金融集聚的成因、演化和效應：一個綜述

中國社會科學院研究生院 李冕

金融服務業是現代經濟的核心，它在空間上似乎總是以集聚的形式呈現。倫敦、紐約、東京等國際大都市伴隨著金融業集聚，最終形成國際金融中心，成為全球資本流動和資源配置的樞紐。經過三十多年改革開放，我國城市的金融集聚日趨明顯，順應這一客觀趨勢，優化金融資源的區域布局，必需對國際國內金融集聚理論進行系統梳理。本文主要從金融集聚的成因、演化和效應三個方面展開討論。

一、金融集聚的成因

(一)傳統視角

金融機構的區位選擇是金融集聚的微觀基礎和必要條件，區位理論為研究金融集聚提供了傳統理論方法。杜能、韋伯等最早創立了區位理論，分別解釋了農業生產和工業企業的區位選擇，廖什則最早用區位理論分析了產業集聚現象。但現有區位理論主要針對依賴交通運輸的傳統產業，對服務業（特別是金融服務業）的解釋力不強。一些學者則通過外部性來解釋金融集聚，認為規模經濟是金融集聚的本質。金融集聚區在特定地域范圍聚集了銀行、券商、保險、基金等專業機構，符合邁克爾·波特（1998）對集群的定義，這種距離的靠近有利于充分分享規模經濟的好處。Davis（1990）通過調查發現，無論是大、中、小型的金融機構都傾向集聚，因為他們同樣需要專業人才及相關領域的企業聯系，如會計師事務所、律師事務所等。這些關聯配合與服務能夠減少交易成本，并透過知識與信息的溢出開展創新。然而，隨著近年來全球化和信息化的發展，這種強調外部性和溢出效應的似是而非的解釋方法越來越具有局限性。

(二)金融地理學視角

隨著金融逐漸發展為一種高附加值的信息服務業，且地理空間的接近依然重要，將地理空間因素引入主流經濟研究的經濟地理學以及由此而來的基于信息視角的金融地理學逐漸成為研究金融集聚的理論基礎。金融地理學是由經濟地理學衍生而來的（勞拉詹南，2001）。新經濟地理學通過假設地理空間上的規模報酬遞增來解釋集聚，構建了向心力（centripetal force）與離心力（centrifugal force）的分析框架，并將研究重點集中在“經濟活動的空間集聚”和“區域增長集聚的動力分析”。在此基礎上，金融地理學應運而生，強調信息流的關鍵作用。金融地理學者認為，信息流是金融集聚的先決條件，金融集聚區最基本的特征是具備收集、交換、處理和解譯信息的能力，其中本地化的非標準化信息是金融中心形成的特定區位因素。Thrift(1994)指出，傳遞非標準化信息（如當地化信息、小道消息等）的損耗會引致信息失真從而影響決策，金融機構只有靠近信息中心地才能憑借“地方背景”看清市場信息，有效規避風險。Porteous（1995）發展了“信息腹地理論（informa?tion hinterland theory）”來解釋金融集聚，信息腹地強調信息外部性（in?formation externalities）、信息不對稱（asymmetric information）和路徑依賴（Path-Dependence）的關鍵作用，進駐信息腹地能夠分享信息溢出的正外部性，降低空間距離造成的信息不對稱性，并通過路徑依賴的累積效應推動金融集聚持續發展。

二、金融集聚的演化

(一)新經濟地理學視角

以克魯格曼為代表的新經濟地理學從動態的角度研究經濟集聚的演化，認為集聚（agglomeration）就是經濟活動的集群（cluster）過程，并通過某種循環邏輯創造并維持。新經濟地理學指出，本地市場效應強的大城市向心力大于離心力，容易產生經濟集聚。對金融服務業而言，金融中心就是金融集聚的必然結果，金融服務業幾乎總是以聚集的形式出現并形成金融中心。Grote（2008）將產業集聚演化中“中心—外圍”的“倒U型曲線”運用到了金融服務業的分析中，這種先集聚后分散的機制能夠解釋全球范圍內國際金融中心和眾多區域性金融中心并存的現象。

(二)產業生命周期視角

Storper和Walker（1989）在生命周期模型基礎上，認為產業的演變要經歷導入期、成長期、成熟期、飽和期和衰退期五個階段，服務業會按照生命周期過程進行地域上的布局。Naresh等（2001）分析了英國金融業集聚的動態特征，指出進入生命周期成熟階段時，集群內的競爭和擁擠加劇，達到發展的飽和狀態，金融企業為降低布局成本，進入和成長速度降低，空間上的擴散成為必然選擇。Pandit和Cook（2003）對英國金融集聚區的研究也印證了這一判斷，大倫敦金融集聚區向周邊擴散，西南部的布里斯托爾承接了倫敦金融集聚區大型金融企業的分支機構，形成外圍的衛星型集群。

