我國電子貨幣發展風險及防范對策研究

一、我國電子貨幣的發展現狀

電子貨幣是指作為支付手段而存儲在消費者持有的電子介質上的預付價值。電子貨幣主要可分為虛擬類電子貨幣和卡基類電子貨幣。伴隨全球范圍內信息技術和電子商務的蓬勃發展，金融和貿易電子化的程度不斷加深，從而帶動電子貨幣逐漸獲得了更為廣泛的應用。電子貨幣處理交易快捷簡單，交易終端維護成本低廉，支付方式安全性高，已在很大程度上替代了現金滿足公眾小額交易量的電子支付需求。鑒于其在保存和流通環節的低成本輔以應用上的巨大優勢，也為我國電子商務躋身國際化標準奠定堅實基礎。

電子貨幣在我國的發展主要呈現以下特點：一是發行規模大且應用領域廣泛。電子貨幣可在多個地區、多個行業、多個企業之間進行應用，且市場需求十分強烈。比如“北京市政交通一卡通”不僅僅在市內公共汽車、地鐵、出租車和市郊鐵路這類交通領域可使用，還能應用于加油類、超市、餐飲、藥店和書店等生活范疇，公園景點、電影院、健身房等休閑娛樂范疇。二是發行主體多元化且跨區域流通。截至2014年底，央行已為269家企業發放第三方支付牌照即支付業務許可證。電子貨幣的發行主體主要是非銀行機構，包括政府事業單位、國家控股的股份有限公司、支付寶（中國）網絡技術有限公司等眾多有限責任公司。電子貨幣除發行主體多元化之外，亦憑借其結算數字化、形態虛擬化和即時轉移支付的特征，超越了地域的限制進行流通，比如“上海公共交通卡”截止2013年底已能在13個城市之間實現異地互通消費功能，并且隨著長三角地區城市間的跨區域交通進一步合作，依托交通卡來進行日常消費互聯互通的城市范圍有望進一步擴張。

二、我國電子貨幣發展中存在的風險

（一）擾亂金融市場秩序

電子貨幣同傳統貨幣相比，在發行和流通環節均不盡相同。非金融機構在發行電子貨幣時通常預先收取現金，并將等值的電子貨幣通過IC卡進行交付，在消費結算時再扣除相應金額。盡管非金融機構吸收的預存款終會回到銀行體系內，但是隨著商業企業此類電子貨幣發行規模的不斷擴大，給銀行活期儲蓄造成的分流規模亦不容小覷，從而間接擴大了社會的貨幣供給，這向國家金融當局的調控手段提出新挑戰。由于電子貨幣如今未被納入征收準備金的范疇之內，企業通過發行電子貨幣再回購的方式便可取得無息大額現金流，不論是非法吸收沉淀資金進行投資或參與地下金融，都會對金融潛在風險產生放大效應，擾亂金融市場秩序。電子貨幣對金融市場的干擾不僅體現在發行階段，還存在于電子貨幣在第三方支付平臺的結算清算過程中。圍繞電子貨幣存在眾多網絡交易的支付手段為洗錢行為提供多樣隱蔽的途徑。如網絡銀行不僅本身具備可以突破時空局限、瞬時劃撥巨額資金的特性，還可以通過結合銀行自助設備更加隱蔽的掩飾資金的來源、性質和去向。不斷涌現的電子貨幣兌現平臺也是法律仍未覆蓋的洗錢灰色領域。

（二）干擾央行貨幣政策

電子貨幣動搖了貨幣政策制定的計量依據。傳統貨幣層次以金融資產存在形式的流動性差異為主要依據，只有保持各層次相對穩定才有利于中央銀行進行宏觀經濟監測和政策操作。但由于電子貨幣的高流動性的特征，金融資產即便形式不同彼此之間的替代能力也會增加，模糊了傳統貨幣各層界限。電子貨幣會放大貨幣乘數，導致貨幣供給增多。電子貨幣對現金和活期存款的替代，使現金漏損率下降，貨幣乘數效應會超出預期。商業銀行集聚更多資金進行投資或貸款，其信用創造能力增強，干擾中央銀行為達到既定貨幣供應目標而選取基礎貨幣的數量。此外，電子貨幣會弱化貨幣政策工具的有效性。相對于貨幣市場上大量電子貨幣，央行缺乏足夠的資產負債來與指定交易商進行有價證券和外匯交易，公開市場操作的靈活性被壓制。

