系統風險的會計決定：企業財務風險、經營風險、系統風險的時變關聯

開平市供水集團有限公司 司徒衛文

系統風險的會計決定：企業財務風險、經營風險、系統風險的時變關聯

開平市供水集團有限公司 司徒衛文

經濟水平的不斷提升，為我國上市公司提供了前所未有的發展機遇，同時也為其帶來了相應的挑戰。上市公司在日常生產經營過程中最重要的就是企業的財務管理機制，科學合理的財務管理能夠控制企業的生產成本，以此實現企業經濟效益的最大化。就此，本文主要根據系統風險以及企業的財務風險和經營風險之間的關系進行闡述分析。

系統風險 財務風險 經營風險

一、市場風險與會計風險

市場風險與會計風險都具有風險的相應特性，就此，本文首先對風險的種類進行闡述分析，風險主要被分為三大類。

首先，系統風險。所謂系統風險，其在一定程度上又可以被稱為市場風險。貝塔系數是系統風險的主要表現形式，并且貝塔系數主要存在于市場交易和金融活動中。其具體含義為：該系統是對股票收益情況的最直觀的表現形式，在未來的某一時間段、某一交易活動中，某一股票會隨著資本市場的不斷變化而變化，這其中最重要的即為某股票的收益損失變化，資本市場經濟能夠在一定程度上增加股票的收益，但是也會在一定程度上造成股票損失。造成股票損失的情況分為很多種，其中比較重要的即為股票所處的經濟環境情況，在此基礎上還有同類股票產生的不利影響，這兩者是造成股票收益受損的主要因素。相關研究學者對于系統風險進行了相應的闡述分析：在資本經濟市場當中，單個股票會發生一定的變動情況，除此之外，股票市場也會發生一定的變動情況，并且這兩種變動是同向的，變動程度具有一致性。貝塔系數可以對這兩者的變動情況進行闡述表明，以此準確的分析單個股票與股票市場兩者的變動情況。在一定程度上來說，系統風險其實是一種參數的表現形式，其主要是由股票收益變量參數，在此基礎上還有市場收益變量參數兩者組成，Beaver表明，貝塔系數用于表達系統風險，其在經濟領域的科學研究中起到至關重要的作用，其更可以被稱之為興趣變量，具有較大的研究價值。除了上述兩種理論，現在還存在一種CAPM理論，其對于系統風險的概述界定主要為，當市場經濟處于穩步發展的情況下，投資者對于投資風險能夠得到相應的系統風險溢價，這在一定程度上能夠保證投資者的投資利益。由于投資風險能夠對投資者的經濟利益產生影響，所以，系統風險溢價的問題格外受到投資者的關注。組成系統風險溢價的主要有系統風險的貝塔估計以及系統風險的貝塔決定因子，這在一定程度上來說，股票的內在價格在進行界定與劃分工作的過程中，主要是依靠系統風險中的貝塔系數決定的。貝塔系數通過對股票的數據進行整理、分析，就此進行核算，從而評估股票的內在價格。

其次，經營風險。所謂經營風險，換一種說法也可以將其稱為企業的商業風險，對于企業的生存發展起到至關重要的作用。企業的經營風險主要是由于市場經濟體制不斷變化引起的，或者是由于企業的發展方向以及發展策略目標制定缺乏相應的實際性與合理性，最終導致企業的的經濟效益受到影響，降低企業的經濟效益，影響企業的未來發展。企業經營風險的增加必定造成企業經濟效益的虧算，這種虧損主要是由企業的效益核算情況所表現出來。在企業生產經營的過程中，市場經濟體制的變化以及企業銷售業績的變化，在此基礎上還可能由于企業生產經營成本的增加等等各方面原因都有可能造成企業生產經營成果以及銷售產品的價格變化，就此影響企業的經濟效益。

