國際油價觸底反彈言之尚早

黃歡

2月2日，全球多個國家公布了制造業PMI數據，盡顯疲弱之態，但匯市整體反映有限，美元指數圍繞94.50窄幅整理，歐元走勢不溫不慍，英鎊最弱在低位整理區間底部附近收陰，商品貨幣有所反彈，不過，加元在原油價格強勢拉升的推動下，大漲兩百余點，但下行趨勢維持完好

“油價不會等原油產量下降了才漲，當聽到減產計劃的時候市場就已經聞風而動了。”一位分析師這樣說。30日油價大漲和有關減產的“風聲”密切相關。美國油田技術服務公司貝克休斯30日發布的數據顯示，過去8周美國運營的油田鉆井數持續下降。

國際油價大漲8%

此前，美國雪佛龍石油公司30日發布報告說，公司2015年開采投資預算為350億美元，比2014年的400億美元下降13%。世界領先的礦業公司必和必拓此前也宣布，由于油價下跌，公司計劃削減約40%的美國鉆井數量。

30日當天，紐約原油期貨價格上漲3.71美元，收于每桶48.24美元，漲幅為8.33%。倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.86美元，收于每桶52.99美元，漲幅為7.86%。

自30日國際油價大幅反彈后，1月第一周亞洲市場開市之后，國際油市多空博弈依舊激烈，油價一度低至46.67美元/桶低位，但在2日傍晚，受益于美國大罷工事件，多頭再次占據優勢，油價“跳漲”，再次突破49美元，直奔50美元大關。美國石油工人大罷工事件，將對后市油價產生支撐。

影響油價變動的因素是多方面的，除了供需以外，地緣政治，天氣因素及資金流動也是被分析人士經常引用的變量。美國商務部表示，12月消費者支出下滑0.3%，為2009年9月來最大月度降幅。此外，隨著汽油價格回落，通脹進一步遠離美聯儲目標，12月PCE物價指數月率下滑0.2%，年率錄得2009年10月以來最小漲幅0.7%。還有數據顯示，美國1月ISM制造業指數創一年新低53.5。

歐洲方面，歐元區1月制造業PMI確認初值51，但德國1月制造業PMI錄得50.9，不及預期51.0，意大利和法國制造業仍處于榮枯分水嶺下方，凸顯歐元區經濟低迷狀況。

英國1月制造業PMMI好于預期，從52.5上升至53，但僅短暫支持英鎊。瑞士1月SVME采購經理人指數從53.6大幅下降至48.2，創2008年11月以來最大跌幅，因瑞郎在瑞士央行意外取消歐元/瑞郎1.2下限后大幅升值對瑞士工業產生了極大的影響。

希臘財長瓦魯法基斯正建議將歐央行和官方部門所持希臘政府債券置換為與經濟增長掛鉤的債券和永久性債券，以降低債務凈值，但民間債權人可免受這種損失。希臘反緊縮政黨上臺也為歐元區其它債臺高筑的國家樹立了榜樣，西班牙反對黨的左翼領袖聲稱將參加今年12月大選，反對財政緊縮，并承諾將進行債務重組。

油價漲跌牽動經濟神經

全球經濟低迷之時，油價暴跌也被視為挽救經濟的最后一根稻草。無論國際還是國內機構，對油價下跌帶給經濟的效果，紛紛給出好評。

當油價飛漲之際，各種稀缺言論流行，曾有人預測油價可達每桶200美元，如今又有預言說降到20美元。1月末，油價再度大幅動蕩，強勁反彈，兩大指標大漲近8%，布倫特石油價格再度達到53美元。但這并不意味著油價基本面發生了根本改變，只是油價在今年將波動不休的預兆。

油價下跌影響是正是負？這對于不同國家影響不同。基本來說這是產油國的損失，消費國的得益，其實是一個零和博弈，涉及不同國家的再分配。盡管如此，油價下跌對于經濟并不全然是好消息。一方面，去年以來油價已經下跌一半，如果繼續下跌其帶來的通縮壓力會加大，對于歐洲、日本等已出現通縮跡象的經濟體來說可謂痛苦；另一方面，油價走低可能是經濟走低的結果，也可能是其原因。當前全球經濟萎靡，這反過來也促使油價走低，而目前油價走低因素之中，多少是因為產油國不減產，多少是由于經濟疲弱。就算是看好油價下跌正面影響的IMF，在其去年12月報告中也承認這是一個動態反饋過程，比例很難界定。

華富嘉洛證券投資部業務總裁陳倪麟指出，油價于過去半年大跌逾五成，能源類股票普遍受挫，但目前油價已在低位整固了一段時間，1月15日布倫特油價環比上漲4.38%，1月23日～28日也出現連續反彈，太陽能等新能源股有望受惠油價反彈。由于一些個股存在風險，建議投資者如果對能源股有興趣，仍以關注行業龍頭股為佳。

歐佩克慎談油價后市

盡管非海灣成員國表示擔憂，但歐佩克仍決定不減產，沙特阿拉伯石油部長歐那密表示，歐佩克需要防止市場份額被美國頁巖油等競爭對手搶走。

近期，歐佩克代表以及外部專家在維也納總部舉行會議，討論歐佩克的長期戰略。歐佩克一名海灣產油國代表稱，低價格正影響到一些企業在頁巖油上的投資，從較長期來看，這應該會影響供給。該代表還稱，國際油價正在40至45美元左右持穩，不過全球經濟并不是非常強勁，庫存仍過高。

其他兩名歐佩克代表稱，由于需求疲弱，加之2015年頭兩個季度全球煉廠進入維護工作，并不排除油價可能會跌至30至35美元。這兩位代表中有一位來自海灣產油國。

來自海灣產油國的另一位代表稱：“總的感覺是受油市供給過剩影響，油價仍將會下滑，要低于我們希望的水準。預期今年上半年以前這些原油庫存將不會減少。”

受不減產影響，國際油價暴跌至每桶近71美元的四年低位。之后，原油價格續跌，更在1月13日觸及近六年低位45.19美元，跌幅超過許多代表的預期。油價2日交投于53美元之上。

摩根士丹利在2日發布的最新報告中指出，油價近日出現的反彈更多只是技術層面的，這種回升難以持續。

該報告指出，實際上美國鉆機數量下滑主要集中在低收益率的垂直或定向鉆機，絕大多數高效的鉆機仍會盡可能運作，因此美國原油開采活動不會有鉆井數量統計顯示的那樣高的放緩程度。

摩根士丹利還強調，全球原油市場的基本面將從今年3月起開始繼續惡化，供需失衡的態勢可能加劇，起碼不會出現緩和。對于供給端而言，最新數據顯示，1月石油輸出國組織（歐佩克）不僅沒有減產，反而選擇增產；對于需求端而言，目前全球宏觀經濟也比較疲軟，需求并不旺盛。