美國經濟復蘇并未接近尾聲

約翰·葛納

核心提示：預計在今年，美聯儲將進行自2006年以來的首次加息。這一舉動標志經濟周期正在走向成熟，而不是結束。

二戰后，歷次全球經濟實現復蘇的平均周期是5年。最近這場金融危機發生以后，經過18個月的經濟衰退期，全球經濟從2009年6月開始正式復蘇，到如今已經經過了5年多時間。但是否意味著令人愉悅的復蘇過程已經結束，進入穩定卻乏味的平穩階段？

2014年第一季度，由于受到嚴寒天氣的影響，美國經濟增長異常緩慢，第二季度和第三季度卻有所提升，分別達到了4.6%和3.9%。這聽起來并不像一個“風燭殘年的經濟”。

據彭博社預計，2015年到2016年，美國的經濟增長率將為2.5%?3%。如果情況果真如此，那么在最近這10年里，美國只有兩年的GDP增長率能算得上較高水平。

與此同時，最近一些觸及多年高點的經濟數據令人印象深刻：自2008年以來，美國消費者信心指數達到8年最高，中小企業主投資信心也創下最高紀錄，新建房屋銷售量更是達到了制高點，失業率相應達到最低水平；自2005年以來，美國汽車銷售量創下新高；工業生產值近期飆升至4年新高；產能利用率自2008年第一季度以來同樣達到最高點；美國制造業產值超過經濟衰退前的最高點。

唯一缺陷是工資額沒有到達最高點。不過，由于經濟增長和失業率的下降，近期的就業數據已經顯示出更好的廣度（更廣泛的行業招聘）和更好的質量（兼職少全職多）。

總體而言，美國經濟確實不錯。但其他主要經濟體卻表現不佳，歐元區經濟活動仍舊疲弱，日本經濟處于衰退狀態，中國經濟增長持續放緩。

不過，石油市場已經開始幫助經濟復蘇。國際油價下降，將刺激美國經濟增長，更能夠為依賴進口石油的日本、中國和歐洲絕大部分國家帶來出口貿易福利。

據惠譽國際評級的估計，油價下降20%將推動美國經濟增長0.3%。預計2015年美國經濟增長為2.9%，2016年為3.0%。與此同時，經合組織（OECD）的一些最新指標表明，全球經濟增長將在三年后達到新高。

油價下跌也有助于保持低通脹率。在歷次經濟輪回中，不斷上升的通脹率往往預示著新一輪經濟復蘇的開始。不過按照現在的狀況，這種現象在相當長的一段時間內不會發生。

所有的這一切都支持了這個想法——處在循環中期的經濟比處在循環末期的經濟增長得更快。

這種美妙的經濟狀況也將給股票價格帶來益處：企業的盈利能力也將達到高點，在低利率的情況下，股市能凸顯出很好的投資價值。

隨著經濟增長達到更高水平，利率會再創新高。預計在2015年，美聯儲將進行自2006年以來的首次加息。這一舉動標志經濟周期正在走向成熟，而不是結束。

但是美聯儲加息的做法讓人聽聞有一絲恐懼感，因為這一舉動可能導致股價波動。不過歷史也已證明，當利率從其最低點開始上升時，股價就會隨之上漲。

美國經濟復蘇當然不會一直長期持續下去，但至少在一年或兩年內仍舊會維持現狀。總之，已歷經5年的經濟復蘇如同過去的3年，仍舊年輕、活力，沒有接近尾聲的跡象。（支點雜志2015年3月刊）