新三板上市及場外掛牌融資問題探討

哈爾濱伏爾加莊園文化旅游有限公司 劉琳雁

一、新三板上市現(xiàn)狀和問題

(一)企業(yè)自身的缺陷

法人結(jié)構(gòu)不夠完善。大部分的中小民營企業(yè)與國企相比，力量是遙不可及的。不僅因為個人資產(chǎn)有限，而且還因為民營企業(yè)的規(guī)模比較小，其中小型企業(yè)占了全部民營企業(yè)中的70%左右，這樣的現(xiàn)狀充分的反映了民營小企業(yè)成立時間不夠長，法人管理結(jié)構(gòu)不夠完善，管理者經(jīng)營管理能力有限，股份集權(quán)化，使股權(quán)只是停留在少部分人手中，股東較少和降低了大部分員工的積極性。

缺乏企業(yè)內(nèi)控管理制度。因為民營企業(yè)本來都是規(guī)模較小，企業(yè)管理層次呈扁平化分布，主要由出資人掌握股份，投資人和管理者都是同一個人，這樣容易導致內(nèi)控管理制度缺失。而身處于這樣的企業(yè)中，也容易導致管理結(jié)構(gòu)混亂，管理機制不合理和企業(yè)經(jīng)營形式不佳的現(xiàn)象出現(xiàn)。在許多經(jīng)營活動上，都只是管理者在獨斷專行，并沒有集思廣益，人力資源儲備也缺乏合理性，結(jié)果只會造成內(nèi)控制度差和降低企業(yè)生產(chǎn)率。

民營企業(yè)本來就是規(guī)模較小，資本較弱的企業(yè)，在市場競爭上也很難取得優(yōu)勢，對突發(fā)狀況難以抵制，融資更是難上加難。而其民營企業(yè)的業(yè)務(wù)類型也比較單一，種類少，萬一在這個行業(yè)出現(xiàn)了一些突發(fā)狀況，極大可能會破壞企業(yè)的根基。因為企業(yè)規(guī)模較小，競爭優(yōu)勢不明顯，企業(yè)的發(fā)展主要依靠幾個關(guān)鍵人員，企業(yè)發(fā)展舉步維艱，如果關(guān)鍵人員出現(xiàn)狀況，就會使整個企業(yè)形勢變得嚴峻。由于企業(yè)的核心人員和出資人通常是相同的，這樣就加大了進入此公司的門檻，公眾投資人減少，融資進一步加大了難度。

(二)新三板市場制度缺陷

1、融資主體范圍有限

根據(jù)我國的法律規(guī)定，想要掛牌的新三板企業(yè)一定要是高新科技園區(qū)范圍內(nèi)的企業(yè)，如果不是高科技園區(qū)范圍內(nèi)的企業(yè)就不能夠掛牌新三板。這樣的規(guī)定，使很多的中小型企業(yè)都無法通過新三板來得到融資。

2、機構(gòu)投資者比例過低

就目前的新三板市場來說，機構(gòu)投資者占投資主體中的數(shù)量較少，比例較低。經(jīng)過調(diào)查分析，新三板民營企業(yè)的機構(gòu)投資金額是全部金額的10%。其中包含的原因有：對新三板體制的不了解、交易機制的繁瑣和市場未來走向的不確定等，這些都是阻礙著投資者進入新三板市場的原因。

3、中介機構(gòu)的熱情過低

備案券商主要職能是推薦掛牌、股份報價轉(zhuǎn)讓、股情風險提示和信息監(jiān)督等。他們做的事情多且繁雜及投入人力成本較大，但賺取的利潤卻是很低的。出現(xiàn)這個問題的主要緣由是：備案券商的收入是來自新三板掛牌企業(yè)中的監(jiān)管費，并沒有其他的收入來源，這個現(xiàn)狀使備案券商這個中介一定程度上降低了工作中的熱情和工作效率。

二、新三板上市及場外掛牌融資建議

(一)企業(yè)制度的完善

企業(yè)的內(nèi)控制度可根據(jù)新三板進行完善。利用新三板在企業(yè)中所起的作用，進行規(guī)范式股權(quán)改革，明確操作規(guī)范，確認管理層次結(jié)構(gòu)。因此，新三板的民營企業(yè)中對公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)都是進行優(yōu)化處理的，他們不僅優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)而且還提高了企業(yè)的抗風險能力。在另外一個角度上說，給投資者帶來了信心，使得這些企業(yè)也更容易獲取外部融資和增加自身的企業(yè)競爭力。

新三板機制可以在一定程度上幫助企業(yè)員工樹立信心。企業(yè)結(jié)合新三板的改革機制，可以使公司的經(jīng)營情況和內(nèi)在潛力全部都顯現(xiàn)出來，有利于增加公司活動的透明化，員工工作積極向上。像擁有企業(yè)股份的人員，因為公司的利益直接影響了個人的收益，所以會使他們更加努力工作，提高企業(yè)效益。這樣的一個現(xiàn)象會讓企業(yè)和員工為發(fā)展共同努力，實現(xiàn)雙贏。

企業(yè)可以通過新三板來提高自身的核心競爭力，但不代表每一個新三板企業(yè)都能提高自身的發(fā)展，因此企業(yè)要利用好新三板的作用。依據(jù)目前發(fā)展來看，許多新三板企業(yè)都取得了一定的發(fā)展，那是因為企業(yè)本身就有不錯的利潤，產(chǎn)品也是具有一定的競爭力，他們僅把新三板當作跳板來增強企業(yè)的影響力，加大融資規(guī)模，使企業(yè)提高自身的發(fā)展，成為市場中的佼佼者。

(二)新三板市場的制度改革

尋找新三板的掛牌申請標準，實施企業(yè)備案制度。最近在加入了新三板的企業(yè)中，他們大部分都做出了較有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品，屬于高科技創(chuàng)新類企業(yè)，和一般大公司的發(fā)展路徑不太一樣。其企業(yè)部門對新三板市場定位是側(cè)重于財務(wù)信息的真實性問題，不重視企業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ珜嶋H上應(yīng)該把企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ψ鳛橹饕渌麠l件相對是次要。這樣企業(yè)的創(chuàng)新性不僅帶動了市場的活躍氛圍，而且還能使更多企業(yè)爭先恐后加入新三板這個行列。

加強主辦報價券商制定市商制度。在制定一個完善的市商制度時，不僅要使其企業(yè)融合新三板市場的創(chuàng)新性進行估價，而且市商在必要的時候還要支出資金實行股票交易，這樣能使一方面提高投資人的信心，另一方面還能使掛牌企業(yè)融資規(guī)模加大，讓有欲望的投資者看準掛牌企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓM入新三板市場，從而使新三板市場無限循環(huán)擴大。

三、結(jié)束語

新三板的出現(xiàn)成為了許多中小型民營企業(yè)重要的融資渠道。但是因為市場成交量較少，掛牌企業(yè)家數(shù)量不足，轉(zhuǎn)型艱難等問題的出現(xiàn)，讓新三板自身的優(yōu)勢難以發(fā)揮。由此可見，企業(yè)和市場制度都應(yīng)該實行改革，從而讓新三板能夠在中小型民營企業(yè)中發(fā)揮最大的作用，提高企業(yè)的運作效率，實現(xiàn)利益最大化。

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