（三）加大銀行信用風險

電子貨幣的交易活動往往達成于網絡平臺，而網絡技術本身就攜帶有較高的不確定性風險。輔以非金融機構的電子貨幣業務尚處監管真空，致使行業規范和配套法律法規處于滯后狀態，在準入和認證方面也為形成統一的標準。目前，對于失信違約的懲罰機制還未完善，在追求利益最大化的發行機構的投機行為下，易引發的信用風險會傳導至銀行等金融機構。電子商務的電子貨幣交易網絡中，信息不對稱也是交易主體的之間時常面臨的困境。電子貨幣交易提倡的是消費者先向發行機構預交現金，然后由商家在日后的銷售環節提供商品的經營模式。交易各方依照合同維系契約關系，但是電子貨幣交易因其匿名性和虛擬環境的保護，電子化交易中蘊藏的巨大經濟利益，會促使形成違約收益大于違約成本的情況，激發道德風險和導致逆向選擇，存在于發行機構、商家和消費者三方之間的信用風險，將通過多個債權人對應多個債務人進行傳遞，當資金鏈條在任何一個環節斷裂時，發行方很有可能因缺乏贖回資金而選擇向銀行貸款，銀行負債增加最終導致信用風險升級。

三、針對我國電子貨幣發展風險的防范對策

（一）規范電子貨幣監控

1.設立專門監管機構

中央銀行對電子貨幣發行主體實施準入管理監督僅僅停留在基礎層面。針對當前我國電子貨幣監管主體尚不明確的問題，應當設立負責監管的第三方機構。由該第三方機構對發行電子貨幣的企業設置發行上限，并對其發行規模、交易余額進行統一監管。擁有第三方支付牌照的發行企業對其預期發行的電子貨幣進行統計上報，而由監管機構對電子貨幣的使用和流通情況進行具體的統計和分析，對發行機構的投資活動進行嚴格的監管，防止惡性競爭和無秩序發行流通，對發行的電子貨幣提出法定準備金或者最低資本要求，避免企業合謀可能引發的金融風險。

2.健全貨幣跟蹤系統

在央行確認電子貨幣發行主體資格并發放支付業務許可證后，應當建立起全面實時的交易追蹤系統。在明確電子貨幣交易合法這一前提下，對金融或非金融企業的電子貨幣發行規模和種類的設定情以及電子貨幣交易流程都應當予以實時追蹤，以便及時采取突發情況應對措施。在交易追蹤系統的基礎上，盡快建立起電子貨幣各個交易的信用情況的數據庫，為我國電子商務市場的信用記錄公開化打下堅實基礎，便于及時甄別信用風險。除此之外，我國應當利用當今先進電子網絡技術對電子貨幣類型進行流量統計，探索電子貨幣的交易規律，這樣不僅有利于電子貨幣替代率測算，提升貨幣層次劃分的可行性，還有利于央行及時發現第三方支付存在的弊端進行必要的監管。

3.提高支付安全功能

在支付環節，應當結合多種保密技術，當前應用較為普遍的有數字簽名、加密算法、密鑰和防火墻技術。采用完整性、不可重用的交易信息甄別機制，防止交易信息在傳輸過程中被篡改或同一份電子貨幣被多次重復使用。建立完善、高效、精確的數據源鑒別機制，明確電子化支付過程中數據流、資金流以及物流和服務流的來龍去脈，有助于交易各方在電子化支付中違約后的責任追究。與此同時，鑒于電子商務已成為新的經濟增長點，政府應適當對安全支付認證體系的完善給予政策性扶持，提升密碼設計在電子支付系統中的重要地位，只有電子貨幣支付系統能抵御各種密碼攻擊時，才能保障信息的完整保護和機密傳輸以及數據源的明確鑒別。

