現代企業股權融資的若干思考

重慶兩江新區開發投資集團有限公司 稅蓮欣

現代化商業銀行針對傳統式信貸業務經營，其最關鍵的前提條件就是務必具備良好社會誠信機制，通常商業銀行沒能對客戶方面的誠信機制施以準確判定，這也就表明需要對相關額外保障施以客觀提供，這樣可以促進銀行信息充分提高。目前因為國內社會誠信體制構建并不健全，商業銀行方面的信貸業務進行時，一般很少對純信用貸款施以發放，一般要企業提供對應融資保障。因此國內商業銀行信貸方面服務保障體制研究，并且找尋更多科學合理的保障途徑，這也是銀行與企業同時追求的目標。

一、股權質押概念及意義

股權可以說是一個統稱，不止是包括著股權公司股票及股權，還關乎著有限責任公司股權。整體來講股權質押實際上就是指出質人及自身所具有的股權，用作質押物所進行的質押活動。早期的股權質押是出現于西方國家，在二十世紀七十年代流行的相關反收購管理和管理層面收購過程中所獲得的實際運用，企業經營者為了得到企業控股地位，往往會借助把自身所具有的股權給金融機構質押方法來有效購進股權，西方此模式可以說已經創造了諸多成功案例。股權質押在國內可以說是及企業MBO領域及經營生產領域同步出現的，不過只是具備外資條件投資公司施行及獲得成功，國內各大銀行參與較少。通常是因為國家政策性制約諸多股權質押都是用股權及企業凈資產作為前提條件，并依據相關比例把融資額度施以給予，不過這樣的方式作用是非常有限的。

二、目前銀行信貸保障體制不足之處

(一)企業可用于抵押資產偏少

目前，國內企業低壓形勢方面融資中遇到的普遍性問題就是可以作為抵押的資產較少，該情況非常顯著的通常是在三產企業及某些高科技企業或者是中小型企業。一般三產企業最明顯的特征就是固定資產偏少，并且流動性資產偏多，或者是高科技企業通常都是無形資產偏多且固定性資產專業化較強，抵押率不高，還有就是諸多中小型企業通常是以租賃廠房設備這類籌辦方式起家的，可以說并沒有可以作為抵押的資產。銀行抵押政策通常都是占有面積較大及廠房和營業性用房等可以得到信貸支持，該政策不管是和市場經濟基本原則或者是國內經濟政策設計初衷均是不符合的。

(二)內部關聯擔保呈現政策壁壘

通常處于低壓不足狀態時，擔保可謂是一個處理銀行信貸融資的有限手段，擔保屬于一種或者說是相關負債隨時可轉為真正債務，所以外部企業給其余企業進行擔保的幾率很小。這也就促使企業集團和家族式企業內部進行關聯擔保，該類手續非常便捷的關聯式擔保曾受到企業及很多銀行的歡迎。不過因為當下社會財務監督體制不完善，該類內部關聯式擔保只是有著形式上擔保意義，關于充分降低信貸風險作用偏低。

(三)外部互相擔保風險

內部關聯式擔保存在同時也是有著很多單個企業間互相擔保。通常內部關聯式擔保被嚴禁后，則集團企業或者是家族式企業間展開互相擔保比例也逐漸增多。就單筆業務來講，外部擔保風險通常要比內部關聯式擔保小，不過關于金融穩定就是一個企業存在財務危機，僅是內部關聯式擔保，這時的相關問題也就會被限制于對應范圍之內。但是若外部互相擔保且經過擔保鏈傳導，則就會促使財務危機快速擴張以影響到更多企業，這對銀行整個系統來講所受到的損失更是會超過內部關聯式擔保。

(四)金融創新杯水車薪

抵押或者是擔保很難處理目前問題時，經過金融創新來開發出新型金融信貸產品也就成為了新策略。不過這些相關業務的展開也是因為受到各類狀況制約，具體化效果并不理想，能夠起到的補充效果非常有限。保理業務會受到債務人員自身資質及銀行選擇面較少方面制約，倉單質押會受到質押物種類及公共倉庫或者是第三方面監管等制約，不止是選擇面較少，還會增加企業成本，擔保公司規模只是銀行風險及收益同步轉移，擔保公司會被相關擔保企業風險把控條件及費率對應高要求，這也是諸多中小型企業很難達到的。融資企業風險出現及發展潛質衡量方面，擔保公司往往所看重的是風險產生，并非是企業潛在生命力，這和國內擔保公司現存總體素質偏低及總體市場不成熟有著極大關系。

