證券金融業務發展趨向及對策分析

南京證券股份有限公司 顧飛

一、我國證券金融業的現狀分析

經過近三十年的金融改革和發展，我國證券金融業取得了舉世矚目的成就，但這三十年來的證券金融業務的發展更多地體現為外延式的擴張，實質性的突破很少。審視我國證券金融業務的發展特點和現狀，可以總體概括為下面幾個方面：在所有制結構上，國有證券金融機構多，民營成分較少，嚴重削弱了其競爭活力；在融資方式上，社會融資更多地體現為間接融資，直接融資在規模和頻率上均較低，導致社會資金的低效運轉；在配置資金上，按照市場運作方式配置的資金比重小，導致資金的使用效益低下。

從目前證券金融業務的現狀來看，以上問題已嚴重影響到金融業的深化改革和持續發展。從市場反應看，越來越多的金融企業已意識到這一問題，紛紛通過發展互聯網金融和交叉性金融業務來促進其自身的健康持續發展。

二、互聯網金融的發展特征與對策分析

互聯網金融的概念早在2003年就已經在我國出現了，但學術界普遍認為，2013年才是我國互聯網金融元年，在這一年中，大量的互聯網金融企業涌現，尤其是以資金規模達到6000億元的余額寶以及其旗下控股的天弘基金為代表。作為互聯網高速發展時代下的產物，互聯網金融通過利用現代信息技術為我國證券金融業產品和服務提供新的平臺。互聯網金融的發展與完善，使得傳統的證券金融業務上升到了一個新高度。互聯網金融通過獲取海量信息數據，將基本的商業交易、理財管理和資金支付及轉移等多項業務進行高效整合，精準定位客戶需求從而為客戶提供定制化服務，為客戶提供更加便捷服務的同時促進傳統金融業務和實體經濟的轉型和發展。這對我國利率市場化的改革也具有一定的推動作用。

一方面，互聯網金融拓寬了社會融資渠道，有助于提高企業的風險抵抗能力；另一方面，由于互聯網金融發展迅速，相關法律法規并不健全，潛在風險較大。為促進互聯網金融的完善，應從以下四方面著手：在準入方面，需要建立相應的規模和技術標準，其標準建立的依據應當是市場充分競爭下的平均利潤，即處于市場均衡條件下時的平均利潤所形成的金融企業的規模和技術水平；在資金監管方面，有必要將互聯網金融企業納入中央銀行的統一管理下，將存款準備金制度應用在互聯網金融方面，一方面可以維持宏觀環境下市場的公平競爭，另一方面可以通過要求互聯網金融企業按法定比例將保證金上繳作為最后貸款人的央行的方式為廣大客戶提供保障。同時監管部門還應將互聯網金融應作為反洗錢機構的重點關注領域，并針對具體情況作出相關規定，嚴厲打擊互聯網金融洗錢行為；在風險控制方面，應設置包含市場風險和技術風險在內的風險指標，為互聯網金融企業和監管單位提供相應的警戒線指標；在法律法規方面，制定相應法律法規條例，形成完善的互聯網金融風險監管法律體系及互聯網金融市場管理辦法，針對互聯網金融的不同業務模式制定相應的標準，規范市場行為。

三、交叉性金融業務的發展特點和對策分析

以跨市場類型為特征的交叉性金融業務是指其參與機構具有不同的行業特征，為滿足投資者投資需求的多樣化而共同開發融合多行業的金融產品的一種金融業務，多樣化的業務模式是其典型特征。近年來，交叉性金融業務發展迅速，截止2014年6月末，信托資產總規模達到12.35萬億元。

盡管交叉性金融業務豐富了金融業務種類，但在當前銀行、證券和保險分業經營和監管的框架下，其風險監管的難度不斷提高，甚至出現監管真空等風險問題。交叉性金融業務的風險主要體現在以下幾個方面：在券商通道方面，發行金融產品的銀行等金融機構可以通過券商的通道業務將其相關資產移至表外，規避監管從而實現監管套利目的；在信用增級方面，交叉性金融產品的發行方通過為金融產品進行信用增級，從而達到包裝劣質產品、蒙蔽大眾的目的，增加了風險的連鎖傳染；在短期資金融通方面，出資銀行往往通過從過橋銀行中買入相關通道資產從而達到規避監管的目的，影響央行金融數據統計的真實性。交叉性金融業務規模巨大，為應對其可能產生的風險，需從以下兩個方面著手：建立健全交叉性金融業務的法律法規，由央行聯合證監會、保監會和銀監會共同研究并出臺相關指導性文件，協同監管交叉性金融業務；各金融機構應建立并強化關于交叉性金融業務的內部風險控制制度和相應的隔離制度。通過以上兩個方面的措施，實現對交叉性金融業務的橫向與縱向管理，防范由于單個交叉性金融業務產品或金融機構的風險擴散至整個市場，促進其健康有序發展。

四、結束語

通過大力發展互聯網金融和交叉性金融業務，同時采取相應措施規避其潛在風險，我國證券金融業務的發展必然進入一個更加穩定健康的時期，全面深入金融改革也將進入一個新的階段。

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