（二）完善政策調控手段

1.合理劃分貨幣層次

第一，調整貨幣層次劃分規則。不同類型的電子貨幣具有不同的屬性，需將電子貨幣依據其替代傳統貨幣職能的類型差異進行分類，從而確定其流動性是否仍等同于傳統貨幣各層次的金融資產。例如存款替代型電子貨幣，雖然貨幣形態不同，但流動性同傳統的存款并無差異，具備相對的穩定性，在劃分中可視同存款，而不是將電子貨幣排除在貨幣層次之外。第二，記錄不同類型電子貨幣占貨幣總量比重的時序數據，總結出不同屬性電子貨幣彼此之間隨時間的替代規律。旨在構建出電子貨幣替代率指標，即電子貨幣占狹義貨幣量M1的比重，根據對一段時期內不同電子金融資產之間的替代程度的統計分析，幫助抵消政策制定期內的傳統貨幣量，進而明確各貨幣層次貨幣量，有利于提升央行對宏觀經濟的調控有效性。

2.完善預算控制體系

完善預算控制體系主要是對編制預算和預算控制監管兩個方面進行規范和完善。預算控制的第一步就是預算的編制，它作為電子貨幣發行機構在管理標準層面上的數量化表現，貨幣管理當局應當要求發行商在制定發行預算能夠保證與機構經營預算、投資預算和財務預算相匹配，同時還應類比財務預算中的現金預算，選用較短的編制期作為周期，便于預先安排和籌措。預算控制監管則需要由專門監管機構全面評估發行方的注冊資本和經營實力，在此基礎上對發行機構上報的電子貨幣預算進行跟蹤考核，逐漸引導和培育發行方的全面預算控制能力，如若出現偏差應當及時進行靈活的修訂，給予優化發行規模及結構的建議。

3.建立風險儲備基金

電子化交易具有較高的不確定性，為了彌補不可預見風險可能帶來的虧損，保有一定金額的財務擔保即風險儲備基金是十分必要的。因此，要求電子貨幣發行商應當以管理費收入的一定比例為發行電子貨幣而計提專項風險儲備基金，單獨核算，存儲在專項風險準備專戶，除用以針對電子貨幣引發央行貨幣政策工具失效可能造成的損失外，不得挪作他用。其中，計提比例由專門監管機構根據發行機構經營效益和資信狀況予以確定，監管部門還應制定起有效的激勵與約束機制，對于風險儲備基金虛提、漏提的現象嚴厲懲戒。

（三）健全風險管理機制

1.健全風險預警機制

風險預警機制的完善與風險評價指標體系的建立密不可分，對于電子貨幣所需的風險預警需要收集大量前期資料信息和變動趨勢信息，從而確定風險因素及預警線位置。我國應當加快完善風險指標評價體系，依照國內外已有研究成果，秉承可比與動態相結合的原則，綜合選取資本充足率、不良貸款率、存貸款比率、中長期貸款比率作為風險評價指標，將風險狀態劃分為安全、基本安全、警惕和危險四個預警等級。在對風險指標體系下的風險因素進行量化后，對風險狀態進行評估，判斷其偏離預警線強度是否需要發出預警信號，并按照事先依據不同信用風險等級建立的風險預案進行風險緩解和及時消除。

2.完善電子監控手段

我國政府應適當加大對電子監控與人工智能技術相結合的研發扶持力度，在建立交易追蹤系統的基礎之上，使電子監控能夠識別交易過程中的違規操作和失誤行為，并及時給予反饋、阻斷交易達成。電子監控著重對發行機構、商家和消費者三方電子交易行為中的物資流、資金流和信息流進行監控管理，監控量巨大。因此，引入人工智能和金融工程技術，提高電子監控的自動化水平和處理能力，達成高效率的電子化、智能化監控，摒棄人工費時低效的整理記錄監測手段。與此同時，采用全國聯網的電子監控系統，降低信息傳送的時間差，爭取逐步提高風險預測與監控的準確性和有效性。

3.加強地域協同合作

地域間協同合作從橫縱兩個方向抵御電子貨幣給銀行帶來的信用風險。橫向上，對于采用電子貨幣結算的電子商務行為，由專門監管機構主持地區間簽訂雙邊電子貨幣清算協議，選取相一致的電子商務規則和標準，完善電子支付協議和支付密碼系統的協調運行，完善技術支持并在事前防范銀行信用風險的跨區域傳遞。縱向上，每一個地區都應當加強部際協調和溝通，由金融主管部門帶領工商、信息等相關機構協同合作，密切關注電子貨幣發展的趨勢和動向，各職能部門權責明確、職責明晰，嚴密監控借助電子貨幣進行非法資金運輸的犯罪行為，防范銀行信用風險。