淺論國有企業(yè)資產證券化的實踐完善

中電投集團五凌電力有限公司 譚琴娓

一、資產證券化的現(xiàn)實意義

(一)可以提高企業(yè)資產的流動性

隨著國有企業(yè)的深化改革，國有企業(yè)增量資本也得到了進一步的增加，但是這部分由于在經營管理方面缺少一些行之有效的方法，在運用和流動方面都沉淀了起來，同時這部分存量資產的流動性也較差，導致了國有企業(yè)資產趨于僵化。通過資產證券化，就可以將國有企業(yè)中具備“可預見的現(xiàn)金流”進行證券化的組合，這樣就可以出售和變現(xiàn)資產，存量資產得到盤活，改善了國有資產的債務結構，提高了企業(yè)資產的流動性。

(二)可以提高國有企業(yè)資金的使用效率

企業(yè)通過重組、剝離等組合方式，可以提高資產的流動速度，縮短資金的周轉率，拓寬了企業(yè)的融資渠道，可以保證企業(yè)有充足的時間和資金來研發(fā)新的產品，通過證券化可以提高國有企業(yè)資金的使用效率。

(三)可以降低國有企業(yè)的融資成本

現(xiàn)代企業(yè)制度在建設的過程中，企業(yè)同時也進行了兼并、改制等經濟行為，由于不同的企業(yè)的投資信用級別的不同，如果融資的方式是直接在市場上取得，那么其融資成本就會很高。在對未來現(xiàn)金流測算方面，企業(yè)不能向銀行信貸那么精準，因此在信貸增級方面不僅僅需要采用優(yōu)先資級分層結構式的方法外，還需要企業(yè)集團、銀行來提供必要的連帶擔保，這樣就可以通過內外部來實現(xiàn)信用增級。如果在這種情況下，可以通過特設機構來發(fā)行具備一定投資級別的證券，提高資產的流動性，就可以大大的吸引投資，降低國有企業(yè)的融資成本。

二、國有企業(yè)資產證券化的實踐存在的問題

國有企業(yè)為了獲得長期的發(fā)展，進行國有企業(yè)資產證券化可以說是必經之路，在國有自惡意資產證券化的實踐中我們已經取得了一些成績，但是在實踐中難免會存在一些問題，其中主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

(一)國有企業(yè)盈利能力不均，質量有待于提高

我們以上海為例，2010年在上海國資國企改革發(fā)展會議上，對藍籌上市公司的數量提出了要在十二五期間達到二十到三十之間，但是從現(xiàn)階段來看并沒有達到要求，同時在上海的72家國有控股的上市公司中，仍然有一部分企業(yè)的凈資產收益率低于A股平均水平，這都說明了上市公司的質量有待于提高。

(二)實體缺乏支撐力，主營業(yè)務不集中

國有企業(yè)在市場環(huán)境下，企業(yè)自身的資本規(guī)模對于競爭能力有著直接的影響，因此一定的資本規(guī)模對于資本效能的發(fā)揮起到了重要的作用，國有資產由于長期受到觀念、歷史、體制的影響，其中存在著戰(zhàn)線過長、企業(yè)層面項目分散等問題，也就是我們說的主營業(yè)務不集中、實體缺乏支撐力的問題，這種問題存在與國有企業(yè)資產證券化的實踐過程中更要加以注意。

三、完善國有企業(yè)資產證券化實踐的對策

通過上述我們可以了解到在國有企業(yè)資產證券化實踐中還有一些不完善的地方，因此我們要采取以下措施來對國有資產證券化實踐進行完善：

(一)完善各項制度，加強市場機制建設

國有企業(yè)資產證券化實踐過程中存在問題的原因之一是資產資本化進行的不夠徹底，要加快國有企業(yè)資產證券化的進程，就要加快國有企業(yè)股份制改造的進度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加強市場機制建設。從法律方面來看，國有企業(yè)在上市后現(xiàn)有國資監(jiān)管體制就會改變，原來的治理結構即國資委、接受授權的國資控制公司、上市公司的三層次結構就會得到改變，改為了國資委、上市公司的兩層次結構。國資委這時既是監(jiān)管者，又是上市公司的股東，其管理的方式也將面臨重大的調整，因此要在現(xiàn)有的法律下，準確的定位國資委，通過對國資委職能的準確定位和重構，將出資人的職能和監(jiān)管者的職能準確的區(qū)分開來，轉變行權的方式，降低國有企業(yè)上市后的法律風險。

(二)從實際出發(fā)加強國有資產管理

我們要從國有企業(yè)的實際情況出發(fā)來提高國有企業(yè)資產證券化水平，從國有經濟的特點來看并不能從市場導向來進行布局，要及時的發(fā)現(xiàn)和扶持一些新興經濟，要向關系國家安全和國民經濟命脈的行業(yè)集中，要實現(xiàn)國有資產保值增值，要引導國有企業(yè)對科技的創(chuàng)新。同時也要針對不同區(qū)域、不同產業(yè)特點對國資進行布局，適當調整國有資產產業(yè)結構。

(三)提高對國有資產管理者的激勵和約束力度

國有企業(yè)資產證券化實踐過程要依靠人來實施，因此要最大程度上調動國有企業(yè)管理者的積極性和主觀能動性，進一步提高國有企業(yè)資產管理，我們需要提高國有資產管理者的激勵約束機制。如果對于一些經營情況不好的國有企業(yè)，沒有建立嚴格的約束機制就會導致濫用職權、腐敗的現(xiàn)象發(fā)生，同時為了激發(fā)管理者的積極性，也要建立相應的激勵機制，要將約束機制和激勵機制相結合，提高國有企業(yè)資產證券化水平。

四、結束語

綜上所述，國有企業(yè)資產證券化對國有企業(yè)的發(fā)展有著十分重大的意義，我們要認識到國有企業(yè)資產證券化是一項任重而道遠的工作，要及時的發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，并從實際出發(fā)對國有資產證券化實踐過程進行優(yōu)化，提高國有資產證券化水平。

[1]記者李丹丹,周鵬峰.資本壓力下再提資產證券化重啟之路長且遠？[N].上海證券報;2011年

[2]趙靜.后危機時代美國資產證券化監(jiān)管改革及其對我國的啟示[N].現(xiàn)代財經(天津財經大學學報);2011年09期