中國外儲高增長或面臨拐點

央行金融統(tǒng)計顯示，金融機構(gòu)5月新增外匯占款下降67%，這也是繼4月份降幅38%之后，年內(nèi)再次大幅下降。外匯占款下降對應(yīng)的是外部資金流入減少，這背后很可能意味著巨額國際收支順差帶來的中國外匯儲備持續(xù)增長將迎來拐點。

從國家成立專門經(jīng)營管理外匯儲備的機構(gòu)至今，已經(jīng)走過整整20年。這期間，我國外匯儲備規(guī)模從500多億美元飆升至39480億美元，增長78倍之多。根據(jù)國際貨幣基金組織估計，截至去年9月底，全球央行持有的儲備資產(chǎn)價值10.8萬億美元，是全球?qū)_基金管理資產(chǎn)價值的4倍以上，僅中國央行就持有3.32萬億美元的儲備資產(chǎn)，為全球儲備資產(chǎn)最多的央行。

毋庸置疑，中國巨額外儲的形成與巨額國際收支順差直接相關(guān)，特別是與中國在全球價值鏈的分工相關(guān)。上世紀(jì)90年代以來，亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重迅速上升，東亞地區(qū)形成了以中國為核心與發(fā)達(dá)國家形成貿(mào)易順差、與東盟和日本等地區(qū)形成貿(mào)易逆差的三角貿(mào)易模式，所以越是經(jīng)濟不平衡，亞洲尤其是東亞的外匯儲備就越多。中國外匯儲備從2006年突破1萬億大關(guān)，到2009年突破2萬億，2011年突破3萬億，2014年突破4萬億，年均增長率超過30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期GDP和進出口貿(mào)易總額的增長速度。

此外，從全球貨幣體系及其資全流向角度看，全球貨幣體系可以劃分為“核心+夾心+外圍”三個層次，核心層是美國，夾心層是日本歐洲，外圍層是新興。過去核心層大量消費、外圍層大量制造、夾心層扮演金融放貸，但未來這一切必將發(fā)生重大改變，美國正在改變消費驅(qū)動，而轉(zhuǎn)向“實體再造”，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體降低消費、增加投資，標(biāo)志著全球經(jīng)濟再平衡開始啟動。……