火電企業融資模型的構建與應用

華電濰坊發電有限公司 吳起斌

一、火電企業資金管理的特點

作為資金密集型企業，火電企業資金管理的主要特點表現在：

(一)資金量大

無論是電費的回收還是資金的支出，火電企業運轉的資金量大,資金周轉率高，在周轉過程中資金波動幅度大。

(二)資金流入相對穩定

主要表現在：一是火電企業資金流入主要為電費收入，電費回收的時間點相對固定，一般在月度中旬或下旬；二是現金收入較為集中，電費回收率高。電費結算一般是每月1-2次，資金回收比較及時，回收率高。

(三)資金支出較為集中

資金支出一般分為經營支出和資本性支出。火電企業經營性資金支出主要為燃料成本，一般占總成本現金支出的75%-85%，且付款相對集中，付款的節奏和進度相對穩定，其次為大修費用、維護費用等支出。火電企業資本性資金支出主要為技術改造支出，一般按照合同約定和工程進度付款，付款具有一定的計劃性。

(四)火電企業通常具有一定的融資能力和資金調度能力

火電企業電費回收及時穩定，對到期債務的清償能力較好，具有一定的償債能力和融資能力。火電企業資金周轉量大，資金需求較高，一般與銀行等金融機構合作密切，在銀行等金融機構通常具有相對較高的信用等級和授信額度。

二、融資模型的構建

企業的融資方式一般包括內源融資和外源融資。內源融資主要包括留存收益、固定資產折舊等，外源融資包括債務融資、權益融資。火電企業在融資優序一般先內源融資，后債務融資、再權益融資。本文所闡述的融資主要指債務融資，包括資金借入和償還，構建的融資模型敘述如下：

(一)融資模型構建基礎

融資模型以資金滾動預算為基礎，按周期連續滾動。融資模型在預算周期連續滾動的基礎上進行資金預測，每過去一個周期，便將這一周期的預算刪除，及時補充下一個周期的預算，以使預算周期始終保持一個固定期間的預算編制。滾動的周期可以是月度，也可以延長到季度、半年、年度，本文只闡述按季滾動的周期模型，資金融資預算的編制時間為本月月初。

(二)編制原則

融資模型的數據編制以“先定期末存量，后定收支，綜合平衡”為原則，即首先確定預算期期末（下期期初）貨幣資金存量，主要目的是保障次月電費收入到賬之前的必要開支，避免資金短缺。其次合理預計各個資金項目的必要支出及現金收入。最后計算資金的盈缺情況，根據資金的盈缺進行資金的調度平衡。這與傳統的以收定支、量入為出的資金管理模式不同，其目的是在保障資金供應，防止資金斷裂的基礎上，有效地提高資金使用效率，為企業創造價值。

(三)融資模型構建及解析

首先確定預算期期末貨幣資金存量，主要用于下月在電費回收之前的必要資金支出，包括繳納稅款、發放職工薪酬、償還到期債務等。這些資金支出必須依靠企業現有資金存量支付，否則有可靠出現資金短缺。因此確定期末貨幣資金存量規模很有必要。

其次合理確定各項資金支出。根據業務部門提供的資金支出計劃，按不同的費用支出類型，確認合理必要支出項目及額度。就火電來講，主要包括燃煤、燃油采購支出，水費及水資源費，大修費用、維護費用、環保費用、日常管理費用、稅金等經營支出，償還借款本金、利息支出、分紅支出等籌資性支出，以及技改、小型基建、對外投資等資本性支出。除償付本息等資金支出外，絕大部分資金支出計劃都是業務部門提供的，為提高資金計劃的準確性，務必要求業務部門加強對資金支出的計劃性、合理性和必要性，財務部門也要對其支出進行必要的復核，把握付款的進度與節奏。

再次預計預算期現金收入。火電企業的現金收入主要為電費收入，本期電費現金收入通常為上月銷售電量的結算電費。在預測下期電費收入時一般根據本期預計銷售電量及含稅電價計算。這樣測算的主要依據是電網公司等下游客戶端電費結算一般比較及時且足額到位。

最后根據期初、期末貨幣資金存量、預算期現金流入和流出，測算出本期及下一期資金的盈缺情況。針對資金的盈缺情況進行分析，合理調度安排資金。對于資金盈余，特別是本期有較大額度的資金盈余時，在下一期資金收支平衡前提下，為防止資金冗余、減少財務費用支出，火電企業可提前向銀行等金融機構償還帶息負債。對于資金短缺，首先考慮應通過壓縮或推遲資金支付以到達資金平衡，若仍不能滿足資金需求，則考慮銀行借款等外源性融資，及時借入現金，以保障資金供應。無論是資金盈余還是資金短缺，都要求火電企業加強資金調度能力（如定期組織召開資金調度會），密切企業與銀行等金融機構的合作關系，提升企業的對外融資能力和資金支配能力，做好資金的流動性管理，合理確定貨幣資金存量，避免流動資金短缺或過剩。

(四)融資模型數理表現

上面闡述的融資模型可以簡單的轉換為資金盈缺的計算公式：

S=Gb+I-R-Gt

式中：

S——資金盈缺

Gb——期初貨幣資金

I——資金流入

R——資金流出

Gt——期末貨幣資金

當S為正數時表示資金盈余，負數表示資金短缺。通過對盈缺資金的合理調度，使S接近于零，以達到資金平衡。

此模型把企業全部資金流納入其中，全程反映了企業的現金流情況，動態計算出企業預算周期內的資金狀況，對資金短缺情況可以起到提前預警的作用，及時籌措資金，防止資金斷裂；同時也可以提前計算出企業閑置資金，提醒企業盤活或減少閑置資金，防止資金冗余，提高資金效益。

三、融資模型的應用

在EXCEL中建立融資模型，則更為直觀,應用舉例：假設某火電企業在本月初利用融資模型進行資金預測，根據業務部門提供的資金計劃，財務人員測算結果如下:

根據測算結果本月資金缺口4430萬元，在不能壓縮和推遲資金支付的前提下，為防止資金斷裂，企業需從銀行等金融機構借款4500萬元，以達到當月資金的接續平衡。在綜合平衡本月資金的時候也要關注次月和后月的資金盈缺狀況，以達到資金平衡的逐月銜接。根據測算，次月資金盈余5260萬元，資金存量過大，為防止資金冗余，結合后月的資金狀況，財務部門可提前考慮這部分冗余資金的處置，及時采取措施妥善處理，通過償還銀行借款等方式，減少閑置資金占用和財務成本，降低財務費用（減少的利息支出等于償還借款的額度乘以企業平均借款利率再乘以提前償還天數/360）。后月資金狀況處于平衡狀態，可以按測算模型執行就可。當本月結束后，刪除本月數據，在融資模型的后面再滾動到下一個月的資金平衡，并根據此時企業的經營狀況對本月、次月的資金計劃進行修訂，增加后月的資金計劃，保持融資模型按季度滾動。

四、構建融資模型的意義

(一)控制好現金的短缺風險，保證資金及時供應，避免企業在資金流動性方面出現問題

本模型按月滾動測算未來資金收支及盈缺情況，能測算滾動期資金是否短缺，對資金短缺起到提前預警的作用，從而使企業提前籌措資金，保障資金供應，防止資金斷裂。

(二)提高資金的使用效率與效果

管理好現金安全風險和現金短缺風險的同時，企業還需要不斷提高現金使用效益，合理降低企業日常貨幣資金存量，避免資金冗余，有效提高資金使用效率，減少企業的財務費用，促進企業利潤目標的實現和健康發展。

[1] 《高級會計實務》[M].經濟科學出版社，2015年版