(三)一點爭論

對于金融業未來的空間演化，目前存在兩種截然相反的論點。一種是“距離死亡”，認為全球化和信息化帶來地理終結，信息技術和金融創新的發展使地理空間在經濟活動中變得越來越不重要，金融業最終走向分散。Gunther等（2009）指出，在城市層面，金融活動呈現郊區化；在區域和國家層面，金融活動呈現聚組化；在國際層面，金融中心出現了分散化趨勢，隨之而來的是金融中心的專業化趨勢。另一種則依然強調“空間接近”的重要性，認為“面對面”是建立信用的最好方式，空間實體仍是金融系統的重要支點，金融業將強化集聚。尹來盛和馮邦彥（2012）指出，由于經濟活動存在報酬遞增，空間在提升競爭力中可能仍將發揮重要作用。未來金融業的空間演化是走向分散，或繼續集聚，還是二者兼有？還有待于進一步觀察和研究。

三、金融集聚的效應

國內外的研究表明，金融集聚的效應眾多（集群效應、溢出效應、涓滴效應、輻射效應等），這些效應或為金融集聚的應有之義，或內生于金融集聚對地區經濟的影響，因此本文主要針對金融集聚對地區經濟的增長效應和結構效應展開討論。

(一)增長效應

大多數文獻的實證研究結果表明，金融集聚對經濟增長有很強的促進作用。陳文鋒和平瑛（2008）通過對上海的金融集聚程度與經濟增長指標進行格蘭杰因果檢驗，發現金融產業集聚是經濟增長的格蘭杰原因。劉紅（2008）通過LS模型發現，金融集聚對地區經濟的增長效應包括需求關聯效應和資本溢出效應。丁藝、李靖霞（2010）采用省級數據，通過區位商對全國31個省市的銀行業、保險業、證券業的集聚程度進行度量，并發現金融集聚對各省市經濟增長有較大的促進作用，其中銀行業集聚對經濟增長的彈性系數明顯大于證券業和保險業。劉軍、黃解宇等（2007）在理論上將金融集聚的增長效應歸納為金融集聚效應、金融擴散效應以及金融功能三條途徑：金融集聚效應通過外部規模經濟效益、網絡效益、創新效益等機制促進增長；金融擴散效應通過涓滴效應和極化效應促進增長；金融功能通過金融的風險管理、信息揭示、公司治理等功能發揮作用。

(二)結構效應

大多數研究發現金融集聚能夠推動地區經濟轉型和結構優化。黎平海、王雪(2009)利用因子分析法對廣東省歷年金融集聚水平進行測度，并對金融集聚與產業結構升級的關系進行實證檢驗，發現金融集聚提高了資金供給水平和配置效率，推動了地區產業結構優化升級。楊義武、方大春（2013）基于長三角16市，運用面板向量自回歸模型發現金融集聚、產業結構合理化和高級化三者之間存在長期穩定的均衡關系，這種影響主要通過資本市場來實現。鄧向榮、劉文強（2013）采用SLM、SEM模型分析了金融集聚對東、中、西部產業結構升級的作用，發現都具有明顯的作用，但差異較大，同時銀行業對產業結構升級的貢獻最大。以上研究均表明，深化金融集聚水平，提高金融集聚質量，不進能夠促進經濟增長，而且有利于推動地區經濟轉型和產業結構升級。

四、結束語

本文對國內外金融集聚理論進行梳理，認為：信息不對稱、信息外部性、非標準信息等因素的作用產生“信息腹地”，進而形成金融集聚，并通過路徑依賴累積強化；在向心力和離心力的相互作用下，未來金融服務業的空間布局呈現“集聚為主、分散并存”的態勢，將形成專業化的多中心體系；金融集聚水平和質量的提升能夠促進區域經濟增長和結構調整。

目前國內對金融集聚的研究基本是以國外理論作為分析框架，結合國內數據，通過統計計量手段進行實證研究，但理論挖掘和創新工作仍顯不足。未來應繼續關注國外理論動態，并更加關注國內金融集聚的具體特點和規律，緊密結合國家的區域發展政策，發展我國的金融集聚理論。

[1]Grote M H.Foreign banks’attraction to the financial centre Frank?furt—an inverted‘U’-shaped relationship[J].Journal of Economic Geogra?phy,2008,8(2):239-258

[2]Naresh RPanit,Gary A SCook,GMPeter Swann.The Dynamicsof Industrial Clustering in British Financial Services[J].The Service Indus?tries Journal,2001,21(4):31-61

[3]劉紅.金融集聚對區域經濟的增長效應和輻射效應研究.上海金融,2008(6):14-19

[4]丁藝,李靖霞,李林.金融集聚與區域經濟增長——基于省際數據的實證分析[J].保險研究,2010(2):20-30