斷創業板行情將繼續演繹，成長股中，代表未來、創新層出的互聯網金融、車聯網、工業互聯網將處在存量資金偏好的風口，看好東方財富（300059）、大智慧（601529）、千方科技（002373）。同時關注處于低配狀態、且基本面向好的電子、稀有金屬與新材料、文化傳媒產業，關注歐菲光（002456）、長盈精密（300115）、歌爾聲學（002241）、正海磁材（300224）、百視通（600637）。此外，環保一系列政策性與實質性利好連續出臺，市場對此缺乏足夠的敏感度，如有“高級別催化劑”出現，將成就一定量級的投資機會，適合中期布局。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>