養豬產業新常態：從數量競爭轉向質量競爭 動保行業拼產品質量

吳立/銀河證券農林牧漁行業首席分析師

一、養殖產業鏈變局

1.生豬產業鏈的變革。

隨著2011年生豬價格暴漲和政府對萬頭豬場的補貼政策，近幾年我國生豬養殖規模化程度在不斷提高，萬頭豬場的規模和數量均在不斷加大。2007年，全國萬頭豬場戶數僅有1852家，而2011年已經增長至4099家，4年增長了121%。而年出欄頭數在100頭以下的散養戶比例大幅減少，他們的年出欄頭數從2007年占比的64.5%下降至2010年的48.2%。

未來豬場的發展趨勢：養豬現在走到了資本時代，并不是規模越大越好，誰的采購成本低，誰的品種好，誰的管理水平高，比的是綜合優勢。未來這個行業會從金字塔形變為啞鈴型：由數量競爭轉向質量競爭，管理精細化的，具有資金優勢的，成本控制能力好的養殖戶會存活的更好；未來的競爭格局是大規模養殖企業因為有資金優勢，設備先進，養殖管理較好，成本低，會加速擴張，而存欄50頭母豬左右的家庭農場因為成本控制能力強、不需要雇人，養殖精細化程度高，也具有一定競爭優勢。

2.飼料行業變革。

養殖規模化提升促使飼料企業開始注重服務。隨著養殖規模化的提升，大型養殖戶對精細化管理的要求逐漸提高，飼料企業由原來的單純依靠營銷和開始尋找差異化的服務模式，幫助養殖戶提高生產效率。

3.動保行業變革。

動物疫苗行業將進入高速增長期。我國畜禽種源來自國外，容易發生疫病，養殖環境不斷惡化，催生動保行業蓬勃發展；下游養殖規模加速，養殖戶防疫意識提高，食品安全事件促使養殖企業疫病治療轉向預防為主。這將推動動物疫苗需求量增長。當前動物疫苗市場規模為100億，隨著市場化加速，預計3～5年后將達到250億規模，未來我國動保產品市場銷售額將以年均20%左右增長。

在動保企業核心競爭力方面，將呈現研發致勝+工藝領先+營銷先行的態勢。在市場疫苗中，高品質的疫苗會受到養殖戶的偏愛。如金宇集團的口蹄疫疫苗，在直銷苗中占據了約50%的市場份額，同樣的產品還有勃林格的豬圓環疫苗，占據了國內市場的50%，天康生物、青島易邦的豬藍耳病市場苗銷量居行業前列。市場苗的價格為招標苗的8～10倍。

二、2015年生豬價格研判

豬周期啟示：

1.豬周期價格的低點在逐次提高，主要是由于飼料原料價格上漲和人工養殖成本上升所導致。通過回顧歷史數據發現，豬周期每一次的低點價格都在提高，我們認為主要是由于飼料原料玉米和豆粕的價格上漲和人工養殖成本的上升所致。

2.周期有逐漸延長的趨勢，主要原因是養殖規模化在不斷提高。從歷史數據來看，周期的時間長度有延長的趨勢，主要原因是我國規模化養殖比例在不斷提高，規模化養殖戶一般固定資產投入成本較高，進入壁壘和退出壁壘較大，資金實力強，能夠承受的虧損幅度更大，價格周期會被拉長。

3.豬價通常在4～5月份見底，然后開始上漲。從季節來看，4～5月份是全年豬肉需求比較淡的月份，這段時間豬價開始觸底，到10～11月份，由于中秋節和國慶節以及隨后的元旦節，另外南方開始進入做臘肉季節，豬肉需求逐漸進入旺季。

4.養殖行業大面積持續虧損約4個月左右，豬價見底。養殖行業的盈利通常以豬料比、豬糧比和自繁自養頭均盈利作為指標：豬料比4.4∶1，豬糧比6∶1時，和自繁自養頭均盈利為0時是盈虧平衡的標志。

5.不能預測的因素。除養殖收益的變化引起豬價周期性波動之外，還有一些外部因素會影響豬價的周期，比如疫病或自然災害使得生豬存欄減少或者政府收放儲等政策使養殖戶改變對豬價的預期，但這些外部事件只能跟蹤，不能預測。

通過歷史經驗來看，能繁母豬存欄變化一般領先于生豬價格變動約13個月左右，能繁母豬淘汰的進度決定了下個周期豬價上漲的速度，能繁因豬淘汰的力度決定了下個周期豬價上漲的幅度。