三、企業股權融資中各方面的問題

(一)內源融資缺失

國內企業融資最顯著的特性就是依賴于對外融資及內源融資缺失，此特征及企業經營效益偏低或者是國內政策傾向有著極大關系，而且還為理順企業與國家分配關系，或者是企業自身自營資產嚴重不足，這些都是會對企業融資造成很大負面性影響。近年來，國內諸多企業資本金均是有著一定增加，不過企業總體資產額方面所占的比例卻較少，企業整體盈利能力及其不穩定，并且其業績也是偏低狀況。整體來講企業內源融資不足是企業利潤水平不高的關鍵因素，有些國有企業可以獲得成本不高的外援資金，這也就顯著缺乏內在融資動力。并且企業對于銀行貸款有著極大依賴，這也就造成企業內源嚴重缺失。

(二)債券融資有限，重視股票融資

可以說在正常經營生產中企業均是以債券方法融進的資金，支付本息方面總是會有很多剛性時間約束，企業若是不能及時把債務償還清，這時債權人就會開啟破產訴訟程序。股權融資方式關于清還方面和支付方面相關時間是有著一定程度軟性時間制約，股息支出成本不高且可回旋余地偏高，并且在投資人員認股之后，除非有著一定比例企業股東發起，否則股東們并沒有權利要求把股份退出。與此同時上市公司股息率往往不高，并且盈利偏低，債務付息還本往往是剛性的，公司若是不能在規定時間之內付息還本，就會損害到自身商業信譽或者是存在破產風險。

四、呈現股權質押融資條件

股東運用上市公司股權質押進行融資程序，國內有關部門并未對其進行明確規定，實際上其應該是包括相關股東提出申請；再者就是等待股東大會對申請的審核及批準；通過股東方面提出股權質押，再申請給銀行；銀行通過其相關審批；把第三方監管證券公司有效引進；登記相關證券交易場所；把股權質押公告發向外面。以上市公司來講，也正是由于不能把資本市場股權流通并轉為顯示則就很難把股權質押最終目的實現，不過在成熟的市場經濟下也不是不可能實現。成熟市場經濟條件是必定要有著更好的會計監督體制及社會誠信體制，可以有效確保真實性評估企業相關凈資產及股權。接下來就是，要充分落實有著集權第三方交易機構和股權登記部門，有形的交易市場和產權登記市場。這些均是基本條件，銀行在這些基本條件下才有可能依據企業方面股權凈資產所呈現的狀態來接受企業方面提出的股權質押。就目前市場情況來講，諸多非上市公司方面的股權質押體現方式都是用自身股權質押于其余企業或者是相關擔保公司，這樣得到對方融資擔保，擔保公司的再次融資質押權效能是要有一定評估能力，與此同時可以在法律構架之內，進行質押股權處分。因此科學合理的構建多元股權融資平臺，促進國內股權融資立法進程，這也就顯得極為關鍵。

五、結束語

總而言之，現代企業各類經營活動均是基于一定資本下展開，具備資本及經營資本，經過資本經營并得到相關利益的全過程，也就是成本籌集、投放或應用過程，這可謂是企業經營活動核心，更是企業存在本質，企業能夠運用各類方法來進行資金融通。目前國內商業銀行信貸方面服務保障體制較弱，找尋更多保障手段才是關鍵，并且可也可為是銀行及企業追求的最終目標。因此關于現代企業股權融資分析是有著極大現實意義。西方市場經濟國家普遍運用的融資方式可以說就是全流通基礎下股票質押，不過此融資方式在國內還是初探階段，這對現代企業制度下企業的融資困難問題處理應該說是一個較好策略。股權融資模式發展和運用不是一蹴而就的，需要各方面共同努力，積極應用有效可行策略，促使股權融資方式能夠在國內順利展開，最大化的發揮其積極效用。

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