談QFII對我國證券市場的影響

河北省石家莊市第一中學 谷悅嘉

隨著生活水平的不斷增長，我國居民的投資意識愈加強烈，特別是央行降息之后，銀行已不能滿足投資者的投資需求，股市自然成為一個重要的投資渠道。

南方股票網提倡股民“2015年宜選擇QFII（Qualified foreign institu?tional investors，合格境外機構投資者）重倉股投資”。

QFII為何能如此大的影響我國的證券市場？利用暑假時間我上網查閱了一些有關QFII的相關報導，并進行了數據的歸納、分類、統計與分析。我發現QFII從2002年開始進入中國證券市場已有13年的時間，這13 年間QFII 獲批的投資額度和獲準進入的家數都呈不斷增長的趨勢，對中國證券市場的影響也在不斷加強。

一、QFII在我國的運行態勢

2003 QFII獲批數量12家，當年獲批額度17億美元，截止到2015年3 月26 日QFII 獲批總數達到了277 家，累計獲批額度721.49 億美元。可以看出這13年來，QFII增長幅度巨大。

引入QFII機制是對我國資本市場開放的有益探索，在當前我國資本市場還沒有完全開放的情況下，QFII 逐漸成為我國證券A 股市場中重要的資金來源。

二、QFII對我國證券市場的影響

(一)QFII 帶來的積極影響

1、增加市場資金供給，擴大了市場規模

在引入QFII 之前，熊市對投資者信心的打擊是巨大的，而QFII 制度的實施在一定程度上緩解了這種局面，帶來新的資金，活躍了市場交易，恢復了投資者的信心。在股權分置改革之后，隨著QFII 的擴容，其進一步看多國內證券市場，并積極參與，在很大程度上促進了市場的發展。

2、使得市場投資主體多元化

中國證券市場一直存在的問題是以散戶為主，機構投資者比重過小。自引入QFII 制度后，QFII與基金、社保、券商、信托、保險等成為我國資本市場的重要機構投資者。證券市場的投資主體由散戶獨大到多元化發展，一種新的多極化穩定市場的力量開始形成，促使整個證券市場更健康、更穩定、更和諧地發展。

3、增強我國證券市場在國際市場的競爭力

我國對于QFII進入中國證券市場的門檻不斷放低、QFII總額度不斷增大，外匯等一系列配套規定得以放松，吸引了更多的國外合格機構投資者進入。這不但促進了QFII對于國內金融市場的投資，也擴大了我國證券市場的資金規模，市場功能及運作模式也得到進一步發展和完善，增加了國際影響力和競爭力。

4、促使我國證券市場快速成長成熟

首先，QFII 有著先進的管理水平與投資技巧，會對國內的機構投資者造成一定壓力，促使他們在技術服務等各方面加快完善。其次，我國證券市場投資者以中小散戶為主體，少數機構投資者可以通過壟斷和操縱價格，使得市場失靈，制約了證券市場前進的步伐。QFII的參與能在一定程度上激勵我國機構投資者的加入，擴大機構投資者所占比例，擴大證券市場的規模、改善證券市場的活躍程度、降低投資風險，同時還可保護投資者，特別是中小投資者的利益，使得我國的證券市場日趨走向成熟。

5、有助于提高我國證券公司的整體水平

QFII 進入國內證券市場需要委托國內的證券公司進行投資，為了受到QFII的青睞，國內證券公司必須充分發揮其專業性、控制風險的水平等各項優勢，才有機會被QFII選中作為受托辦理證券交易的證券公司。QFII 的引入形成了一個國內證券公司整體改革的契機，已經對我國證券市場的發展和秩序的規范起到一定的促進作用。

(二)QFII 帶來的消極影響

1、加大股市波動，提升股市運行風險

QFII 堅持價值投資和長期投資的理念，但中國證券市場上符合這種條件的績優型股票少之又少。這就不排除QFII 進行短線操作加入投機者的行列之中。受示范效應影響，加大股市波動不可避免。

2、國際金融風險向國內市場的傳導

QFII 進入后，國內市場容易通過QFII 這個中介而受到國際上經濟因素的影響。國際市場上一系列相關的經濟因素的變化會通過國際市場投資者即QFII 的投資組合來影響它們對國內證券市場上的需求，進而通過在國內市場上對需求的改變來釋放風險。

3、面臨外資操縱風險和監管風險

由于我國股指期貨國內投資者經驗不足，而QFII有著先進的投資技術和嫻熟的操作手法，證券市場有可能受其控制致使國內交易者遭受損失。

4、給國際資本提供大量謀取利益的機會

盡管QFII 的引入會增強股指證券市場的活躍度，但同時又把巨大的利益拱手相讓給國外資本。自2002 年底QFII 進入國內證券市場以來，已經出現過多次套利行為。特別是在我國銀行業改革期間，國際資本通過低買高賣謀取了巨額收益。

央行行長周小川在“中國發展高層論壇2015”上表示，2015年是第十二個五年規劃的最后一年，央行將通過各方面改革的努力來實現人民幣資本項目可兌換的目標。目前QFII 計劃的靈活性不夠，將改革QFII 和QDII 制度。QFII 在進入中國證券市場的13 年時間里，既產生積極影響也產生了消極的影響。但QFII政策對穩定我國證券市場、規范上市公司的行為以及引導投資者理性投資等方面的積極影響是深遠的。隨著改革的不斷發展，我國對QFII的額度限制會逐漸放寬，以促進QFII的發展。