英國(guó)證券市場(chǎng)的變革與發(fā)展分析

摘要:英國(guó)證券市場(chǎng)是世界第三大證券交易中心，倫敦證券交易場(chǎng)所是世界上歷史最悠久的證券場(chǎng)所，倫敦證券交易所目前上市融資量為世界首列。英國(guó)證券市場(chǎng)的地位與成就是通過多次變革與不斷發(fā)展而來的，本文就英國(guó)證券市場(chǎng)的變革與發(fā)展進(jìn)行分析研究，以便為我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供借鑒。

一、引言

英國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來經(jīng)歷過多次的變革，在每次的變革中不斷的完善與改進(jìn)，從而促使英國(guó)證券市場(chǎng)成為世界第三大證券交易中心。與其它市場(chǎng)管理一樣，證券市場(chǎng)同樣需要監(jiān)管，以便確保證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。英國(guó)證券市場(chǎng)在變革與發(fā)展中以及在自律管理原則下形成高水準(zhǔn)的監(jiān)管體系。另外，倫敦證券交易所是最早與我國(guó)各大證券交易所合作的外國(guó)證券交易所，其對(duì)我國(guó)證券交易所的發(fā)展具有較好的借鑒意義。

二、在變革中再次成為國(guó)際證券中心

隨著英格蘭銀行成立及股票與公債的出現(xiàn)，在17世紀(jì)末英國(guó)證券市場(chǎng)也隨之興起與發(fā)展。十九世紀(jì)初，倫敦證券交易所通過買賣政府證券的露天市場(chǎng)遷入室內(nèi)而被政府正式批準(zhǔn)。尤其是在工業(yè)革命快速發(fā)展之后，英國(guó)證券交易規(guī)模在不斷擴(kuò)大，并且在當(dāng)時(shí)處于世界中心的位置。但是由于經(jīng)歷過兩次世界大戰(zhàn)，其證券的世界中心地位不保。通過多年的發(fā)展與變革，在1980’s年代的時(shí)候，英國(guó)證券的發(fā)生環(huán)境比較好：由于英國(guó)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不斷的回升，尤其是私人資金的投資概率逐漸擴(kuò)大，使得國(guó)內(nèi)公司發(fā)行的股票與債券在突飛猛進(jìn)的發(fā)展;歐洲證券市場(chǎng)的快速發(fā)展促進(jìn)英國(guó)證券市場(chǎng)的融資;英國(guó)推出新的融資政策，外國(guó)證券在倫敦證券市場(chǎng)的發(fā)行量增加。但是在這個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境中，其也面臨著較大的挑戰(zhàn)，由于美國(guó)以及日本的金融行業(yè)逐漸發(fā)展起來，加上電子計(jì)算機(jī)的使用。在歐洲大陸中，法國(guó)以及德國(guó)也在不斷發(fā)展金融市場(chǎng)。這些挑戰(zhàn)使得英國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有一定的局限性。因此，英國(guó)在1986年進(jìn)行大改革，有研究人員將其稱為金融大爆炸。其改革內(nèi)容包括：對(duì)證券市場(chǎng)中的抵傭金體制進(jìn)行廢除，并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)傭金體制，可以起到降低成本的作用;沖破證券經(jīng)濟(jì)商與造市商之間的界限，將二者有機(jī)的結(jié)合;對(duì)證交所進(jìn)行對(duì)外開放，同時(shí)，降低會(huì)員資格審查的標(biāo)準(zhǔn)，并且積極鼓勵(lì)銀行、保險(xiǎn)公司以及投資基金等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)交易;充分利用先進(jìn)的電子交易設(shè)備進(jìn)行交易。這次改革為英國(guó)證券交易中心再次獲得世界中心地位發(fā)揮了較大的作用。為了提高其國(guó)際化水平，在1987年正式成立英國(guó)國(guó)際證券交易所。九年后，英國(guó)開放金邊債券，回購(gòu)市場(chǎng)。英國(guó)證券市場(chǎng)在經(jīng)歷各種危機(jī)以及變革中得到較好的發(fā)展，其國(guó)際證券交易所在不斷的增加，同時(shí)，組成聯(lián)合的證交所，其中以倫敦證券交易所最為突出。