最后，財務風險是上市公司中經常出現的一項內容，會對上市公司的財務結構造成非常大的影響，如果風險非常嚴重，將會對上市公司造成非常大的經濟損失，這種財務風險通常的衡量標準是財務杠桿，在杠桿原理下，能夠使人們更加直觀的理解財務風險。比如，人們通常所認為的財務風險使資金償還或者是周轉出現了不可逆轉的問題，但當前，財務風險研究的領域已經非常廣泛，并且不僅體現在企業經營風險與傳統的財務風險范圍內，已經涉及到了會計信息風險領域。基于Ab?delghany可以將財務風險的會計測度風險出現的原因進行描述：因為財務杠桿作用、企業資產規模、資產流動狀態、資產結構等出現突然性的變動產生的風險；商業活動中產生的風險；收益、分紅以及股票變動等造成的風險；系統出現漏洞造成的風險。Eldomiaty系統對企業流動性強的資金、獲利情況、負債比等一些特定的財務指標之間的關系進行了研究。

二、財務杠桿、經營杠桿和市場風險關聯模型

在財務杠桿以及經營杠桿與市場風險三者之間的關聯中，最為值得一提就是Mandelker模型。Mandelker模型能夠明確杠桿與風險的關系，對其相應關系能夠進行充分的闡述分析。該模型在運用的過程中存在一定的自身特點，主要表現在以下幾個方面：

一是1978年，貝塔系數理論被認定，認為貝塔系數是不斷變化運動的，其隨著時間的不斷變化而進行相應的轉變，并且這種轉變具有一定的隨機性。隨著貝塔系數的不斷變化，最終造成企業的系統風險不斷變化。

二是一般上市企業在生產經營過程中，其發展目標的合理制定以及資源科學優化配置等工作的完成都需要企業相應的經營杠桿以及企業的財務杠桿相互配合，就此能夠合理優化資源，控制企業生產成本的同時實現企業經濟效益的最大化。企業要根據自身的實際情況，通過時變的發展眼光來運用企業的財務杠桿和企業的經營杠桿，而不能夠將兩者看作是沒有變化的財務管理中的常數。通常情況下，企業在進行財務杠桿的調整和經營杠桿的調整工作時，都需要對企業過去的生產經營情況進行考察，以及企業的會計信息進行數據的整理分析，在此基礎上還要依據企業未來經營效益為參考指標，就此進行企業的財務和經營杠桿的調整工作。

三、財務杠桿、經營杠桿和系統風險關聯的計量設計

(一)時變貝塔的估計

在進行時變貝塔估計工作的過程中，其采取的方法使多方面的。比較重要的即為以下幾種方法，GARCH驅動的貝塔，同時還具有Seguin建議的時變貝塔市場模型，在此基礎上還有應用比較廣泛的FLS(flexible leastsquares)方法。時變貝塔的估計工作當中運用的方法除了上述的幾種方法，還有遞推估計(recursive estimation)，除此之外被普遍認可的評估方法還有滾動窗回歸(rollingregression)等等。

(二)財務杠桿和經營杠桿系數的估計

對于財務杠桿系數和經營杠桿系數的估計工作中，企業的財務杠桿系數主要是由企業的財務人員通過企業過去的會計信息進行數據整理分析，主要是運用企業的凈利潤進行核算考察，在此基礎上還可以進行息稅前利潤的核算考察。企業的財務杠桿系數能夠直接計算得出。然而，企業的經營杠桿卻與財務杠桿存在一定的不同，經營杠桿不能夠直接進行企業會計數據的整理與分析，其只有在企業銷售價格平穩的情況下，根據鄰近兩期的銷售業績收入進行分析，其主要是企業的主營業收入，這一數據可以作為企業進行經營杠桿系數估計的有效數據。

四、結束語

企業在經營運行的過程中必定會涉及到相應的市場風險，只有制定合理有效的財務管理手段才能夠防御市場風險，就此，本文主要對企業的財務風險、經營風險以及系統風險之間的關系進行闡述分析，以此促進企業財務管理方案的有效制定，從而提高企業的經濟效益。

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10.16266/j.cnki.cn11-4098/f.2015.13.162