租賃公司商業模式的租賃資產證券化現狀分析

上海金融學院 石佳

一、我國推行租賃資產證券化的可行性探討

多年來，見仁見智的銀行租賃資產證券化問題探討，這其中大部分是圍繞中國租賃公司商業模式不良資產的管理問題而展開的。然而，根據我看來，把租賃資產證券化作為一個辦法來解決中國的國有租賃公司商業模式不良資產的行為是非常錯誤的，這一還沒有在中國新興的業務，可以很容易被引入歧途。從發達國家的做法來反觀我們的做法，租賃資產證券化并非是作為處理不良資產的唯一手段出現，相反，它針對的大多是優良資產。因此，租賃資產證券化迄今為止并不是提供一種工具或手段來處理不良資產，而是在財政方面和經濟發展方面所產生的長遠而巨大的影響。中國目前的經濟環境下，租賃公司商業模式實行租賃資產證券化有其特殊的意義。

二、我國租賃公司商業模式租賃資產證券化存在的問題

(一)政策傾向及分工不明確

當前，由政府有關機構和證券的其他職責提供政策支持是不明確的，由于實施分部門金融監管機構，部門與部門之間缺乏正式的協調機制。與這些有關聯的監管部門包括：保持穩定金融市場和金融機構的銀監會從債務工具證券化的角度探討;央行，為了維護金融市場和金融機構穩定的責任，從住宅按揭貸款證券化的角度進行探索；財政部，它作為四大國有銀行與資產管理公司的實際出資人，并肩負著處理國際間金融合作事務的責任，會從如何處置不良資產以及國際合作的角度參與探討，發改委，負責管理公司債券發展的情況，它會從從整體債券市場發展的角度參與討論，擔當所有證券交易的證監會決定將來證券交易結算等事務。

(二)市場中介機構不健全

因為租賃資產證券化關涉到融資者和投資者等方的利益和風險，所以，租賃資產證券化的信用評級是租賃資產證券化過程中的一個關鍵環節。公正和公平的信貸評級，可以提供足夠的市場信息，作為租賃資產證券化，能增加交易的透明度，并提高投資者的信心，促使租賃資產證券化順利進行。然而，當前中國的證券評級業的運作是非常不規范的，信用評估不細致，信用評級的透明度不夠高，缺乏統一的評估標準，高素質的專業的信用評級機構很少，即使現有的能夠提供一些服務的中介公司，如事務所，資產評估辦公室等，也缺乏規范的組織和運作形式。由這些組織承擔租賃資產證券化業務的信貸評級，這是難以實現透明，準確，客觀，公正的要求，評級結果難以得到廣大投資者的認同。

三、如何完善我國租賃公司商業模式租賃資產證券化

(一)加強租賃資產證券化過程中的風險管理，切實保護投資者的利益

加強風險管理，是在實現租賃資產證券化的過程中，應該采取的必要措施，以防止和解決前進中可能出現的風險。在這方面要有一個很好的預測，并及時拿出防范措施。在此方面如果做得不到位，不但損害投資者的利益，還會阻礙租賃資產證券化的順利開展。首先，我們應該加強在租賃資產證券化過程中對信息披露的管理。其次，要加強在租賃資產證券化的過程中風險管理，要防止過度的把風險轉移到投資者的身上。

(二)規范證券化主體行為，化解道德風險

在租賃資產證券化的過程中要大力加強風險管理，并采取適當措施，以防止和解決前進中可能出現的風險。在這方面，如果做得不夠好，就會損害投資者的利益。而且還會阻礙租賃資產證券化的順利進行，還可以防礙資本市場整體的發展。要加強對租賃資產證券化過程中信息披露的管理。原有的權利人，發行者和投資者在租賃資產證券化的過程中，存在著信用狀況的信息不對稱，投資者難以很好地掌握資產重組的資產信用情況，為了維護投資者的利益，要加強信息披露管理力度，以增強對錯誤和虛假信息披露處罰力度，在租賃資產證券化的過程中，以防止在股市中披露虛假信息的情況再次發生。

四、結束語

租賃資產證券化是國際金融業的發展趨勢和特點。在西方發達國家和地區,租賃資產證券化經過幾十年的發展已形成了標準的運行機制,積累了豐富的經驗,從租賃資產證券化發展住宅抵押貸款到所有種類的應收賬款,品種齊全。租賃資產證券化是國際資本市場重要的金融工具，中國加入WTO之后，金融部門必須在五年內對外開放，國有租賃公司商業模式逐步開放所面臨的問題是來自外資銀行的巨大挑戰，因此，國有租賃公司商業模式應積極籌劃，不能消極地等待。

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