探索保險公司并購重組的要點

中國人壽保險公司江蘇省分公司 李亦斌

本文將著重探討中國保險領域并購重組的要點與態勢。中國的保險領域面臨初入市場的青澀與巨頭壟斷的混亂環境，領域并購痕跡與發達國家不盡相同，有著顯著的國家特點。具象化地看，目前踴躍的金融機構通過并購保險公司并合理運用運營方略試圖攻破壟斷和實施跨越性發展，值得期許。與此同時，大規模的保險公司在領域內并購的案例較少，更多的是這部分保險企業的跨行業與跨國并購。而針對被隔離開來的保險市場，中小規模的保險公司的股權重組情況將更加頻密，并且時間較長。在此背景下探討保險公司兼并重組的要點，具有劃時代的意義，也能幫助保險公司梳理市場發展脈絡，壯大自身，獲取利潤。

一、中國保險領域兼并重組的現狀

(一)中國保險領域隸屬巨頭壟斷結構，制約了并購重組活動

對我國人壽保險市場和財產險的市場構造變更情況的調查表明：中國的保險市場的集中程度正在不斷降低；即便是這樣，中國的保險市場的市場集中程度依然較高，之中2008年的份額集中度指標依然超過70%，財產險的份額集中度指標在該年也超過70%。依照貝恩指數并結合市場數據來說，中國當前的保險市場依然隸屬高度集中的巨頭市場。

而對2007年美國前十位的人壽保險的保費收入以及其市場占有率進行調查發現，中國的人壽保險的集中性得到了完整的呈現。中國的人壽保險市場中中保人壽保險占據了四成的比率，而美國的保險巨頭AIG只占據兩成的比率；與此同時，參照份額集中度指標不難看出，美國的比率沒有超過四成，而CRIO還沒有超過60%；而中國的人壽保險市場的份額集中度指標已經高于70%。美國保險市場的集中程度偏低盡管與美國作為聯邦國度，保險企業在每個州受到法律的制約有一定關系；然而這更說明了美國長時間地實施反壟斷策略效果顯著。

中國的保險領域已是巨頭壟斷“橫行”，這制約了大規模的保險企業的并購重組，也未給中型或小型保險企業的兼并和重組提供契機。

(二)中國的保險領域起步較晚，新成立的保險公司無法開展并購重組活動

從保險領域的分支人身保險的情況來看，以后的營銷業務多集中在養老金保險上，健康險也有潛能可挖。透過全球范疇內的解析和比對，筆者發現在2008年中國的人身保險的保險費用以及收入的情況是：人壽保險保費收入是“大頭”，比率超過80%；而它類保費收入所占據的比例極低，健康險不到8%，養老保險更是沒有超過3%。

而與美國的人身保險保費收入構造相比較，其人身保險大概有五成的收入來源于養老保險；人壽保險和健康險的收入占據25%。美國的保費構造與中國的人身保險保費收入構成了鮮明的對比。假如從保險的地區發展態勢來說，因為區域經濟的發展并未帶動其它地區的發展，經濟情況好的地區保險是“香餑餑”，呈現出良性競爭的趨勢；而欠發達地區，保險就變得“無人問津”。更深入地講，中國超過8億的務農人員的保險難題也一直沒有得到解決。

可以想見，從保險分支以及地區發展的態勢來說，這部分地區的并購重組還未完全發揮功效。但是，對人身保險市場的適應與保險的持續深度推進等難題單靠保險領域是無法取得突破的，它仰仗于我國醫衛制度的革命和社保制度的健全，也促使我國改善經濟狀況不均衡的現狀。

二、構建有中國特色的保險企業兼并重組系統

(一)跨領域和跨國并購

經歷若干年的市場競爭和發展，全球保險市場狀態已趨飽滿；而中國的保險市場還有巨大的潛力可挖。中國的保險市場在這樣的狀況下，保險公司不應非要透過并購去打理自身并不熟稔的行當，單純關注保險領域反而會取得意想不到的效果。