三、在金融自由化、國(guó)際化背景中改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

二十世紀(jì)以來，國(guó)際上的金融行業(yè)發(fā)展逐漸呈現(xiàn)為自由化以及國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，為了有效的順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展需求，英國(guó)在不斷的完善與改進(jìn)本國(guó)的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其完善與改進(jìn)的具體措施：不斷擴(kuò)大場(chǎng)外交易，建立并完善證券市場(chǎng)，并確保其余哦歐共體上市標(biāo)準(zhǔn)相同。在二十世紀(jì)的改革后，英國(guó)國(guó)際證券交易形成完善的交易體系，其包括國(guó)際股票市場(chǎng)、英國(guó)股票市場(chǎng)以及期權(quán)市場(chǎng)等;充分利用歐洲債券市場(chǎng)發(fā)行英鎊債券。其金融管理體制的放松促進(jìn)了歐洲英鎊債券市場(chǎng)的發(fā)展;通過發(fā)展共同基金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。但是在發(fā)展時(shí)，受到幾個(gè)方面的因素影響：首先，英國(guó)對(duì)金邊債券市場(chǎng)進(jìn)行開放，并實(shí)施回購(gòu)市場(chǎng)的政策，這種措施有效的提高了貨幣基金的流通性與廣泛性。其次，隨著巴林銀行的破產(chǎn)，人們逐漸意識(shí)到將所有資金一味的存入銀行具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，人們逐漸形成多元化的投資方案，有效的降低資金投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，在基金市場(chǎng)的快速發(fā)展情況下，基金管理公司在證券市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位逐漸突顯出來。隨之越來越多的海外基金被吸引到倫敦投資，倫敦證券市場(chǎng)成為世界基金投資中心之一。

四、在自律管理原則下加強(qiáng)證券監(jiān)管

英國(guó)證券市場(chǎng)的管理主要以自律型管理模式為主，由于英國(guó)政府對(duì)其干預(yù)較小而沒有制定相關(guān)的證券法律法規(guī)，政府一般不會(huì)設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。其中不能將放任自流的模式與自律管理模式相提并論，其自律管理機(jī)構(gòu)主要包括：英國(guó)證券交易會(huì)所協(xié)會(huì)（主要管理全國(guó)的證券業(yè)）。其主要負(fù)責(zé)制定相關(guān)規(guī)章制度，其制度內(nèi)容包括：對(duì)內(nèi)部組織與成員的懲罰制度以及交易市場(chǎng)中的規(guī)則以及對(duì)證券上市的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行確定;企業(yè)收購(gòu)與合并小組。主要是由參加倫敦工作小組的九個(gè)專業(yè)協(xié)會(huì)組成的。其職責(zé)是起草企業(yè)管理相關(guān)的收購(gòu)制度;證券業(yè)理事會(huì)。通常是由是個(gè)以上的專業(yè)協(xié)會(huì)代表組成，其屬于私人組織，其中有幾名代表主要代表著投資者以及一般公眾的利益。該機(jī)構(gòu)在英國(guó)證券自律管理體制中發(fā)揮著重要的作用。但是針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)以及內(nèi)幕人士交易的方面，政府會(huì)采取適當(dāng)?shù)牧⒎ü芾怼?/p>

五、結(jié)束語

英國(guó)證券市場(chǎng)在多次變革中得到發(fā)展，并在變革中適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展需求，與時(shí)俱進(jìn)，從而使得英國(guó)證券市場(chǎng)成為世界證券市場(chǎng)的中心之一。通過對(duì)英國(guó)證券市場(chǎng)的變革與發(fā)展進(jìn)行分析，可以從中獲取變革與發(fā)展的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，并為我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供借鑒，從而有效的促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。