納斯達克下一站，5000點

Ben+Levisohn　　歐陽荻

2009年3月9日，金融危機導致的標準普爾500指數(shù)之低吸引了所有人的注意力。追溯回時光的長廊，2000年3月10日也是市場的焦點，當時的納斯達克綜合指數(shù)收市時達到了5048.62點，但此后由于投資者撤回了所有與科技相關的投資，在那之后技術板塊的納斯達克指數(shù)立馬跌了80%。納斯達克從那時起再未回到過當時的高度，但是已經漸漸回升，回升的速度比大部分人想象的都要快。

標普500在上周五收市時為1878.04點，自2009年的低谷上漲了178%，且在上漲途中創(chuàng)了數(shù)次新高。納斯達克仍然比其最高點低了14%，盡管已經比其在2009年3月創(chuàng)下的最低點1268.64點上揚了242%。納斯達克指數(shù)，受益于近年的生物技術公司上周收市時為4336.22點。

許多華爾街人都認為他們再也不會見到納斯達克5000點了。20世紀90年代，投資者們面對互聯(lián)網公司的股票選擇集體性短視，只關注網站的點擊量而不關注其他理性衡量標準，紛紛投資那些現(xiàn)在已經分崩離析的公司。市場終究是學到了一課：跟隨著非理性繁榮的總是非理想結局。

納斯達克指數(shù)，在11月達到了4000點后，或許會重返其5000點的高峰。去年納斯達克指數(shù)上揚了38%，達到了自2009年來最大的漲幅。有些人因此而感到擔憂，也有樂觀人士聲稱這是好事接踵而來的征兆。納斯達克2009年上漲了44%，2010年則繼續(xù)上漲了17%。即使是在2000年，當納斯達克指數(shù)下跌39%的時候，也比趨勢線高出24%，隨之而來的則是一整年的直線下跌，直至最后的近乎崩盤。

有分析人士指出，在每一個漲幅超過25%的年份過后的第二年，漲幅平均值達到16%。“這就意味著我們即將接近下一個高點。”

盡管有些人把納斯達克的反彈視為一次預警，但亦有人士發(fā)表了不同觀點：“如果說上一次的技術狂潮是圍繞著因特網的發(fā)展未來的，這一次則會將上一次的愿景付諸實現(xiàn)。”這位人士還補充說道，如果這一次在牛市結束前納斯達克綜合達到5000點，他也不會感到意外。

過去的14年技術市場經歷了不少更新?lián)Q代。不像那些經歷了資金短缺的其他行業(yè)，技術行業(yè)一直在現(xiàn)金流上有富余。Google和Facebook不斷在買進較小型技術企業(yè)；Apple則被迫——或是被說服——返還資金給股東。

很多企業(yè)的高估值都讓大家感到警惕，擔憂這又是另一次類似于當年互聯(lián)網的非理性狂潮：Tesla Motors以150倍的預期收益交易，Netflix113倍，Twitter更是達到了令人匪夷所思的3196倍。話雖如此，市場的總體估值還是保持在令人放心的理性水平的。納斯達克以接下來四個季度的預期收益的21倍交易，且大部分超過此標準的公司都是小型的技術型企業(yè)，不是“指數(shù)大鱷”。資本市場前十的股票中，8只都是以低于25%的預期收益交易的。

“以前的公司都更傾向于猜測市場形勢。”JP摩根的基金分析師說，“現(xiàn)在的納斯達克指數(shù)都是被高資本，高質量的大型公司主導著。”

分析師們都預測標普500技術板塊的收益會在2014年增長8.3%。這些股票的長期收益增長率只有2.2%。如果市場走向錯誤，技術型股票就需要增長17%從而跟上標普500的5%的增長。如果你把這些數(shù)據計算到納斯達克指數(shù)里，你就會得到5000點。