因為保險市場中經濟實體的數目眾多，而且市場競爭也漸趨白熱化，不管是獲得極高的市場占有率的大規模國有保險公司，抑或中型或小型的保險公司，在增大自身的市場占有率的前提下，獲取更大的市場額度，并購也許是一條捷徑。在環境的推動下，任意公司都情愿實施并購，這是由于并購就表示利潤翻倍，我國的保險公司亦做如是想。

然而，中國的保險公司大規模的并購卻不大可能發生。以財產險的實例來說明：財產險的周期很長，領域起伏劇烈，財產險用戶的忠誠度較低，并且也僅有大規模的國有保險公司具備實力、技能以及市場占有率，但并購規整后也很難為企業帶來新的利潤增長點。所以，例如PICC、太平、平安在財產險層面進行并購也許會創造出新的利潤增長點，然而大規模的保險公司并購小規模的財產險公司的可能性則不大。

再說人壽保險，人壽保險行業與財產險領域也許大不一樣，人壽保險的保險商品繁多，用戶按期繳納保險費用，其忠誠度比人壽保險要高，并且各人壽保險公司的營銷模式不盡相同，并購人壽保險公司就開拓了市場，人壽保險公司的并購效果和價值考評也較為明晰。所以，即便是中型或小型的人壽保險公司也能進行并購。然而，這也導致人壽保險公司的股東不情愿拋售股份，直到公司面臨風險。

即便是產生了風險的人壽保險公司，市場化并購的可操作性也不強，投資人應謹慎選擇。在并購之前，相關公司也應權衡到并購后的風險。即是說，中國的人壽保險公司的并購在信息披露不真實和信息不對等的情況下是非常危險的；另外，保險市場也缺乏對應的市場化并購策略作為支撐。

(二)中小保險企業會不斷重組

保險公司，尤其是人身保險的利潤獲得時間是很長的。針對保險業務極難展開的巨頭壟斷市場，中型與小型保險公司是在夾縫中求生存；所以，頻密的重組將持續很長一段時間。實際上，近年來中小規模保險公司的股權變更十分頻繁。

自2006年開始到2010年結束，我國保險監督管理委員會頒布告示，5年里發生了超過60次的股權改變，牽涉到36家保險公司。天安、合眾等8家保險公司股權改變次數在3次以上。盡管該次金融機構開始收購保險公司，但是除去建行并購了太平洋保險公司以外，它類的金融機構挑選的都是小規模的保險公司。所以，中小規模的保險企業的并購浪潮也正式開始。

在產生以后就面對巨頭壟斷市場，中小規模的保險企業的市場占有率與大規模國有保險企業的市場占有率不可同日而語，且是相隔開來的，它是一類內因循環的分割的市場，主要的客戶是個體或中小公司，保險費收入源頭以及途徑都較少，也缺乏分保收入源頭和途徑。假如說少數公司虧本是因為其運營不善的原因，那么全領域范疇內的虧本就不能一以概之。

中小規模的保險企業的股權變更持續時間長并且頻繁變更，運營產生瓶頸，與以往的監督策略“保險企業單個股東持有股份的比率應少于20%”有聯系。2004年到2010年，保險監督管理委員會履行的該項法令正在生效。而如此一來，一個保險企業最少都有多達五個股東，小規模的保險企業的股東更是多不勝數。而假如股份太少，股東有自己的事業而忽視這項投資的話，連續地、頻密的重組就極易形成——尤其是保險企業運營產生問題時。而且，公司將產生各種各樣的不良反應。

但是值得一提的是，保險公司在策略上要重視實際管控人的角色，保險有關的監督法令也要進行修訂，使實際管控人處在科學的監督中，對其身后的股權企業訂立明晰的申報與批準策略。與此同時，應使實際管控人像股東一樣擔負其職責，有效突破公司由于股權重組帶來的各類困境。

三、結束語

在新時代的背景下，討論保險公司的并購重組的要點，有著巨大的現實意義，各方面應引起充分的重視，保證保險領域的健康發展。

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