試論順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的構(gòu)建

湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 彭怡珂

從推動(dòng)人民幣國(guó)際化、促進(jìn)人民幣境外使用的角度考慮，不僅應(yīng)鼓勵(lì)人民幣走出去，也應(yīng)逐步構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制，從而使離岸和在岸人民幣市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。從主觀的角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)雖然是國(guó)際上的大國(guó)，但經(jīng)濟(jì)手段上還有待提高，為了進(jìn)一步鞏固國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，需通過(guò)構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制，平衡國(guó)內(nèi)貿(mào)易和國(guó)外貿(mào)易，以此來(lái)加強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位。在此，本文主要對(duì)順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的構(gòu)建展開討論。

一、開放債券市場(chǎng)可為回流人民幣提供穩(wěn)定安全的資產(chǎn)池

從主要貨幣的國(guó)際化特征來(lái)看，貨幣的國(guó)際化要求該貨幣發(fā)行過(guò)具有較廣、較深的金融市場(chǎng)，“廣”主要指的是有多種金融工具，“深”主要指的是存在發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)。由此可見，在構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的過(guò)程中，需積極的開放債券市場(chǎng)，以此來(lái)為回流人民幣提供穩(wěn)定、安全的資產(chǎn)池。首先，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)很多行業(yè)發(fā)展都不是特別平衡，導(dǎo)致部分具有潛力的行業(yè)受到壓制，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)效益上還是在社會(huì)價(jià)值上，都未表現(xiàn)出理想的狀態(tài)。為此，應(yīng)進(jìn)一步的開放債券市場(chǎng)，一方面為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供較多的幫助，同時(shí)還可以鞏固回流人民幣的安全環(huán)境。其次，國(guó)家對(duì)債券市場(chǎng)的重視程度不斷提升。雖然現(xiàn)階段的居民平均收入水平增加，但縱觀全局，很多地區(qū)的居民收入水平都表現(xiàn)出了兩極化的發(fā)展趨勢(shì)，此時(shí)如果沒有實(shí)施有效的經(jīng)濟(jì)政策，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致居民的收入兩極化進(jìn)一步嚴(yán)重。在開放債券市場(chǎng)后，不僅可以提升對(duì)居民投資理財(cái)?shù)谋Ｗo(hù)程度，同時(shí)可以穩(wěn)定我國(guó)的人民幣價(jià)值，這對(duì)國(guó)家和社會(huì)而言，均具有較大的積極意義。第三，隨著人民幣跨境業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，非居民對(duì)人民幣持有量將會(huì)顯著增加。該種情況對(duì)于我國(guó)而言，是一把“雙刃劍”，要想在今后的工作中更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需通過(guò)構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制，開放債券市場(chǎng)，提高人民幣回流的程度，進(jìn)一步鞏固資產(chǎn)池的安全性。

二、開放人民幣FDI有利于提高人民幣“第三方使用”

從有利于境外人民幣價(jià)值儲(chǔ)藏、投資增值的角度出發(fā)，除了開放境內(nèi)債券市場(chǎng)供非居民投資外，對(duì)非居民開放人民幣FDI也是現(xiàn)階段可行的另一回流渠道。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)階段的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位不斷提升，話語(yǔ)權(quán)也在持續(xù)增加。從現(xiàn)有的工作來(lái)看，亞投行的建立，充分表明了我國(guó)在現(xiàn)階段的發(fā)展情況，雖然亞投行的創(chuàng)始國(guó)確定在50多個(gè)，但我國(guó)是重點(diǎn)的創(chuàng)始國(guó)，并且做出的貢獻(xiàn)和創(chuàng)立的地位，非一般國(guó)家可比。由此可見，開放人民幣FDI，作為構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的重要工作內(nèi)容，有利于提高人民幣“第三方使用”。首先，通過(guò)開放人民幣FDI，可以加強(qiáng)我國(guó)的外貿(mào)合作，推動(dòng)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，在刺激市場(chǎng)需求的過(guò)程中，不會(huì)造成供需不均衡的情況。其次，在目前的發(fā)展中，很多工作都受到了較大的限制，但不能直接打破限制。為此，利用開放人民幣FDI的手段，不斷提高人民幣“第三方使用”，跳脫傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式過(guò)程中，還應(yīng)該進(jìn)一步的為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)做出更大的貢獻(xiàn)。

三、構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題與建議

目前，國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)工作正在穩(wěn)步開展，要想充分發(fā)揮順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的積極作用，必須關(guān)注較多的問(wèn)題，并且采取有效的措施來(lái)解決問(wèn)題。綜合多方面的信息和數(shù)據(jù)來(lái)看，日后在構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的過(guò)程中，需要在多個(gè)問(wèn)題上努力。包括回流機(jī)制建設(shè)應(yīng)以日元“迂回流動(dòng)”為鑒；境內(nèi)金融市場(chǎng)的建設(shè)和開放應(yīng)與回流機(jī)制建設(shè)同步；應(yīng)注意控制居民在離岸市場(chǎng)融資后的回流，在對(duì)FDI的風(fēng)險(xiǎn)防控上，應(yīng)注意對(duì)不同主體通過(guò)離岸人民幣市場(chǎng)融資，進(jìn)而以FDI途徑回流境內(nèi)的情況加以區(qū)分。對(duì)于境內(nèi)居民在離岸市場(chǎng)進(jìn)行人民幣融資回流境內(nèi)的情況，應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂疲@種做法除了以日本為鑒，防止境內(nèi)人民幣通過(guò)離岸市場(chǎng)“迂回流動(dòng)”的考慮外，還涉及到境外人民幣回流對(duì)境內(nèi)貨幣供應(yīng)量的影響。由此可見，構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制雖然在很多方面都表現(xiàn)出了較大的積極作用，但并不意味著將來(lái)的工作會(huì)特別順利，因此，我們?cè)趯?shí)際工作中，還是應(yīng)該從多個(gè)角度出發(fā)，以此來(lái)鞏固我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。值得注意的是，在構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制過(guò)程中，很多限制性條件都會(huì)聯(lián)合作用，此時(shí)應(yīng)進(jìn)一步注意構(gòu)建順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的要點(diǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文對(duì)順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的構(gòu)建展開討論，從目前的工作成果來(lái)看，順暢可控境外人民幣回流機(jī)制的構(gòu)建取得了階段性的成果，多項(xiàng)工作內(nèi)容都比較豐富，機(jī)制所產(chǎn)生的積極意義，獲得了社會(huì)上的廣泛肯定。在未來(lái)的工作中，應(yīng)通過(guò)經(jīng)濟(jì)建設(shè)措施和社會(huì)建設(shè)方案，為我國(guó)的順暢可控境外人民幣回流機(jī)制構(gòu)建做出更大的貢獻(xiàn)。

[1]顧蘇海,陳麗酈.上海自貿(mào)區(qū)人民幣回流機(jī)制建設(shè)研究[J].經(jīng)濟(jì)視角(上旬刊),2014;07

[2]王丙莉,桑睿,韓冰.離岸人民幣回流途徑、影響及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)視角(上旬刊),2014;08

[3]薛洪言.跨境人民幣業(yè)務(wù)需要自貿(mào)區(qū)和國(guó)內(nèi)金融改革雙向推動(dòng)[J].國(guó)際金融,2014;06